环保老兵要变身商业航天龙头！90后中科院博士7.79亿接盘，40亿市值藏着借壳预期？
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环保老兵要变身商业航天龙头！90后中科院博士7.79亿接盘，40亿市值藏着借壳预期？
原创 St林教头 ST林教头
2026年8月18日 07:30 四川
道友们早上好。
今天聊 300385 ST雪浪，老股民更熟悉它叫雪浪环境，很多人一看连续三年亏损、资产负债率97%、银行账户被冻结，直接归为要退市的垃圾股，却没看清它已经签了7.79亿重整投资协议，接盘方是国内星间激光通信绝对龙头氦星光联，90后中科院博士谭俊要借这个壳把商业航天资产装进来，40亿市值里藏着从环保ST到太空激光通信龙头的史诗级跃迁预期。
先把最核心的风险说透，它是ST，实施其他风险警示，不是退市风险警示，但离*ST只有一步之遥，这一点不能含糊。戴帽触发于2025年年报，原因有两条：一是2023、2024、2025连续三个会计年度扣非前后净利润孰低者均为负值，主业持续失血；二是中兴华会计师事务所对2025年度财务报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见。两条叠加，触及创业板其他风险警示条款，4月14日起简称变更为ST雪浪。
更严峻的是，2026年一季度末公司归属于上市公司股东的净资产已经转为-571万元，正式资不抵债。按照创业板规则，如果2026年12月31日经审计净资产仍为负值，股票将被实施退市风险警示（*ST）。所以现在的ST只是前菜，年底净资产能不能转正才是生死线，而唯一的解药就是预重整能不能成功落地。
这是一家典型的"环保明星企业，被常州国资高溢价接盘后经营恶化，最终靠商业航天新贵救场"的标的。公司前身是无锡雪浪输送机械，杨建平、许惠芬夫妇2001年创立，2014年1月登陆创业板，是国内垃圾焚烧烟气净化领域的老牌厂商，还拿过国家级专精特新小巨人称号。2019年10月，常州国资旗下新苏环保以15.15元/股受让20.67%股份，耗资约6.5亿成为二股东；2020年7月再次以9.4元/股受让9.19%股份，持股比例升至29.86%，正式成为控股股东，实控人变更为常州市新北区人民政府。两次接盘总价9.37亿元，加上后续为维持公司运转提供的1.5亿共同借款纾困，常州国资累计投入超10亿，如今全部深度套牢。
可惜的是，国资接盘之后，环保行业下行叠加公司经营不善，业绩一路滑坡。2023年亏损4700万，2024年巨亏4.64亿，2025年再亏2.32亿，四年累计亏损近9亿，未分配利润-6.59亿，资产负债率飙到95%以上，银行账户轮番被冻结，苏州银行一笔4971万的借款纠纷7月刚被法院强制划扣2877万。常州国资无力继续兜底，最终选择让位，走预重整引入产业投资人。2025年11月债权人申请预重整，2026年1月13日无锡中院完成备案，指定金杜和联盛律师事务所担任预重整引导人，3月20日正式签署重整投资协议。
接盘的氦星光联，才是这场戏真正的主角。很多人没意识到，抛开环保的烂账，ST雪浪最大的价值就是这个干净的创业板壳，以及即将入主的国内空间激光通信绝对龙头。
先给大家讲透这个赛道：星间激光通信是卫星互联网的"太空光纤"，低轨星座要实现全球高速互联，必须靠星间激光链路替代传统微波通信，传输速率能从Gbps级提升到100Gbps级，是Starlink、中国星网GW星座、千帆星座等所有低轨星座的刚需核心部件。全球商业航天进入密集发射期，卫星批量上天带来激光通信终端需求爆发式增长，这是一个从0到1的增量赛道。
而氦星光联的核心稀缺性，体现在三个层面：
第一，技术实力国内独一档。公司成立于2021年，创始人谭俊是90后中科院博士，曾任华为高级工程师、上海航天技术研究院激光通信总体工程师，拿过2022年商业航天青年领袖奖。氦星光联是国内唯一同时拥有10条以上星间激光链路在轨建链并实现通信的民营企业，核心器件自研率超65%，所有入轨产品建链成功率100%，技术成熟度领先同业1-2年。100Gbps超高速激光通信技术可完成4500公里星间传输，能在-60℃极端环境下稳定工作。
第二，核心订单已经落地。2025年5月，氦星光联独家提供激光通信载荷的全球首个太空算力卫星"三体计算星座"首发十二星成功入轨，单次发射终端数量和在轨建链数量均创全国之最；2026年7月，三体星座激光链路实现单次长时稳链超192小时，断链计数为0，通信链路可用度99.99%以上，创下商业航天激光通信领域稳链时长新纪录。公司还是中国星网GW星座的核心候选供应商，牵头起草了《卫星激光通信终端通用技术规范》行业标准。
