上周五上证指数收盘3905，仍在20日线和30日线之上，并且稳在3900点上，但量能萎缩到1.89万亿，这是年内第四次量能低于2万亿，市场缩量2017亿，但涨跌幅比相对还可以，主力也净流入167亿。[淘股吧]

从技术角度来看，目前指数在布林线中轨这里获得支撑，但量能大幅萎缩，说明市场缺乏赚钱效应，场内套牢资金仍不愿意动，场外资金无入场意愿，这并不是一种好的走势，反而是从5月份4258点之后，上涨的高度是持续向下的，反弹压力大，市场仍有调整的极大可能。
现阶段，外围的焦点主要集中在美债的问题，美债和欧洲，日本相关长债利率飙升，科技等企业融资压力增加，资金避险情绪上扬，会进一步影响市场走势，短期看3900点的支撑，长期看，下跌看20月线3764点的支撑。
从交易德甲角度来说，现阶段缺乏主线，缺乏量能的情况下，任何的板块拉升都可能触发套利的行为，就像周四的创新药一样，消息刺激起到的时间效应很短，一天拉，第二天就收割。面对当下市场的不确定性，指数和科技板块是反弹到了尾声还是在继续蓄力，在缺乏明确证明的情况下，不放量就继续控制仓位或者减轻仓位，减少损耗成本。
目前市场的几个主要问题：
一是美债的问题，在美债40万亿数据的到来之时和资金的抛售下，本周，美国30年期国债收益率突破5.3%关口，尽管美国财政部本周三突然宣布加大长期国债的回购规模，试图以“借短还长”的方式压低长期国债收益率，但效果仅持续了一天，美国30年期国债收益率再度上行至5.249%，逼近前期新高。目前，美国国债净利息支出已经占据了财政收入的五分之一，利息开支自我驱动赤字的负向循环。美国国债曾被国际资本视为安全级别最高的投资品，各国主权基金的争先配置导致其长期收益率极低，2020年3月曾到过0.7%，但现在海外官方买家减弱，日本、中国等海外央行持续减持美债，过去不计较收益的储备资金不再无条件接盘长债。接盘方变为对利率高度敏感的私人机构，共同基金、对冲基金、养老金。这类资金风险厌恶高，一旦价格下跌容易集中抛售，放大市场波动，美债市场流动性脆弱性上升。加上一些美股的AI 企业长债挤出效应，谷歌、微软、亚马逊等云厂商纷纷大规模发行 20‑40 年期长久期企业债用于数据中心建设，和美国国债争夺同一批长线资金（养老金、保险），长端资金池被分流，市场要求更高收益率才愿意承接美债，这也是谷歌等企业跑去澳元等离岸市场发债的原因，美股企业的发债融资成本现在高达7%，也导致现在的美科技股前景承压。
利息抬高→赤字扩大→继续发更多债，形成债务负向螺旋，美国短期可能不会债务违约，但全球资产定价环境已经发生结构性改变，深刻的影响到当下的投资决定。桥水基金创始人达利欧也再度就美国财政风险发出警示，他指出，美国财政部长贝森特宣布扩大长期国债回购，叠加长期美债收益率持续攀升、日本减持美债敞口等现象，或表明美国财政正逼近关键转折点。若债务问题未能及时应对，未来数年美国恐将面临更为严峻的债务危机。
针对潜在财政与货币风险，达利欧特建议投资者相应调整资产结构：降低债券等债务类资产配置比例，同时可将投资组合的10%至15%配置于黄金，并少量持有比特币，以增强组合面对财政与货币波动的分散能力。
这次美债利率上行，美元指数反而走弱，因为美债上行的逻辑不是因为经济的向好。从人民币指数的走势近期也能看到，人民币已经持续的走强，周五，在岸、离岸人民币升至6.7179，创 2023 年 2 月以来三年半新高。今年累计升值接近 3.8%，从去年低点算升值幅度更大。
人民币为什么能升到 6.7，主要还是美元指数自身走弱，美债长端收益率飙升，但上涨来源是财政供给、期限溢价，不是货币政策收紧，美元得不到提振，DXY 回落至 98‑99 区间。而我们贸易顺差维持高位，机电、新能源车、算力硬件等高附加值出口强劲，持续带来美元流入。企业结汇的反身效应，前期很多出口企业拿着美元观望，确认升值趋势后集中结汇，进一步推高人民币，形成 “越升越结，越结越升” 的正反馈。
人民币走强提升人民币资产对外资吸引力，进口依赖板块原油、天然气、部分设备进口企业，采购美元成本下降，利好利润。有美元负债的企业，也能偿还美元债务压力减轻。承压方向，主要会是出口企业。
可以看下近期的一些数据：
交易拥挤度，盘拥挤度是指成交额排名前5%的个股成交额占全市场总成交额的比值，用于衡量市场交易集中度和微观结构健康状况。现阶段虽然市场指数位置不高，但拥挤度仍旧不低。

