8月18市场热点驱动
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(网络纪要来自卖方投稿或者公开发表的研究报告，仅转发不代表任何投资建议，文章仅做复盘查阅！)
宇树即将上市，机器人大会召开在即
宇树链：首开股份、美湖股份、长盛轴承、中大力德、奥比中光等
特斯拉机器人：五洲新春、浙江荣泰、三花智控、拓普集团等
银河链：绿的谐波、兆威机电、均普智能、天奇股份、百达精工等
松延链：利亚德、绿的谐波等
魔法链：嘉美包装、领益智造、鸣志电器等
【天风电新】数采观点更新（3）：WRC开幕在即，关注众多新品发布-0818
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# 物理数据对模型训练至关重要。通过互联网数据、仿真数据训练的模型缺乏对真实世界的物理感知，无论是VLA还是WM，仅能识别物体外观、空间位置，无法表征材质、刚度、摩擦系数等隐性物理属性。# 精细灵巧操作需要输出关节角度、速度、力矩以及指尖力等信息。
# 机器人的Bottleneck从硬件和底层运控转向数据。本次WRC展与往届不同的是，我们将看到众多厂商发布数采设备新品，包括灵巧智能、福莱新材、章鱼动力、鹿明机器人等，以及包括京东在内构建数据生态布局，可以看到# 数据采集、数据有效性以及生态闭环将成为行业攻克的新方向。
此外，上半年国内具身智能领域披露融资额超460亿。其中，约七成资金（330亿）流入前20家企业，# 主要聚焦在大脑+数采方向，包括千寻智能、星海图、自变量、帕西尼等，本次WRC也值得关注。
数采设备迎来放量元年，继续看好触觉传感器【福莱新材】、IMU【华依科技】、深度相机【奥比中光】。
【福莱新材】WRC上将携手灏存科技发布新一代触觉采集手套，深度融合“触觉智能”与“运动神经”。
【华依科技】IMU产品独供觅蜂科技，8.17发布新一代数采手套方案，一双手套将搭载20颗IMU传感单元。
【奥比中光】联合蚂蚁灵波推出EGO RGB-D，WRC上仍有多款视觉和数采新品发布。
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欢迎交流：孙潇雅/张嘉豪
【种植种子板块大涨点评】事件： 今日A股种植与种子板块集体走强，厄尔尼诺催化种植链，种子板块渐迎产业拐点
玉米：内松外紧，全球库存进入警戒区间
内盘： 全国均价年初约2280元/吨，3月一度升至2410元附近，近期回落至2310元左右，年初至今基本持平。距2021年2985元/吨的历史高点累计下跌约20%，2025年触底后全年回升约10%。外盘： CBOT玉米12月合约最新约480美分/蒲式耳，8月中旬单周上涨约4%；较2022年800美分上方的历史高点仍下跌约40%，较2025年的合约低点（407美分附近）反弹近20%。供需： 国内供应宽松，中储粮竞价销售持续投放，价格短期承压；但全球玉米库销比已降至17.9%，处于近十年低位，内外格局分化。
大豆：外盘温和修复，内盘交易减产预期
外盘： CBOT大豆年初至今小幅上涨，较2022年17美元上方的历史高点仍下跌约30%，较去年底的底部区域反弹约20%。内盘： 国产大豆现货基准价约4500元/吨，处于近一年高位。供需： 外盘宽松格局未改，巴西丰产、美豆丰产预期压制上方空间，进口大豆到港量维持高位；内盘则交易东北产区强降雨渍涝、新季种植面积下降及种植成本上升带来的减产预期，期现近期分化。
橡胶：供给弹性收窄，基本面较紧
内盘： 沪胶主力合约距2024年10月近20000元/吨的高点仍有约15%跌幅，较去年低点反弹约20%。外盘： 新加坡3号烟胶片近半年上涨约20%，近一月有所回调。
供需： 东南亚主产区树龄老化、新增种植面积不足、割胶劳动力短缺，供给弹性持续收窄，是种植链中基本面最紧的品种。
白糖：外强内弱，全球转向紧平衡
外盘： ICE原糖已走出14-16美分/磅的底部区间、创年内新高，较2023年28美分的十二年高点仍下跌超40%，较底部反弹近20%。内盘： 现货约5300元，较2023年7200元的高点下跌近30%，年初至今偏弱。供需： 26/27榨季全球食糖预计由过剩转向紧平衡或小幅短缺，印度出口限制延续至9月底，巴西制糖比偏低；国内增产累库是主要拖累，整体呈外强内弱格局。
