小米手机出货量骤降26%，高端化难抵成本压力
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小米2026年Q2智能手机出货量3120万台，较去年同期的4240万台同比下滑26.5%，经调整净利润62.19亿元同比大降42.6%。这组数字不是单纯的“卖不动”，而是存储涨价 + 主动砍低端量 + 高端化缓冲不足三者叠加的结果。下面拆开看。
一、26%跌幅是怎么来的：量价背离的“主动收缩”
Q2小米手机业务呈现典型“量减价升”：
出货量：3120万台（同比-26.5%，环比Q1的3380万台再降7.7%）
ASP：1351元（同比+25.9%，创历史新高）
收入：421亿元（同比-7.5%，跌幅远小于出货量跌幅）
毛利率：8.5%（去年同期11.5%，2025全年为10.9%）
跌幅可以拆成两块：
被动端：全球大盘Q2同比约-6%（Omdia口径），小米跑输大盘20个点，主因是中低端机型在存储涨价下性价比模型失效，小米选择不硬扛、不盲目降价保量。
主动端：官方口径明确写“产品矩阵优化、主动削减中低端机型出货”。国内3000元以上机型销量占比升至32.1%，6000–10000元段份额从2.2%翻倍到4.5%——这是把份额换结构。
一句话：少卖的1120万台里，大部分是Redmi/入门机；同时单价被高端机和MIX Fold系列拉起来了。
二、为什么“高端化难抵成本压力”
高端化确实在抵消一部分冲击，但没抵完，原因在成本结构：
1. 存储涨价是这轮的核心变量
2025下半年起 DRAM /NAND进入涨价周期，2026 Q1 DRAM合约价环比+50%~60%、NAND +30%~40%，Q2仍在高位。存储成本在低端机BOM占比可达20%+，高端机反而因绝对成本高而被稀释。卢伟冰原话：“越低端影响肯定越大，越高端影响差距会越小。”
2. 小米出货底座仍是中低价位
Omdia指出小米超一半出货价低于200美元，是Top5里对内存通胀暴露最高的厂商。Redmi/K/Turbo系列原本靠“内存大+定价低”走量，内存翻倍后要么涨价丢用户、要么不涨亏毛利——两条路都伤量。
3. 高端化对冲的是“均价”，不是“毛利率”
ASP涨25.9%主要靠MIX Fold、17T系列、国内占比提升；但同期芯片（2nm骁龙）、影像、屏幕成本也同步上行，高端机BOM涨幅吃掉了提价空间。结果就是ASP创新高、毛利率反而从11.5%掉到8.5%。
4. 高端心智还没到“苹果级”定价权
苹果在存储涨价期靠品牌粘性稳价稳量，Q1国内出货+33%；小米高端份额在涨，但4000元以下仍占近七成基本盘，用户对“小米涨价”的容忍度远低于苹果，传导不畅。
三、背后的战略取舍：用手机利润换生态时间
小米这季的真正底色是“手机砍量保利 + 汽车/IoT/AI烧钱换未来”：
汽车Q2交付10.42万辆（同比+28.2%），收入249亿，但经营亏损26亿；
IoT收入313亿（受国补退坡影响同比-19.2%），但毛利率仍23.9%；
互联网服务毛利率76.9%，是隐形现金牛；
研发开支92亿（同比+18.9%），重点投AI大模型、具身智能、汽车。
也就是说，集团允许手机毛利率砸到8.5%，是因为：
手机不再是唯一增长极，“人车家”里汽车和AI是远期估值锚；
存储周期判断为阶段性（卢伟冰认为周期过后会洗牌，弱厂出清）；
主动去低端库存和机型，避免“卖一台亏一台”。
四、风险与拐点
短期压力
若存储价格在2026 H2不回落，手机毛利率可能继续在8%–9%磨底；
国补退坡+海外需求软，Q3出货同比仍可能负增长；
汽车业务规模未到稳态盈利，集团净利润同比承压会持续两三个季度。
观察拐点
存储合约价环比转跌（集邦预期H2缓和）；
小米17T/18系列高端占比继续抬升、折叠屏破万机型放量；
汽车单季经营亏损收窄至个位数亿；
ASP维持1300+同时毛利率回到10%以上，才是高端化真正“抵住成本”的信号。
小结
小米这26%不是崩盘，是在存储超级周期里，把过去靠低端走量的旧模型主动戳破。高端化扛住了均价、没扛住毛利率，本质是“品牌溢价速度 供应链涨价速度”。接下来12个月的关键，不是手机卖多少台，而是汽车亏损收敛 + 存储见顶 + 高端ASP固化三者能不能在2027年前交汇——交汇了，这季就是战略底；交不了，市场会继续用估值惩罚它的“性价比基因”。
