【免责声明】内容整理自券商公开策略研报，仅为信息分享，不构成投资建议。

8月全球风险资产迎来一轮修复，但科技板块出现明显矛盾：不少公司业绩超预期，股价反而走弱。流动性推动的反弹动能逐步衰减，市场即将进入一段方向纠结的阶段。

1、本轮AI驱动的美股行情依托全球美元资本回流，利率下行环境下美股内部风格有望再平衡。A股科技板块存在两层约束：中美产业链持续脱钩，国内AI应用与云厂商难以直接映射；海