种植板块：厄尔尼诺催化供给收缩预期
国家气候中心确认，2026年5月已正式进入厄尔尼诺状态，7月Ni?o3.4区海温稳定高于2.0℃，预计夏秋季形成一次东部型强到超强厄尔尼诺事件，秋冬季达到峰值。分品种看：东南亚、印度主产区面临高温干旱，橡胶（全球约90%产量集中于东南亚）、白糖（印度、泰国为甘蔗主产国）减产概率上升；而对大豆、玉米的美国主产区气候条件或相对有利。因此本轮种植链行情中，橡胶和白糖是供给收缩逻辑下弹性最大的品种。
种子板块：库存去化拐点叠加转基因放量，行业渐迎拐点
行业去库存： 2023年以来玉米制种面积连续收缩，渠道库存持续消化，行业供需逐渐迎来再平衡拐点；粮价若企稳回升，种子环节或显著受益。
转基因推广： 2026年为转基因玉米产业化第三年，5月有74个转基因玉米、大豆品种拟通过国审初审；头部企业推广面积逐步放量。行业已由试点阶段进入业绩兑现阶段。
中粮糖业、海南橡胶、隆平高科、登海种业、康农种业、北大荒、苏垦农发等。
【东方通信-半导体】谷歌 3D Torus 集群架构升级，集群光模块及 OCS 配比翻倍
Semi 最新提出谷歌下一代 TPU 集群要由传统 3D Torus 向 6D Torus 架构升级。我们认为核心原因在于，随着集群 All-to-All 通信占比提升，传统 3D Torus 的网络直径和二分带宽逐渐成为系统效率瓶颈。以 4096 颗 TPU 为例，3D Torus 最坏路径约 24 跳，而 6D Torus 可降至约 12 跳，同时显著提升二分带宽，从而降低远端通信时延和链路拥塞，提高大规模 TPU 集群的效率。
而架构升级最显著的变化就是光模块配比的提升以及配套的 OCS 数量提升。3D Torus 中，单颗 TPU 主要通过 6 条 ICI 与柜内邻居连接，仅立方体边界链路需要通过光模块及 OCS 完成跨柜互联，TPU 与光模块的配比为 1:1.5。而 6D Torus 在原有 6 条柜内 ICI 基础上新增 6 条跨柜光互联的 ICI。对应谷歌下一代 TPU V9 双向 3.6TB 的带宽，#可以算出单TPU与2.4T光模块的配比为1:3、较3DTorus翻倍提升，同步带动 OCS 数量翻倍提升。
受益标的: 中际旭创，天通股份，腾景科技
【ZTDX】CPO设备更新：NPO（近封装）不同于CPO（共封装），反而会刺激前道测试设备需求、升级后道测试需求
NPO保留了光引擎的独立性，而CPO是光电合封
前道：硅光晶圆测试设备（需求激增）
核心逻辑：良率管理的前置。
具体设备： 硅光晶圆探针台、光电协同测试机。
标的：燕麦科技
后道：高速光电协同测试设备（需求升级）
核心逻辑：NPO和CPO的光信号都需要经过高速率（1.6T/3.2T）的误码率和信号完整性测试。
具体设备： 误码率测试仪、网络分析仪、采样示波器
标的：#华源兴创、联讯
风险提示：中道：光电共封键合/倒装机或因NPO而减少需求
【中泰机械｜优利德】业绩拐点确立，1.6T采样示波器进展超预期！
昨天鼎阳电话会议，提到1.6t的芯片（SHA）已搞定，正在进行联调。其实【优利德】进度也很快，#采保芯片（SHA）即将流片回来，进度亦很快！预期差大，估值低，务必重视！[抱拳][抱拳]
1出海带动业绩拐点明确。26H1海外收入4.7亿，同比+51.21%，越南工厂满产专供北美（设计产能3亿、全年确收超4亿、订单远超产能、后续继续扩产），关税不到10%锁定北美客户黏性。H1归母1.4亿元、同比+42.82%，扣非+48.78%，利润增速显著高于收入，Q3业绩有望继续加速。如果考虑信测并表，27年业绩有望达到4亿，当前估值仅21倍！
2收购信测切入光通信测试。补齐光测关键一环，公司已具备：芯片+光测+电测三位一体。 信测主做产线测试仪表，给联讯代工订单较去年翻数倍，H1收入同比+30%、净利润翻倍、7月单月出货破千万，8月扩产后加速放量，26年产能达2-3亿元。
31.6T采样示波器进度超预期。核心采保芯片已流片（成熟工艺、无流片失败风险），年内交付样机、#目标27年大几百台； 采样示波器+误码仪+时钟恢复三大件年内同步推出，#进度上有望成为继联讯之后第二家推出的上市公司，拿到1.6T光模块测试入场券。预期差大！