$传音控股(sh688036)$
小米2026年Q2智能手机出货量3120万台，较去年同期的4240万台同比下滑26.5%，经调整净利润62.19亿元同比大降42.6%。这组数字不是单纯的“卖不动”，而是存储涨价 + 主动砍低端量 + 高端化缓冲不足三者叠加的结果。下面拆开看。
一、26%跌幅是怎么来的：量价背离的“主动收缩”
Q2小米手机业务呈现典型“量减价升”：
出货量：3120万台（同比-26.5%，环比Q1的3380万台再降7.7%）
ASP：1351元（同比+25.9%，创历史新高）
收入：421亿元（同比-7.5%，跌幅远小于出货量跌幅）
毛利率：8.5%（去年同期11.5%，2025全年为10.9%）
跌幅可以拆成两块：
被动端：全球大盘Q2同比约-6%（Omdia口径），小米跑输大盘20个点，主因是中低端机型在存储涨价下性价比模型失效，小米选择不硬扛、不盲目降价保量。
主动端：官方口径明确写“产品矩阵优化、主动削减中低端机型出货”。国内3000元以上机型销量占比升至32.1%，6000–10000元段份额从2.2%翻倍到4.5%——这是把份额换结构。
一句话：少卖的1120万台里，大部分是Redmi/入门机；同时单价被高端机和MIX Fold系列拉起来了。
二、为什么“高端化难抵成本压力”
高端化确实在抵消一部分冲击，但没抵完，原因在成本结构：
1. 存储涨价是这轮的核心变量
2025下半年起 DRAM /NAND进入涨价周期，2026 Q1 DRAM合约价环比+50%~60%、NAND +30%~40%，Q2仍在高位。存储成本在低端机BOM占比可达20%+，高端机反而因绝对成本高而被稀释。卢伟冰原话：“越低端影响肯定越大，越高端影响差距会越小。”
2. 小米出货底座仍是中低价位
Omdia指出小米超一半出货价低于200美元，是Top5里对内存通胀暴露最高的厂商。Redmi/K/Turbo系列原本靠“内存大+定价低”走量，内存翻倍后要么涨价丢用户、要么不涨亏毛利——两条路都伤量。
3. 高端化对冲的是“均价”，不是“毛利率”
ASP涨25.9%主要靠MIX Fold、17T系列、国内占比提升；但同期芯片（2nm骁龙）、影像、屏幕成本也同步上行，高端机BOM涨幅吃掉了提价空间。结果就是ASP创新高、毛利率反而从11.5%掉到8.5%。
4. 高端心智还没到“苹果级”定价权
苹果在存储涨价期靠品牌粘性稳价稳量，Q1国内出货+33%；小米高端份额在涨，但4000元以下仍占近七成基本盘，用户对“小米涨价”的容忍度远低于苹果，传导不畅。
三、背后的战略取舍：用手机利润换生态时间
小米这季的真正底色是“手机砍量保利 + 汽车/IoT/AI烧钱换未来”：
汽车Q2交付10.42万辆（同比+28.2%），收入249亿，但经营亏损26亿；
IoT收入313亿（受国补退坡影响同比-19.2%），但毛利率仍23.9%；
互联网服务毛利率76.9%，是隐形现金牛；
研发开支92亿（同比+18.9%），重点投AI大模型、具身智能、汽车。
也就是说，集团允许手机毛利率砸到8.5%，是因为：
手机不再是唯一增长极，“人车家”里汽车和AI是远期估值锚；
存储周期判断为阶段性（卢伟冰认为周期过后会洗牌，弱厂出清）；
主动去低端库存和机型，避免“卖一台亏一台”。
四、风险与拐点
短期压力
若存储价格在2026 H2不回落，手机毛利率可能继续在8%–9%磨底；
国补退坡+海外需求软，Q3出货同比仍可能负增长；
汽车业务规模未到稳态盈利，集团净利润同比承压会持续两三个季度。
观察拐点
存储合约价环比转跌（集邦预期H2缓和）；
小米17T/18系列高端占比继续抬升、折叠屏破万机型放量；
汽车单季经营亏损收窄至个位数亿；
ASP维持1300+同时毛利率回到10%以上，才是高端化真正“抵住成本”的信号。
小结
小米这26%不是崩盘，是在存储超级周期里，把过去靠低端走量的旧模型主动戳破。高端化扛住了均价、没扛住毛利率，本质是“品牌溢价速度 供应链涨价速度”。接下来12个月的关键，不是手机卖多少台，而是汽车亏损收敛 + 存储见顶 + 高端ASP固化三者能不能在2027年前交汇——交汇了，这季就是战略底；交不了，市场会继续用估值惩罚它的“性价比基因”。
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