2026年第一季度，国产算力卡三家上市样本继续放量。寒武纪、沐曦和摩尔线程营业收入分别为28.85亿元、5.62亿元和7.38亿元，同比分别增长159.56%、75.37%和155.35%。[淘股吧]

盈利开始分化：寒武纪归母净利润10.13亿元；沐曦亏损0.99亿元，同比减亏；摩尔线程盈利0.29亿元、实现扭亏，但扣非后仍亏损0.54亿元。摩尔线程预计上半年营收16.5亿—17.5亿元，同比增长135.12%—149.37%。

收入放量后，行业要回答三个问题：需求能否持续、产品能否承接、供给能否兑现。

📈 日均词元突破140万亿，需求继续升温

2026年3月，我国日均词元（Token）调用量超过140万亿，较2025年末增长40%以上。训练需求取决于模型规模和集群效率，推理需求还受上下文、并发、时延和单卡吞吐影响。

卡数和功率密度上升，会推动服务器、机柜供电和散热升级。订单流向谁，仍取决于真实任务表现。

🧩 峰值算力之外，还要看显存、互联和软件

显存、带宽、卡间互联和软件栈共同影响模型迁移、推理解码和集群稳定性。客户最终比较的是吞吐、功耗和总拥有成本。

产品通过测试后，还要看能不能按期、成规模地交付。

🏭 有芯片不等于有可交付算力卡

有效供给要经过晶圆制造、封装测试、显存配套、板卡组装、软件适配、服务器认证和客户验收，任何一环不足都可能成为短板。

截至2026年3月末，摩尔线程存货21.95亿元、预付款项23.61亿元，一季度经营现金净流出14.87亿元。扩大交付需要提前备货、锁定产能并占用资金。

供给解决“能不能出货”，验收、回款和复购决定收入质量。

💰 收入放量之后，要验证复购和现金流

项目中标、模型适配和集群点亮都不是终点。下一步要看客户复购、验收周期、应收账款和经营现金流。

国产算力卡已从“有没有产品”走向“能不能稳定量产、规模交付”。产品、软件、供应链和商业质量，将决定需求能否转化为持续收入。

资料来源：国家数据局、国家发展改革委、沐曦股份招股说明书、厂商官方资料、三家公司2026年一季报及摩尔线程半年业绩预告。数据截至2026年8月17日。