小侠说·深度分析｜CPO逆市狂飙，光模块凭啥成最强主线？
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小侠说·深度分析｜CPO逆市狂飙，光模块凭啥成最强主线？
2026.08.15
8月14日，A股三大指数几乎平收，全市场近3000只个股下跌，高位题材股集体跌停。但在这种"冰火两重天"的盘面里，CPO（共封装光学）概念逆市领涨——37股涨超5%、10股涨停，5G、液冷服务器、CPO、数据中心包揽主力净流入前四。当其他热点开始退潮，光模块反而成了资金最坚定的共识。这背后，是一场从800G向1.6T迭代的算力军备竞赛。
———— ✦ 正文开始 ✦ ————
一、8月14日盘面：指数平收，CPO却掀涨停潮先说收盘数据。8月14日，沪指报3927.18点，微涨0.01%；深成指涨0.45%报14354.31点；创业板指涨1.12%报3626.30点；科创综指涨0.79%。沪深两市成交2.14万亿元，较前一交易日缩量约4081亿。全市场2400只个股上涨、2970只下跌，64只涨停、10只跌停。
指数几乎平收，说明资金在剧烈调仓，不是普涨行情。这一点从涨跌家数就能看出来——近3000只股票在跌。更要命的是，前一天还风光无限的高位题材股，这天集体扑街：秦安股份、宝鹰股份、德龙汇能等直接跌停，电力板块大幅回调。
但就在这种分化里，CPO概念硬生生撕开了一条口子。当天CPO概念板块强势领涨，37股涨超5%、10股涨停，金戈新材、中石科技等封板；通信设备板块的共进股份、亨通光电也多股涨停。从主力资金流向看，5G净流入+127.5亿（14只涨停）、液冷服务器+111.6亿（10只涨停）、CPO+111.1亿（9只涨停）、数据中心+93.11亿（10只涨停）——净流入前四名，清一色是算力链。
这就很说明问题了。当市场缩量、高位股退潮，资金没有撤出科技线，而是从"杂毛题材"集中涌向了"有业绩实锤的光模块"。这种切换，比单纯的普涨更有含金量。
二、海外风向标先暖：Lumentum财报炸裂，需求被实锤A股光模块能走出独立行情，根子在海外的产业信号。8月12日凌晨，美股光芯片龙头Lumentum发布最新财报：四季度营收同比近乎翻倍，毛利率高达50.4%，同时上调下一季度营收指引，大幅超出华尔街所有机构预期。Lumentum是国内几乎所有头部光模块厂的上游核心供应商，它的业绩爆发，等于给全球AI数据中心高速光模块的需求"盖了章"——不是衰减，而是持续供不应求。
更细节的信号是：Lumentum透露泵浦激光器等核心元器件出货量同比增幅超80%，从源头印证产业链景气度依旧处于高位。而CPO最大客户的量产计划"仍完全按计划推进"，超高功率激光芯片需求将在2027年下半年开始爬坡，当前激光器缺口仍在30%以上。
美股市场也用脚投票。光通信板块集体走强——Coherent单日大涨超13%、应用光电涨超9%、Lumentum涨超6%、康宁涨超5%。应用光电对外披露，800G和1.6T产能年底要从每月20万扩到65万、明年年底扩到93万，一年翻近5倍，还拿到了北美超大规模客户2亿美元1.6T首批量产订单。美国公司在拼命扩产，侧面印证了需求的真实与紧迫。
三、业绩底牌：三龙头中报预增，订单锁到2027年光模块这一波，不是"故事行情"，是"业绩行情"。截至7月底，A股24家光通信产业链公司披露2026年上半年业绩预告，18家预喜，占比超七成。我们拆三家绝对核心：
中际旭创——全球数通光模块一哥。800G光模块全球市占率超55%，1.6T新品市占率突破50%，深度绑定英伟达、谷歌、Meta、亚马逊。公司在一季度实现归母净利润57.35亿元，同比增长262%，单季利润已超2024年全年；机构电话会明确"全年订单已排满，部分客户订单直接锁定至2027年"，3.2T CPO技术持续送样验证。即便还没披露半年报，高盛、摩根士丹利两大外资投行已同步上调其目标价。
