计划 速达股份
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一、公司概况与主营业务速达股份是国内煤矿机械设备后市场综合服务领域的龙头企业，业务主要围绕煤炭综采设备液压支架开展，为煤炭生产企业提供维修与再制造、备品配件供应管理、二手设备租售等后市场服务，并为机械设备生产商提供流体连接件产品。公司与全球液压支架龙头郑煤机集团深度绑定——郑煤机持有公司19.82%股份，为其第二大股东，公司创始人团队及核心人员也多有郑煤机背景-10。
2025年公司业务结构如下-2-7：

业务板块收入（亿元）占比毛利率维修与再制造3.4332.29%9.21%
备品配件供应管理2.4623.16%34.92%
流体连接件2.1420.11%13.23%
二手设备租售1.9017.90%25.79%
专业化总包服务0.625.88%36.65%
备品配件供应管理和专业化总包服务是公司盈利质量最高的板块（毛利率均超过34%），二者合计贡献了公司近一半的利润。维修与再制造是公司最大的收入来源，但毛利率仅9.21%，盈利能力偏弱。二手设备租售业务毛利率25.79%，在煤炭下行周期中展现出较强的韧性。
二、财务表现：连续两年下滑，盈利承压明显2025年全年核心数据-1-6：

指标2025年同比变动营业收入10.62亿元-9.01%
归母净利润8657万元-38.31%
扣非净利润7367万元—
基本每股收益1.14元-48.65%
毛利率21.15%-3.37pct
净利率8.15%-3.87pct
加权平均ROE5.68%-7.18pct
公司2025年营收、净利润双双下滑，且净利润降幅（-38.31%）远超营收降幅（-9.01%）。盈利能力指标全面恶化——毛利率从24.52%降至21.15%，净利率从12.02%降至8.15%，ROE从12.86%骤降至5.68%-12。
业绩下滑的两大核心原因-1-3：
煤炭价格持续走低，客户压缩维护预算：2025年煤炭价格整体水平较2024年明显降低，煤企利润空间收窄，控制费用的需求凸显，非紧急维修需求被推迟或取消，直接冲击了公司高毛利的备品配件和专业化总包服务收入。
业务结构向低毛利方向偏移：高毛利的备品配件供应管理（毛利率34.92%）和专业化总包服务（36.65%）收入分别下滑，而低毛利的维修与再制造（9.21%）和流体连接件（13.23%）收入占比相对提升，拉低了整体盈利水平。