0819周三板块逻辑~时隔24年的政策调整，要否极泰来了吗？
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①负极：石墨化因能耗指标严有效产能稀缺，2025年11月箱式石墨化涨价750元/吨，储能电池出货同比大增139%挤压负极供给弹性。这家负极龙头26H1负极销量19.9万吨增超40%、满产满销，石油焦价格回落+Q3顺价落地+外协比例降至20%，单吨成本有望下降约2000元，27年出货指引65至70万吨以上，6C快充负极Q4放量。
②PTA：新加坡汽柴油裂解价差26H1同比增84.9%和225.1%，恒逸文莱半年净利65.21亿增超百倍。PTA行业2026年首次零新增产能，七年扩张周期终结，CR7达67%反内卷条件成熟。文莱二期1200万吨项目全面启动，中期分红30.96亿元，员工持股计划19亿。
③房地产：公积金条例时隔24年第二次系统性修订，提取情形6种扩至9种新增装修物业费，全国缴存余额10.9万亿但提取人数仅46.1%。一线城市贷款额度均超300万元，等效商贷利率降45个基点。一线城市库存去化周期仅10个月上海6.9个月，二手房成交7月增11%8月增15%，板块从风格平衡转向景气度改善。
*本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘*
1、尚太科技：高景气一段日子了
（1）大涨题材：锂电池
公司隔夜公告中报净利润同比下滑，但降幅较一季度有所放缓，营收同比增长超30%。公司为电池负极龙头，宁德时代为公司第一大客户，此前占年度销售总额比例近七成。
行业方面，负极材料环节在2023—2025年行业普遍过剩的低迷周期里盈利情况相对较好，导致产能出清相对缓慢，今年6月开始，国内负极材料及石墨化代工环节迎来一轮小幅涨价，低盈利的情况下负极企业扩产压力较大。行情上，公司今日涨停。
（2）研报深度复盘（国泰海通、华泰证券、东吴证券）：石墨化涨价+顺价修复双逻辑
①负极行业正从"普遍过剩"转向"结构趋紧"。2026年一季度中国锂电池出货525GWh同比增长67%，其中储能电池出货215GWh同比大增139%，爆发式需求挤压负极供给弹性。石墨化因能耗指标严、有效产能稀缺，价格已率先上涨——2025年11月石墨化箱式价格上涨750元/吨，5月人造石墨价格再涨500元/吨。第三方产能统计表上的大量石墨化名义产能难以真实释放，电力成本、能耗指标、环保合规和客户认证共同约束有效供给，行业供需紧张局面有望加剧。
②公司26H1收入45.10亿元同比增长33.1%，负极销量19.9万吨同比增长超40%，产能利用率长期维持100%以上、产品供不应求。利润端短期承压主要系焦类原材料和石墨化外协加工价格上行，价格传导慢于成本上升节奏。石油焦价格26年7至8月均价已回落至4298元/吨、较二季度下降7.8%，公司预计小幅提价26Q3落地，外协比例从二季度三分之一至40%降至Q4约20%、2027年约10%，单吨成本有望下降约2000元。
③产能密集放量支撑明后年出货高增。山西四期20万吨项目26年10月起释放产能，山西五期20万吨预计27年上半年投产，马来西亚5万吨基地26年末至27年初投产且单吨盈利显著高于国内产能。公司指引27年国内出货65至70万吨以上，28年进一步向80至90万吨爬升，6C快充负极预计26Q4开始放量。同时发布股权激励计划，考核目标27至28年营收和净利增长率不低于30%和65%，彰显发展信心。
2、恒逸石化：中报高峰期
（1）大涨题材：PTA+石化
机构调研称，受行业开工、库存双低位支撑，近期PX、PTA、乙二醇主力合约在油价波动有限的背景下大幅上涨，同时下游旺季有望到来。
公司为国内PTA等龙头，二季度净利润同比增长超22倍，环比翻倍。增量业务上，公司文莱炼化二期炼化产能1200万吨/年项目是公司当前最为重大的战略工程，已于26年全面启动该项目建设，主要生产柴油、PX、纯苯等高附加值产品。