新易盛——业绩弹性最强。7月19日提前发半年度业绩预告，预计上半年净利润70亿至80亿元，同比大增77.56%至102.93%；海外收入占比超96%，泰国工厂满产运行，率先在行业发布6.4T NPO光模块样品。二季度单季环比提升51.80%至87.77%，增长来自真实的出货量提升，不是涨价虚胖。
天孚通信——上游"卖铲子"的稳健选手。它不直接组装光模块整机，专注光器件、光引擎核心组件，给中际旭创、新易盛等几乎所有光模块企业供货。上半年归母净利润预计11.24亿至13.04亿元，同比增长25%至45%。行业红利无论流向谁，它都稳定受益，这种"旱涝保收"的卡位，是光模块里最确定性的一笔。
还有更夸张的联讯仪器，预计上半年净利润5.1至5.8亿元，同比增长801.96%至925.75%。增长全来自出货量和高速率产品结构的提升，这份业绩化验单没有水分。
四、1.6T缺口40%：从800G到1.6T的迭代加速器为什么光模块能持续走强？核心变量是速率迭代。2026年，800G正被1.6T快速替代，而1.6T的产能根本跟不上需求。
据LightCounting等机构测算，2026年全球1.6T光模块需求约2500万只，但有效产能仅约1500万只，产能缺口高达40%，订单已排至2027年。缺口这么大的原因很硬：1.6T技术复杂度远高于800G，上游EML激光器芯片、DSP芯片良率爬坡周期长，封装产能扩张又是重资产投入，从设备订购到良率稳定至少2到3个季度。而下游云厂商的资本开支早就提前锁定了。
英伟达GB300平台量产爬坡，是这轮1.6T需求爆发的直接推手。AI大模型训练和推理需求仍在指数级扩张，1.6T只是过渡，3.2T已在路上。供不应求意味着价格坚挺、毛利率上行——这正是资金追捧光模块的底层逻辑。
市场体量也在佐证。LightCounting统计显示，2025年全球光收发器销售额约268亿美元，同比增长74%；2026年第一季度，光收发器及有源光缆销售额约100亿美元，同比增长超90%，创下自2004年追踪以来的单季历史新高。该机构直言："市场增长开始呈现真正的指数级态势。"
本周一个值得注意的细节：8月13日晚，中际旭创公告拟以17.47亿元协议受让中石科技10.47%股份，成为持股5%以上股东。随着800G、1.6T高端光模块放量、功耗密度提升，散热需求显著增量，双方协同效应明确。龙头在产业链上游"卡位"，说明它们对景气度延续是有信心的。
五、云厂商资本开支无降温：亚马逊2200亿、谷歌1950亿光模块的需求源头，是云厂商不计成本的AI基建投入。外部需求端的信号非常明确：北美四大云厂商2026年二季度合计资本开支约1712亿美元，全年指引中值升至7325亿美元，较一季度进一步上修。
具体看：亚马逊将全年资本开支指引上调至2200亿美元，谷歌上调至1950至2050亿美元。AI基础设施投资优先级，没有任何动摇的迹象。中际旭创在机构调研中透露，几乎所有海外头部客户2027年订单已全部下达，是具备月度交付约束的真实合约，不是模糊的需求指引。
把时间拉长看，这和7月底那轮"AI反弹"是一脉相承的。当时我们聊过，全球云厂商资本开支还在上调、算力网4万亿投资已经落地（详见8月1日《AI主线回来了吗》）。一个半月过去，光模块用一份份超预期的业绩预告，把"AI基建还会继续投"从口号变成了账单。
六、冷静看风险：CPO渗透率仅0.5%、机构持仓拥挤说了这么多利好，必须泼盆冷水。光模块涨得猛，风险也在累积。
第一，CPO当前全行业渗透率仅约0.5%。8月3日英伟达官宣CPO正式量产，板块应声大涨，但真实业绩贡献几乎可以忽略不计。从0.5%到规模化放量，中间有漫长的产能爬坡和良率提升的沟壑要跨。今天涨的是预期，不是利润。