第三，产能和融资已经就位。氦星光联在无锡建有年产能400套激光通信终端的生产线，月产30多套，能够满足星座后续发射需求；近期刚完成A+轮融资，由武汉高科领投，资金用于技术研发和市场拓展。重整完成后，氦星万联将以7.79亿元受让1.87亿股转增股票，加上员工赋能平台氦星光曜的7485万，合计投入超8.5亿，成为上市公司控股股东，后续资产注入预期非常明确。
财务上的真实状况，传统环保主业已经在主动收缩止血。2025年营收4.28亿，同比下降28.69%，归母净利润亏损2.32亿，但相比2024年的4.64亿已经减亏50%。2026年一季度营收5178.9万，同比大降57.05%，这不是主业崩了，而是公司主动砍掉低毛利、高垫资的垃圾焚烧订单，断臂止血；归母净利润亏损3699.74万，同比减亏20.95%，经营现金流净流入912万，相比去年同期大幅改善。但毛利率已经降到-0.46%，传统业务基本不赚钱，保壳和翻身只能靠重整。8月26日就要披露中报，这是观察净资产变化和重整进度的关键节点。
现在40亿的市值到底贵不贵？拆开看就很清楚。首先，重整完成后总股本会从3.33亿股增至约5.2亿股（转增1.87亿股），按当前12元计算，重整后市值约62亿；其次，氦星光联作为国内星间激光通信龙头，对标A股商业航天和卫星互联网标的，单独估值至少在50-80亿区间，一旦资产注入，市值空间直接打开；第三，常州国资10亿成本深度套牢，有强烈的保壳和市值修复动力；第四，对比同类ST重整股，很多还在画饼阶段就有五六十亿市值，它已经签了有法律效力的重整投资协议，产业投资人是实打实的行业龙头，安全边际其实不低。
技术面上，近一年股价从5.69元涨到12.02元，涨幅111%，重整预期已经部分反映；近三个月从14.49元回调至12.02元，跌幅17%，属于利好兑现后的正常调整。短期11元附近是强支撑，第一压力位在14元附近，突破后就能打开新的上涨空间。最大的催化剂是法院正式受理重整，以及后续氦星光联资产注入的进展公告。
最后说句实在的，ST雪浪属于典型的"传统主业出清、国资让位、商业航天龙头借壳"的困境反转标的。戴帽是环保行业下行和经营不善的结果，不是终点，7.79亿重整投资协议已经签了，氦星光联的技术和订单都是实打实的。最大的变量就是预重整能不能在期限内正式转为法院受理，以及后续资产注入的节奏和估值。
本文仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。公司存在预重整失败、法院不予受理重整、净资产持续为负触发*ST、氦星光联资产注入不及预期、商业航天行业竞争加剧、股价大幅波动等风险。市场有风险，投资需谨慎，所有决策请独立判断、自负盈亏。
#ST雪浪 #300385 #雪浪环境 #氦星光联
原创 St林教头 ST林教头
2026年8月18日 07:30 四川
道友们早上好。
今天聊 300385 ST雪浪，老股民更熟悉它叫雪浪环境，很多人一看连续三年亏损、资产负债率97%、银行账户被冻结，直接归为要退市的垃圾股，却没看清它已经签了7.79亿重整投资协议，接盘方是国内星间激光通信绝对龙头氦星光联，90后中科院博士谭俊要借这个壳把商业航天资产装进来，40亿市值里藏着从环保ST到太空激光通信龙头的史诗级跃迁预期。
先把最核心的风险说透，它是ST，实施其他风险警示，不是退市风险警示，但离*ST只有一步之遥，这一点不能含糊。戴帽触发于2025年年报，原因有两条：一是2023、2024、2025连续三个会计年度扣非前后净利润孰低者均为负值，主业持续失血；二是中兴华会计师事务所对2025年度财务报告出具了带持续经营重大不确定性段落的无保留意见。两条叠加，触及创业板其他风险警示条款，4月14日起简称变更为ST雪浪。
更严峻的是，2026年一季度末公司归属于上市公司股东的净资产已经转为-571万元，正式资不抵债。按照创业板规则，如果2026年12月31日经审计净资产仍为负值，股票将被实施退市风险警示（*ST）。所以现在的ST只是前菜，年底净资产能不能转正才是生死线，而唯一的解药就是预重整能不能成功落地。
这是一家典型的"环保明星企业，被常州国资高溢价接盘后经营恶化，最终靠商业航天新贵救场"的标的。公司前身是无锡雪浪输送机械，杨建平、许惠芬夫妇2001年创立，2014年1月登陆创业板，是国内垃圾焚烧烟气净化领域的老牌厂商，还拿过国家级专精特新小巨人称号。2019年10月，常州国资旗下新苏环保以15.15元/股受让20.67%股份，耗资约6.5亿成为二股东；2020年7月再次以9.4元/股受让9.19%股份，持股比例升至29.86%，正式成为控股股东，实控人变更为常州市新北区人民政府。两次接盘总价9.37亿元，加上后续为维持公司运转提供的1.5亿共同借款纾困，常州国资累计投入超10亿，如今全部深度套牢。