下午：国产软件突发
$中国软件(sh600536)$$东方中科(sz002819)$
宇树即将上市，机器人大会召开在即
宇树链：首开股份、美湖股份、长盛轴承、中大力德、奥比中光等
特斯拉机器人：五洲新春、浙江荣泰、三花智控、拓普集团等
银河链：绿的谐波、兆威机电、均普智能、天奇股份、百达精工等
松延链：利亚德、绿的谐波等
魔法链：嘉美包装、领益智造、鸣志电器等
【天风电新】数采观点更新（3）：WRC开幕在即，关注众多新品发布-0818
———————————
# 物理数据对模型训练至关重要。通过互联网数据、仿真数据训练的模型缺乏对真实世界的物理感知，无论是VLA还是WM，仅能识别物体外观、空间位置，无法表征材质、刚度、摩擦系数等隐性物理属性。# 精细灵巧操作需要输出关节角度、速度、力矩以及指尖力等信息。
# 机器人的Bottleneck从硬件和底层运控转向数据。本次WRC展与往届不同的是，我们将看到众多厂商发布数采设备新品，包括灵巧智能、福莱新材、章鱼动力、鹿明机器人等，以及包括京东在内构建数据生态布局，可以看到# 数据采集、数据有效性以及生态闭环将成为行业攻克的新方向。
此外，上半年国内具身智能领域披露融资额超460亿。其中，约七成资金（330亿）流入前20家企业，# 主要聚焦在大脑+数采方向，包括千寻智能、星海图、自变量、帕西尼等，本次WRC也值得关注。
数采设备迎来放量元年，继续看好触觉传感器【福莱新材】、IMU【华依科技】、深度相机【奥比中光】。
【福莱新材】WRC上将携手灏存科技发布新一代触觉采集手套，深度融合“触觉智能”与“运动神经”。
【华依科技】IMU产品独供觅蜂科技，8.17发布新一代数采手套方案，一双手套将搭载20颗IMU传感单元。
【奥比中光】联合蚂蚁灵波推出EGO RGB-D，WRC上仍有多款视觉和数采新品发布。
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欢迎交流：孙潇雅/张嘉豪
【种植种子板块大涨点评】事件： 今日A股种植与种子板块集体走强，厄尔尼诺催化种植链，种子板块渐迎产业拐点
玉米：内松外紧，全球库存进入警戒区间
内盘： 全国均价年初约2280元/吨，3月一度升至2410元附近，近期回落至2310元左右，年初至今基本持平。距2021年2985元/吨的历史高点累计下跌约20%，2025年触底后全年回升约10%。外盘： CBOT玉米12月合约最新约480美分/蒲式耳，8月中旬单周上涨约4%；较2022年800美分上方的历史高点仍下跌约40%，较2025年的合约低点（407美分附近）反弹近20%。供需： 国内供应宽松，中储粮竞价销售持续投放，价格短期承压；但全球玉米库销比已降至17.9%，处于近十年低位，内外格局分化。
大豆：外盘温和修复，内盘交易减产预期
外盘： CBOT大豆年初至今小幅上涨，较2022年17美元上方的历史高点仍下跌约30%，较去年底的底部区域反弹约20%。内盘： 国产大豆现货基准价约4500元/吨，处于近一年高位。供需： 外盘宽松格局未改，巴西丰产、美豆丰产预期压制上方空间，进口大豆到港量维持高位；内盘则交易东北产区强降雨渍涝、新季种植面积下降及种植成本上升带来的减产预期，期现近期分化。
橡胶：供给弹性收窄，基本面较紧
内盘： 沪胶主力合约距2024年10月近20000元/吨的高点仍有约15%跌幅，较去年低点反弹约20%。外盘： 新加坡3号烟胶片近半年上涨约20%，近一月有所回调。
供需： 东南亚主产区树龄老化、新增种植面积不足、割胶劳动力短缺，供给弹性持续收窄，是种植链中基本面最紧的品种。
白糖：外强内弱，全球转向紧平衡
外盘： ICE原糖已走出14-16美分/磅的底部区间、创年内新高，较2023年28美分的十二年高点仍下跌超40%，较底部反弹近20%。内盘： 现货约5300元，较2023年7200元的高点下跌近30%，年初至今偏弱。供需： 26/27榨季全球食糖预计由过剩转向紧平衡或小幅短缺，印度出口限制延续至9月底，巴西制糖比偏低；国内增产累库是主要拖累，整体呈外强内弱格局。
种植板块：厄尔尼诺催化供给收缩预期