行业方面，美国柴油裂解价差首次突破每桶100美元，利润率创历史新高。行情上，公司今日大涨9.22%。
（2）研报深度复盘（中信建投、东北证券、华创证券）：炼化价差走扩+PTA零新增产能
①26H1公司营收673.09亿元同比增长20.28%，归母净利润59.02亿元同比大增2500.73%。核心驱动是子公司恒逸文莱实现净利润65.21亿元同比增超百倍，新加坡汽柴油裂解价差26H1分别达14.5和48.4美元/桶、同比增84.9%和225.1%。美伊局势扰动下霍尔木兹海峡关闭，东南亚炼厂大规模减产停产，而东南亚是全球最大的成品油净进口市场，俄罗斯和中东炼能在冲突中受损后供给难以快速恢复，成品油裂解价差维持高位的久期有望拉长。
②PTA行业供给侧拐点已至。2020至2025年国内PTA产能从6224万吨扩张至10704万吨，2025年加工费均值跌至261元/吨同比下降26.1%。2026年PTA无任何新增产能计划，为自2019年以来首次零投产，七年扩张周期就此终结，是PX-PTA-聚酯主产业链中唯一零投产环节。行业CR7达67%，恒力、荣盛、新凤鸣、恒逸四家头部合计产能近5000万吨，反内卷推进下加工费修复的供给侧条件已经具备，涤纶毛利率同比提升2.2个百分点。
③重大项目布局打开长期成长空间。文莱炼化二期1200万吨/年项目已全面启动建设，以加工重油为主，主要生产柴油、PX、纯苯等高附加值产品，力争2028年底建成；同步推进新疆240万吨煤制乙二醇项目和湖北荆州、浙江海宁两个30万吨废旧纺织品循环利用项目，形成"油、煤、布"齐头并进格局。中期分红每10股派发现金红利9元、预计派发30.96亿元，并推进规模不超19亿元的第七期员工持股计划，高分红叠加高增长彰显盈利质量。
3、房地产：否极了吗
（1）大涨题材：房地产
近期国务院发布修改《住房公积金管理条例》决定，提到对提取住房公积金支付房租，不再设置房租超过家庭工资收入规定比例的门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费等。
受此影响，南都物业、我爱我家等中介、物业公司今日表现突出。其中南都物业布局住宅、商写、城市服务三大物业领域，同时2025年以来参投云象机器人、云深处科技和境智具身等科技公司。我爱我家中介覆盖北京、上海等核心城市，运营效率保持行业头部水平。
（2）研报深度复盘（浙商证券、广发证券）：公积金全周期账户+一线城市企稳
①浙商证券指出公积金条例修订是时隔24年的第二次系统性修订。提取情形从6种扩容至9种，新增装修和物业费提取，明确租房提取金额可合并计入账户余额核定贷款额度，打通"不敢提"堵点。修订本质不是加杠杆刺激楼市，而是把沉淀储蓄转化为即期住房消费，公积金从购房信贷工具转向覆盖租、购、装、住的住房全周期账户。截至2024年末全国缴存余额约10.9万亿元，提取人数仅占实缴人数的46.1%，过半资金"沉睡"待激活。
②一线城市资金池充足、政策空间大。北上广深四城公积金余额合计2.32万亿元占全国21.3%，2026年以来家庭最高贷款额度均超300万元（上海324万、深圳351万、广州360万、北京340万）。以300万元总价、首付20%测算，北京月供减少约285元等效商贷利率降45个基点，公积金2.6%与商贷3.05%的利差下额度提升实质是结构性降息。2026年7月北上广深300万元以下二手住宅成交套数占比分别为49%、57%、82%、54%，低总价二手房受益最直接，装修物业费提取将直接利好家装、建材、家居、物业板块。
③广发证券判断核心一线城市供求关系已深度改善。北京8月6日进一步放松限购，家庭首套贷款额度最高由160万元提高至340万元。截至26年6月，一线城市平均新房加二手房库存去化周期仅10个月，其中上海仅6.9个月、北京9.3个月，二线为23个月、三四线为39个月，全国楼市告别"一盘棋"走向"强分化"。二手房实时成交套数7月增长11%、8月增长15%，板块交易正从底部"风格平衡"转向"景气度改善"，低PS、高NAV折价的深度价值企业修复弹性更大。