第二，机构持仓拥挤度处于十六年高位。任何边际变化——一份不及预期的指引、一个客户砍单的传言——都会被放大成剧烈的价格波动。8月14日盘面已经出现分化苗头：高位题材股集体跌停，说明获利盘兑现的意愿在增强。光模块虽强，但它也是高位板块，不可能独善其身。
第三，强周期属性。光模块是周期性赛道，一旦资本开支增速放缓，估值杀会非常剧烈。现在"量价齐升"的逻辑一旦被打破，股价回撤的幅度可能超出多数人承受范围。
对普通投资者，我的判断很直白：这轮行情大概率不是短炒，但短期涨幅过大后的波动在所难免。与其追高赌涨停，不如记住三把尺子——业绩确定性、估值合理性、技术卡位。在产业趋势与合理估值的交汇处从容布局，比在涨停板上抢筹码安全得多。
写在最后：三个事实，三个问题三个事实：
① 8月14日A股缩量平收、近3000股下跌，但CPO逆市领涨，37股涨超5%、10股涨停，5G/液冷/CPO/数据中心包揽主力净流入前四；
② 海外Lumentum财报炸裂（Q4营收近翻倍、毛利率50.4%、上调指引），确认全球光模块需求持续供不应求，激光器缺口仍超30%；
③ 三龙头业绩实锤：中际旭创Q1净利+262%、新易盛H1净利预增77%-103%、天孚通信H1预增25%-45%，订单锁至2027年；1.6T产能缺口高达40%。
三个问题：
① CPO渗透率仅0.5%，当前行情是基本面拐点还是情绪脉冲？
② 机构持仓拥挤度十六年高位，光模块能否避开高位题材股的回调命运？
③ 云厂商7325亿美元资本开支指引，会不会在某一天突然"不及预期"？
光模块这波，硬逻辑是有的：AI算力军备竞赛从800G向1.6T迭代，缺口真实、订单真实、业绩真实。但要分清"产业趋势向上"和"股价随时会震荡"是两件事——前者是信仰，后者是纪律。
※ 本文仅作产业逻辑梳理与案例分析，提及个股均为客观事实陈述，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎，据此操作盈亏自负。
以 上
丨小侠说丨
2026.08.15
8月14日，A股三大指数几乎平收，全市场近3000只个股下跌，高位题材股集体跌停。但在这种"冰火两重天"的盘面里，CPO（共封装光学）概念逆市领涨——37股涨超5%、10股涨停，5G、液冷服务器、CPO、数据中心包揽主力净流入前四。当其他热点开始退潮，光模块反而成了资金最坚定的共识。这背后，是一场从800G向1.6T迭代的算力军备竞赛。
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一、8月14日盘面：指数平收，CPO却掀涨停潮先说收盘数据。8月14日，沪指报3927.18点，微涨0.01%；深成指涨0.45%报14354.31点；创业板指涨1.12%报3626.30点；科创综指涨0.79%。沪深两市成交2.14万亿元，较前一交易日缩量约4081亿。全市场2400只个股上涨、2970只下跌，64只涨停、10只跌停。
指数几乎平收，说明资金在剧烈调仓，不是普涨行情。这一点从涨跌家数就能看出来——近3000只股票在跌。更要命的是，前一天还风光无限的高位题材股，这天集体扑街：秦安股份、宝鹰股份、德龙汇能等直接跌停，电力板块大幅回调。
但就在这种分化里，CPO概念硬生生撕开了一条口子。当天CPO概念板块强势领涨，37股涨超5%、10股涨停，金戈新材、中石科技等封板；通信设备板块的共进股份、亨通光电也多股涨停。从主力资金流向看，5G净流入+127.5亿（14只涨停）、液冷服务器+111.6亿（10只涨停）、CPO+111.1亿（9只涨停）、数据中心+93.11亿（10只涨停）——净流入前四名，清一色是算力链。
这就很说明问题了。当市场缩量、高位股退潮，资金没有撤出科技线，而是从"杂毛题材"集中涌向了"有业绩实锤的光模块"。这种切换，比单纯的普涨更有含金量。