可惜的是，国资接盘之后，环保行业下行叠加公司经营不善，业绩一路滑坡。2023年亏损4700万，2024年巨亏4.64亿，2025年再亏2.32亿，四年累计亏损近9亿，未分配利润-6.59亿，资产负债率飙到95%以上，银行账户轮番被冻结，苏州银行一笔4971万的借款纠纷7月刚被法院强制划扣2877万。常州国资无力继续兜底，最终选择让位，走预重整引入产业投资人。2025年11月债权人申请预重整，2026年1月13日无锡中院完成备案，指定金杜和联盛律师事务所担任预重整引导人，3月20日正式签署重整投资协议。
接盘的氦星光联，才是这场戏真正的主角。很多人没意识到，抛开环保的烂账，ST雪浪最大的价值就是这个干净的创业板壳，以及即将入主的国内空间激光通信绝对龙头。
先给大家讲透这个赛道：星间激光通信是卫星互联网的"太空光纤"，低轨星座要实现全球高速互联，必须靠星间激光链路替代传统微波通信，传输速率能从Gbps级提升到100Gbps级，是Starlink、中国星网GW星座、千帆星座等所有低轨星座的刚需核心部件。全球商业航天进入密集发射期，卫星批量上天带来激光通信终端需求爆发式增长，这是一个从0到1的增量赛道。
而氦星光联的核心稀缺性，体现在三个层面：
第一，技术实力国内独一档。公司成立于2021年，创始人谭俊是90后中科院博士，曾任华为高级工程师、上海航天技术研究院激光通信总体工程师，拿过2022年商业航天青年领袖奖。氦星光联是国内唯一同时拥有10条以上星间激光链路在轨建链并实现通信的民营企业，核心器件自研率超65%，所有入轨产品建链成功率100%，技术成熟度领先同业1-2年。100Gbps超高速激光通信技术可完成4500公里星间传输，能在-60℃极端环境下稳定工作。
第二，核心订单已经落地。2025年5月，氦星光联独家提供激光通信载荷的全球首个太空算力卫星"三体计算星座"首发十二星成功入轨，单次发射终端数量和在轨建链数量均创全国之最；2026年7月，三体星座激光链路实现单次长时稳链超192小时，断链计数为0，通信链路可用度99.99%以上，创下商业航天激光通信领域稳链时长新纪录。公司还是中国星网GW星座的核心候选供应商，牵头起草了《卫星激光通信终端通用技术规范》行业标准。
第三，产能和融资已经就位。氦星光联在无锡建有年产能400套激光通信终端的生产线，月产30多套，能够满足星座后续发射需求；近期刚完成A+轮融资，由武汉高科领投，资金用于技术研发和市场拓展。重整完成后，氦星万联将以7.79亿元受让1.87亿股转增股票，加上员工赋能平台氦星光曜的7485万，合计投入超8.5亿，成为上市公司控股股东，后续资产注入预期非常明确。
财务上的真实状况，传统环保主业已经在主动收缩止血。2025年营收4.28亿，同比下降28.69%，归母净利润亏损2.32亿，但相比2024年的4.64亿已经减亏50%。2026年一季度营收5178.9万，同比大降57.05%，这不是主业崩了，而是公司主动砍掉低毛利、高垫资的垃圾焚烧订单，断臂止血；归母净利润亏损3699.74万，同比减亏20.95%，经营现金流净流入912万，相比去年同期大幅改善。但毛利率已经降到-0.46%，传统业务基本不赚钱，保壳和翻身只能靠重整。8月26日就要披露中报，这是观察净资产变化和重整进度的关键节点。
现在40亿的市值到底贵不贵？拆开看就很清楚。首先，重整完成后总股本会从3.33亿股增至约5.2亿股（转增1.87亿股），按当前12元计算，重整后市值约62亿；其次，氦星光联作为国内星间激光通信龙头，对标A股商业航天和卫星互联网标的，单独估值至少在50-80亿区间，一旦资产注入，市值空间直接打开；第三，常州国资10亿成本深度套牢，有强烈的保壳和市值修复动力；第四，对比同类ST重整股，很多还在画饼阶段就有五六十亿市值，它已经签了有法律效力的重整投资协议，产业投资人是实打实的行业龙头，安全边际其实不低。
技术面上，近一年股价从5.69元涨到12.02元，涨幅111%，重整预期已经部分反映；近三个月从14.49元回调至12.02元，跌幅17%，属于利好兑现后的正常调整。短期11元附近是强支撑，第一压力位在14元附近，突破后就能打开新的上涨空间。最大的催化剂是法院正式受理重整，以及后续氦星光联资产注入的进展公告。
最后说句实在的，ST雪浪属于典型的"传统主业出清、国资让位、商业航天龙头借壳"的困境反转标的。戴帽是环保行业下行和经营不善的结果，不是终点，7.79亿重整投资协议已经签了，氦星光联的技术和订单都是实打实的。最大的变量就是预重整能不能在期限内正式转为法院受理，以及后续资产注入的节奏和估值。
本文仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。公司存在预重整失败、法院不予受理重整、净资产持续为负触发*ST、氦星光联资产注入不及预期、商业航天行业竞争加剧、股价大幅波动等风险。市场有风险，投资需谨慎，所有决策请独立判断、自负盈亏。
#ST雪浪 #300385 #雪浪环境 #氦星光联
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