*免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议
①负极：石墨化因能耗指标严有效产能稀缺，2025年11月箱式石墨化涨价750元/吨，储能电池出货同比大增139%挤压负极供给弹性。这家负极龙头26H1负极销量19.9万吨增超40%、满产满销，石油焦价格回落+Q3顺价落地+外协比例降至20%，单吨成本有望下降约2000元，27年出货指引65至70万吨以上，6C快充负极Q4放量。
②PTA：新加坡汽柴油裂解价差26H1同比增84.9%和225.1%，恒逸文莱半年净利65.21亿增超百倍。PTA行业2026年首次零新增产能，七年扩张周期终结，CR7达67%反内卷条件成熟。文莱二期1200万吨项目全面启动，中期分红30.96亿元，员工持股计划19亿。
③房地产：公积金条例时隔24年第二次系统性修订，提取情形6种扩至9种新增装修物业费，全国缴存余额10.9万亿但提取人数仅46.1%。一线城市贷款额度均超300万元，等效商贷利率降45个基点。一线城市库存去化周期仅10个月上海6.9个月，二手房成交7月增11%8月增15%，板块从风格平衡转向景气度改善。
*本文是对当日大涨公司进行研报深度复盘*
1、尚太科技：高景气一段日子了
（1）大涨题材：锂电池
公司隔夜公告中报净利润同比下滑，但降幅较一季度有所放缓，营收同比增长超30%。公司为电池负极龙头，宁德时代为公司第一大客户，此前占年度销售总额比例近七成。
行业方面，负极材料环节在2023—2025年行业普遍过剩的低迷周期里盈利情况相对较好，导致产能出清相对缓慢，今年6月开始，国内负极材料及石墨化代工环节迎来一轮小幅涨价，低盈利的情况下负极企业扩产压力较大。行情上，公司今日涨停。
（2）研报深度复盘（国泰海通、华泰证券、东吴证券）：石墨化涨价+顺价修复双逻辑
①负极行业正从"普遍过剩"转向"结构趋紧"。2026年一季度中国锂电池出货525GWh同比增长67%，其中储能电池出货215GWh同比大增139%，爆发式需求挤压负极供给弹性。石墨化因能耗指标严、有效产能稀缺，价格已率先上涨——2025年11月石墨化箱式价格上涨750元/吨，5月人造石墨价格再涨500元/吨。第三方产能统计表上的大量石墨化名义产能难以真实释放，电力成本、能耗指标、环保合规和客户认证共同约束有效供给，行业供需紧张局面有望加剧。
②公司26H1收入45.10亿元同比增长33.1%，负极销量19.9万吨同比增长超40%，产能利用率长期维持100%以上、产品供不应求。利润端短期承压主要系焦类原材料和石墨化外协加工价格上行，价格传导慢于成本上升节奏。石油焦价格26年7至8月均价已回落至4298元/吨、较二季度下降7.8%，公司预计小幅提价26Q3落地，外协比例从二季度三分之一至40%降至Q4约20%、2027年约10%，单吨成本有望下降约2000元。
③产能密集放量支撑明后年出货高增。山西四期20万吨项目26年10月起释放产能，山西五期20万吨预计27年上半年投产，马来西亚5万吨基地26年末至27年初投产且单吨盈利显著高于国内产能。公司指引27年国内出货65至70万吨以上，28年进一步向80至90万吨爬升，6C快充负极预计26Q4开始放量。同时发布股权激励计划，考核目标27至28年营收和净利增长率不低于30%和65%，彰显发展信心。
2、恒逸石化：中报高峰期
（1）大涨题材：PTA+石化
机构调研称，受行业开工、库存双低位支撑，近期PX、PTA、乙二醇主力合约在油价波动有限的背景下大幅上涨，同时下游旺季有望到来。
公司为国内PTA等龙头，二季度净利润同比增长超22倍，环比翻倍。增量业务上，公司文莱炼化二期炼化产能1200万吨/年项目是公司当前最为重大的战略工程，已于26年全面启动该项目建设，主要生产柴油、PX、纯苯等高附加值产品。
行业方面，美国柴油裂解价差首次突破每桶100美元，利润率创历史新高。行情上，公司今日大涨9.22%。
（2）研报深度复盘（中信建投、东北证券、华创证券）：炼化价差走扩+PTA零新增产能