二、海外风向标先暖：Lumentum财报炸裂，需求被实锤A股光模块能走出独立行情，根子在海外的产业信号。8月12日凌晨，美股光芯片龙头Lumentum发布最新财报：四季度营收同比近乎翻倍，毛利率高达50.4%，同时上调下一季度营收指引，大幅超出华尔街所有机构预期。Lumentum是国内几乎所有头部光模块厂的上游核心供应商，它的业绩爆发，等于给全球AI数据中心高速光模块的需求"盖了章"——不是衰减，而是持续供不应求。
更细节的信号是：Lumentum透露泵浦激光器等核心元器件出货量同比增幅超80%，从源头印证产业链景气度依旧处于高位。而CPO最大客户的量产计划"仍完全按计划推进"，超高功率激光芯片需求将在2027年下半年开始爬坡，当前激光器缺口仍在30%以上。
美股市场也用脚投票。光通信板块集体走强——Coherent单日大涨超13%、应用光电涨超9%、Lumentum涨超6%、康宁涨超5%。应用光电对外披露，800G和1.6T产能年底要从每月20万扩到65万、明年年底扩到93万，一年翻近5倍，还拿到了北美超大规模客户2亿美元1.6T首批量产订单。美国公司在拼命扩产，侧面印证了需求的真实与紧迫。
三、业绩底牌：三龙头中报预增，订单锁到2027年光模块这一波，不是"故事行情"，是"业绩行情"。截至7月底，A股24家光通信产业链公司披露2026年上半年业绩预告，18家预喜，占比超七成。我们拆三家绝对核心：
中际旭创——全球数通光模块一哥。800G光模块全球市占率超55%，1.6T新品市占率突破50%，深度绑定英伟达、谷歌、Meta、亚马逊。公司在一季度实现归母净利润57.35亿元，同比增长262%，单季利润已超2024年全年；机构电话会明确"全年订单已排满，部分客户订单直接锁定至2027年"，3.2T CPO技术持续送样验证。即便还没披露半年报，高盛、摩根士丹利两大外资投行已同步上调其目标价。
新易盛——业绩弹性最强。7月19日提前发半年度业绩预告，预计上半年净利润70亿至80亿元，同比大增77.56%至102.93%；海外收入占比超96%，泰国工厂满产运行，率先在行业发布6.4T NPO光模块样品。二季度单季环比提升51.80%至87.77%，增长来自真实的出货量提升，不是涨价虚胖。
天孚通信——上游"卖铲子"的稳健选手。它不直接组装光模块整机，专注光器件、光引擎核心组件，给中际旭创、新易盛等几乎所有光模块企业供货。上半年归母净利润预计11.24亿至13.04亿元，同比增长25%至45%。行业红利无论流向谁，它都稳定受益，这种"旱涝保收"的卡位，是光模块里最确定性的一笔。
还有更夸张的联讯仪器，预计上半年净利润5.1至5.8亿元，同比增长801.96%至925.75%。增长全来自出货量和高速率产品结构的提升，这份业绩化验单没有水分。
四、1.6T缺口40%：从800G到1.6T的迭代加速器为什么光模块能持续走强？核心变量是速率迭代。2026年，800G正被1.6T快速替代，而1.6T的产能根本跟不上需求。
据LightCounting等机构测算，2026年全球1.6T光模块需求约2500万只，但有效产能仅约1500万只，产能缺口高达40%，订单已排至2027年。缺口这么大的原因很硬：1.6T技术复杂度远高于800G，上游EML激光器芯片、DSP芯片良率爬坡周期长，封装产能扩张又是重资产投入，从设备订购到良率稳定至少2到3个季度。而下游云厂商的资本开支早就提前锁定了。
英伟达GB300平台量产爬坡，是这轮1.6T需求爆发的直接推手。AI大模型训练和推理需求仍在指数级扩张，1.6T只是过渡，3.2T已在路上。供不应求意味着价格坚挺、毛利率上行——这正是资金追捧光模块的底层逻辑。
市场体量也在佐证。LightCounting统计显示，2025年全球光收发器销售额约268亿美元，同比增长74%；2026年第一季度，光收发器及有源光缆销售额约100亿美元，同比增长超90%，创下自2004年追踪以来的单季历史新高。该机构直言："市场增长开始呈现真正的指数级态势。"
