分众传媒拟收购新潮传媒，是梯媒行业从 双寡头竞争 走向 一家独大 的标志性事件。截至2026年8月，交易仍在推进中，但核心卡点已从 双方愿不愿 切换到 监管批不批 。下面按交易现状→战略逻辑→行业重构→监管与财务风险→情景推演五层拆开讲。

一、交易现状：方案定型，卡在反垄断

方案：分众以发行股份+少量现金收购张继学、京东海嘉、百度在线等45名股东持有的新潮90.02%股权，对价77.94亿元（