①26H1公司营收673.09亿元同比增长20.28%，归母净利润59.02亿元同比大增2500.73%。核心驱动是子公司恒逸文莱实现净利润65.21亿元同比增超百倍，新加坡汽柴油裂解价差26H1分别达14.5和48.4美元/桶、同比增84.9%和225.1%。美伊局势扰动下霍尔木兹海峡关闭，东南亚炼厂大规模减产停产，而东南亚是全球最大的成品油净进口市场，俄罗斯和中东炼能在冲突中受损后供给难以快速恢复，成品油裂解价差维持高位的久期有望拉长。
②PTA行业供给侧拐点已至。2020至2025年国内PTA产能从6224万吨扩张至10704万吨，2025年加工费均值跌至261元/吨同比下降26.1%。2026年PTA无任何新增产能计划，为自2019年以来首次零投产，七年扩张周期就此终结，是PX-PTA-聚酯主产业链中唯一零投产环节。行业CR7达67%，恒力、荣盛、新凤鸣、恒逸四家头部合计产能近5000万吨，反内卷推进下加工费修复的供给侧条件已经具备，涤纶毛利率同比提升2.2个百分点。
③重大项目布局打开长期成长空间。文莱炼化二期1200万吨/年项目已全面启动建设，以加工重油为主，主要生产柴油、PX、纯苯等高附加值产品，力争2028年底建成；同步推进新疆240万吨煤制乙二醇项目和湖北荆州、浙江海宁两个30万吨废旧纺织品循环利用项目，形成"油、煤、布"齐头并进格局。中期分红每10股派发现金红利9元、预计派发30.96亿元，并推进规模不超19亿元的第七期员工持股计划，高分红叠加高增长彰显盈利质量。
3、房地产：否极了吗
（1）大涨题材：房地产
近期国务院发布修改《住房公积金管理条例》决定，提到对提取住房公积金支付房租，不再设置房租超过家庭工资收入规定比例的门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费等。
受此影响，南都物业、我爱我家等中介、物业公司今日表现突出。其中南都物业布局住宅、商写、城市服务三大物业领域，同时2025年以来参投云象机器人、云深处科技和境智具身等科技公司。我爱我家中介覆盖北京、上海等核心城市，运营效率保持行业头部水平。
（2）研报深度复盘（浙商证券、广发证券）：公积金全周期账户+一线城市企稳
①浙商证券指出公积金条例修订是时隔24年的第二次系统性修订。提取情形从6种扩容至9种，新增装修和物业费提取，明确租房提取金额可合并计入账户余额核定贷款额度，打通"不敢提"堵点。修订本质不是加杠杆刺激楼市，而是把沉淀储蓄转化为即期住房消费，公积金从购房信贷工具转向覆盖租、购、装、住的住房全周期账户。截至2024年末全国缴存余额约10.9万亿元，提取人数仅占实缴人数的46.1%，过半资金"沉睡"待激活。
②一线城市资金池充足、政策空间大。北上广深四城公积金余额合计2.32万亿元占全国21.3%，2026年以来家庭最高贷款额度均超300万元（上海324万、深圳351万、广州360万、北京340万）。以300万元总价、首付20%测算，北京月供减少约285元等效商贷利率降45个基点，公积金2.6%与商贷3.05%的利差下额度提升实质是结构性降息。2026年7月北上广深300万元以下二手住宅成交套数占比分别为49%、57%、82%、54%，低总价二手房受益最直接，装修物业费提取将直接利好家装、建材、家居、物业板块。
③广发证券判断核心一线城市供求关系已深度改善。北京8月6日进一步放松限购，家庭首套贷款额度最高由160万元提高至340万元。截至26年6月，一线城市平均新房加二手房库存去化周期仅10个月，其中上海仅6.9个月、北京9.3个月，二线为23个月、三四线为39个月，全国楼市告别"一盘棋"走向"强分化"。二手房实时成交套数7月增长11%、8月增长15%，板块交易正从底部"风格平衡"转向"景气度改善"，低PS、高NAV折价的深度价值企业修复弹性更大。
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