本周一个值得注意的细节：8月13日晚，中际旭创公告拟以17.47亿元协议受让中石科技10.47%股份，成为持股5%以上股东。随着800G、1.6T高端光模块放量、功耗密度提升，散热需求显著增量，双方协同效应明确。龙头在产业链上游"卡位"，说明它们对景气度延续是有信心的。
五、云厂商资本开支无降温：亚马逊2200亿、谷歌1950亿光模块的需求源头，是云厂商不计成本的AI基建投入。外部需求端的信号非常明确：北美四大云厂商2026年二季度合计资本开支约1712亿美元，全年指引中值升至7325亿美元，较一季度进一步上修。
具体看：亚马逊将全年资本开支指引上调至2200亿美元，谷歌上调至1950至2050亿美元。AI基础设施投资优先级，没有任何动摇的迹象。中际旭创在机构调研中透露，几乎所有海外头部客户2027年订单已全部下达，是具备月度交付约束的真实合约，不是模糊的需求指引。
把时间拉长看，这和7月底那轮"AI反弹"是一脉相承的。当时我们聊过，全球云厂商资本开支还在上调、算力网4万亿投资已经落地（详见8月1日《AI主线回来了吗》）。一个半月过去，光模块用一份份超预期的业绩预告，把"AI基建还会继续投"从口号变成了账单。
六、冷静看风险：CPO渗透率仅0.5%、机构持仓拥挤说了这么多利好，必须泼盆冷水。光模块涨得猛，风险也在累积。
第一，CPO当前全行业渗透率仅约0.5%。8月3日英伟达官宣CPO正式量产，板块应声大涨，但真实业绩贡献几乎可以忽略不计。从0.5%到规模化放量，中间有漫长的产能爬坡和良率提升的沟壑要跨。今天涨的是预期，不是利润。
第二，机构持仓拥挤度处于十六年高位。任何边际变化——一份不及预期的指引、一个客户砍单的传言——都会被放大成剧烈的价格波动。8月14日盘面已经出现分化苗头：高位题材股集体跌停，说明获利盘兑现的意愿在增强。光模块虽强，但它也是高位板块，不可能独善其身。
第三，强周期属性。光模块是周期性赛道，一旦资本开支增速放缓，估值杀会非常剧烈。现在"量价齐升"的逻辑一旦被打破，股价回撤的幅度可能超出多数人承受范围。
对普通投资者，我的判断很直白：这轮行情大概率不是短炒，但短期涨幅过大后的波动在所难免。与其追高赌涨停，不如记住三把尺子——业绩确定性、估值合理性、技术卡位。在产业趋势与合理估值的交汇处从容布局，比在涨停板上抢筹码安全得多。
写在最后：三个事实，三个问题三个事实：
① 8月14日A股缩量平收、近3000股下跌，但CPO逆市领涨，37股涨超5%、10股涨停，5G/液冷/CPO/数据中心包揽主力净流入前四；
② 海外Lumentum财报炸裂（Q4营收近翻倍、毛利率50.4%、上调指引），确认全球光模块需求持续供不应求，激光器缺口仍超30%；
③ 三龙头业绩实锤：中际旭创Q1净利+262%、新易盛H1净利预增77%-103%、天孚通信H1预增25%-45%，订单锁至2027年；1.6T产能缺口高达40%。
三个问题：
① CPO渗透率仅0.5%，当前行情是基本面拐点还是情绪脉冲？
② 机构持仓拥挤度十六年高位，光模块能否避开高位题材股的回调命运？
③ 云厂商7325亿美元资本开支指引，会不会在某一天突然"不及预期"？
光模块这波，硬逻辑是有的：AI算力军备竞赛从800G向1.6T迭代，缺口真实、订单真实、业绩真实。但要分清"产业趋势向上"和"股价随时会震荡"是两件事——前者是信仰，后者是纪律。
※ 本文仅作产业逻辑梳理与案例分析，提及个股均为客观事实陈述，不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎，据此操作盈亏自负。
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