国家气候中心确认，2026年5月已正式进入厄尔尼诺状态，7月Ni?o3.4区海温稳定高于2.0℃，预计夏秋季形成一次东部型强到超强厄尔尼诺事件，秋冬季达到峰值。分品种看：东南亚、印度主产区面临高温干旱，橡胶（全球约90%产量集中于东南亚）、白糖（印度、泰国为甘蔗主产国）减产概率上升；而对大豆、玉米的美国主产区气候条件或相对有利。因此本轮种植链行情中，橡胶和白糖是供给收缩逻辑下弹性最大的品种。
种子板块：库存去化拐点叠加转基因放量，行业渐迎拐点
行业去库存： 2023年以来玉米制种面积连续收缩，渠道库存持续消化，行业供需逐渐迎来再平衡拐点；粮价若企稳回升，种子环节或显著受益。
转基因推广： 2026年为转基因玉米产业化第三年，5月有74个转基因玉米、大豆品种拟通过国审初审；头部企业推广面积逐步放量。行业已由试点阶段进入业绩兑现阶段。
中粮糖业、海南橡胶、隆平高科、登海种业、康农种业、北大荒、苏垦农发等。
【东方通信-半导体】谷歌 3D Torus 集群架构升级，集群光模块及 OCS 配比翻倍
Semi 最新提出谷歌下一代 TPU 集群要由传统 3D Torus 向 6D Torus 架构升级。我们认为核心原因在于，随着集群 All-to-All 通信占比提升，传统 3D Torus 的网络直径和二分带宽逐渐成为系统效率瓶颈。以 4096 颗 TPU 为例，3D Torus 最坏路径约 24 跳，而 6D Torus 可降至约 12 跳，同时显著提升二分带宽，从而降低远端通信时延和链路拥塞，提高大规模 TPU 集群的效率。
而架构升级最显著的变化就是光模块配比的提升以及配套的 OCS 数量提升。3D Torus 中，单颗 TPU 主要通过 6 条 ICI 与柜内邻居连接，仅立方体边界链路需要通过光模块及 OCS 完成跨柜互联，TPU 与光模块的配比为 1:1.5。而 6D Torus 在原有 6 条柜内 ICI 基础上新增 6 条跨柜光互联的 ICI。对应谷歌下一代 TPU V9 双向 3.6TB 的带宽，#可以算出单TPU与2.4T光模块的配比为1:3、较3DTorus翻倍提升，同步带动 OCS 数量翻倍提升。
受益标的: 中际旭创，天通股份，腾景科技
【ZTDX】CPO设备更新：NPO（近封装）不同于CPO（共封装），反而会刺激前道测试设备需求、升级后道测试需求
NPO保留了光引擎的独立性，而CPO是光电合封
前道：硅光晶圆测试设备（需求激增）
核心逻辑：良率管理的前置。
具体设备： 硅光晶圆探针台、光电协同测试机。
标的：燕麦科技
后道：高速光电协同测试设备（需求升级）
核心逻辑：NPO和CPO的光信号都需要经过高速率（1.6T/3.2T）的误码率和信号完整性测试。
具体设备： 误码率测试仪、网络分析仪、采样示波器
标的：#华源兴创、联讯
风险提示：中道：光电共封键合/倒装机或因NPO而减少需求
【中泰机械｜优利德】业绩拐点确立，1.6T采样示波器进展超预期！
昨天鼎阳电话会议，提到1.6t的芯片（SHA）已搞定，正在进行联调。其实【优利德】进度也很快，#采保芯片（SHA）即将流片回来，进度亦很快！预期差大，估值低，务必重视！[抱拳][抱拳]
1出海带动业绩拐点明确。26H1海外收入4.7亿，同比+51.21%，越南工厂满产专供北美（设计产能3亿、全年确收超4亿、订单远超产能、后续继续扩产），关税不到10%锁定北美客户黏性。H1归母1.4亿元、同比+42.82%，扣非+48.78%，利润增速显著高于收入，Q3业绩有望继续加速。如果考虑信测并表，27年业绩有望达到4亿，当前估值仅21倍！
2收购信测切入光通信测试。补齐光测关键一环，公司已具备：芯片+光测+电测三位一体。 信测主做产线测试仪表，给联讯代工订单较去年翻数倍，H1收入同比+30%、净利润翻倍、7月单月出货破千万，8月扩产后加速放量，26年产能达2-3亿元。
31.6T采样示波器进度超预期。核心采保芯片已流片（成熟工艺、无流片失败风险），年内交付样机、#目标27年大几百台； 采样示波器+误码仪+时钟恢复三大件年内同步推出，#进度上有望成为继联讯之后第二家推出的上市公司，拿到1.6T光模块测试入场券。预期差大！
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