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$宇树科技(sh688836)$

8月17日晚公告落地：宇树科技（688836）2026年8月19日（周三）上交所科创板上市，发行价150.80元/股，发行后总股本4.04亿股，首发市值609.93亿，募资总额约60.99亿（2026科创板第二大IPO，仅次于长鑫）。

上市初期无限售流通股 3008.77万股，仅占总股本7.44% → 筹码极稀缺，科创板前5日无涨跌幅，首日容易走极端。

发行市盈率 219.23倍（对应2025年归母2.78亿），远高于行业均值38.56倍；摊薄市销率 35.89倍。

中一签500股缴款 7.54万元，网上中签率0.018%，打新情绪热度极高。

营收：2023年1.59亿→2024年3.93亿→2025年16.99亿（CA­GR 226.78%），2026H1预计10.52–11.28亿（同比+35.6%~45.4%）。

净利：2025年归母2.78亿、扣非5.91亿，毛利率60.13%；但2026Q1扣非净利同比-52.55%，H1扣非预计同比-6.4%~-22%，费用前置挤压短期利润。

结构：2025年人形机器人出货超5500台（全球市占32.4%第一），收入占比51.78%首超四足；四足累计超3.3万台常年全球第一。

股东：王兴兴AB股控表决权约65.31%，战配含社保、深度求索、中石油等；美团/阿里/腾讯/字节上市前入股。

估值锚功能：此前A股机器人看优必选（港股流动性折价）和上纬新材（偏消费级），宇树是首个全尺寸人形+四足双量产、且盈利的A股硬标的，后面PE/PS对标、定增估值、一级融资全看它开盘价。

情绪传导：周三挂牌大概率刺激伺服（汇川/禾川）、减速器（绿的谐波/双环）、丝杠（北特/贝斯特）、传感器、整机代工情绪，但7.44%流通盘注定“锚价由极少筹码决定”，板块跟涨要看次日换手后定位，不是无脑齐飞。

兑现风险：发行已含“2028人形放量+科研教育采购+成本下探”乐观情景，219倍PE下任何Q3营收斜率放缓、人形订单节奏不及预期的回撤都是估值杀不是业绩杀；利好落地日（8/19）高位题材小票易借情绪出货。

一句定性：宇树上市是具身智能从故事跨进公开定价的分水岭，但150.8元发行价+7.44%流通+219倍PE，是“产业里程碑”和“新股高波动炸弹”叠在一起。中签者看首日换手与开盘定位，未中签者别把机器人概念股当宇树替身追——锚立起来那天，最先杀的是蹭概念的高位筹码。

非投资建议。688836为科创板，前5日无涨跌幅限制，219倍PE为发行摊薄静态口径，不代表合理估值；人形机器人2026H1扣非预降已写入招股书。