一、当前市场特征

8月以来A股经历了一轮超跌反弹后，近期呈现震荡整固格局。8月19日出现大幅回调，创业板指和科创50跌幅均超5%，上证跌破3900点。

当前，双创超跌反弹已接近尾声，市场进入震荡筑底和再平衡阶段。历史复盘显示，超跌反弹结束后，震荡筑底概率约42%，突破反弹高点概率约27%，跌破前低概率约31%。

当前市场核心约束：

· 公募筹码尚未出清：主动公募并未明显减仓AI硬件，净值修