当下各个板块的估值情况：一级行业，可以了解下高位的有哪些，低位的有哪些可以作为防守。

同步配合看下最近市场的热度，资金在不断介入的方向：主要是医药，每天，石油石化，电子，机械设备，农林牧渔，基础化工，有色方向。

这也符合大家对市场的判断，市场资金目前也确实主要这么走向的，科技反弹了一波后开始减弱，但煤炭，石油石化，医药生物在持续的吸金。
当下基金的一些方向，因为半年报发布在不断的更新中，数据是持续更新的：




周末的一些影响市场的重要资讯：
1、阿里巴巴拟配售总额为800亿港元的新股，所得款将全部用于投资人工智能（AI）。这也是阿里巴巴2019年港股上市以来，首次启动新股配售。阿里巴巴称，这将成为香港上市公司史上规模最大的增发新股交易，也是有史以来规模最大的Regulation S股权发行。在全球范围内，这将成为今年规模第三大的上市公司增发新股交易，仅次于谷歌t和英特尔。
阿里2027财年一季度财报呈现鲜明的增收不增利格局，季度总营收2689.53亿元，同比上涨9%，小幅超出市场预期。非公认会计准则净利润207.15亿元，同比下滑38%。这是企业主动投入带来的阶段性结果。本期资本开支达到676.78亿元，同比激增75%，资金主要流向AI算力机房建设、平头哥芯片研发、千问大模型推理运维，再叠加淘宝闪购战略性补贴投入，最终让自由现金流净流出扩大至446.70亿元，短期账面盈利被大幅稀释。
AI正成为驱动阿里加速增长的核心引擎，AI相关产品年化收入已突破495亿元人民币，预计下季度达到100亿美元。
今年很明显的情况就是科技巨头都仍旧在中金Capex（资本性支出），企业用于购买、升级或维护长期资产（如数据中心、服务器等）的资金投入，这些资产的使用期限通常超过一年。在科技行业，Capex主要用于AI基础设施建设，例如谷歌2026年Capex预算达到1950-2050亿美元，亚马逊上调至2200亿美元。
Capex与Opex（运营费用）不同，前者通过折旧分期摊销，后者直接影响当期利润。当前科技巨头Capex增速显著，但需关注投资效率（如Meta Capex/OCF达127%，财务压力较大）。阿里巴巴高管表示，AI产品的毛利水平可在三年内回本Capex投入。
阿里数据基建相关的个股将迎来增量的机会。
2、中国最大闪存晶片制造商长江存储在科创板上市申请获得受理，计划募资330亿元人民币。招股书显示，其中208亿元将用于长江存储量产线技术升级项目，122亿元用于研发相关募投项目。公司2026年前三个月净利润达到334亿元人民币，比2025年全年142亿元人民币净利润高出一倍以上。市场研究机构Counterpoint上周发布的报告显示，长江存储在NAND闪存市场的占有率首次进入全球前三名。以今年第二季度NAND闪存市场以出货量计算，三星、SK海力士、长江存储的份额分别为25%、22%、14%。长存控股招股书中规划的募资金额，超过长鑫科技的295亿元与中芯国际的200亿元，为科创板史上拟募资金额最高的项目。
3D NAND闪存堆叠层数突破300层后，钨字线在电阻、化学兼容性和深孔填充三方面均触及物理极限，钼成为强制替代材料。三星已于2024年量产，美光2025年跟进，SK海力士计划2026年底推出375层钼工艺产品。预计钼沉积设备市场2027年销售额超10亿美元。这里可以继续关注下小金属细分方向的走势。
3、宏观数据：今年1至7月全国一般公共预算收入14.37万亿元，同比增长5.8%，增幅较上半年扩大1.1个百分点。税收收入达11.84万亿元，同比增长6.7%；证券交易印花税激增99.2%，主因股市成交额上升。全国一般公共预算支出16.29万亿元，同比增长1.3%，其中卫生健康、社保就业支出分别增长9.8%和7%。财政安排教育、社保、卫生、住房等领域资金12.4万亿元，全年预计超4400万人获基本生活救助。
4、第二届世界人形机器人运动会星期六（8月22日）晚在北京国家速滑馆开幕。这场持续五天的运动会共设置51个项目、1301场比赛。来自16个国家的666支队伍、2056台机器人同台竞技，队伍总量同比增长138%，机器人数量也翻两番。北京的天工Ultra人形机器人（右）在100米预赛中跑出9.39秒，代表天卓队获得小组第一，不仅刷新上届赛会纪录，也超越由牙买加飞人博尔特保持的9.58秒的人类百米世界纪录。
5、美国总统唐纳德·特朗普表示，他甚至可能动用军方对债券市场进行“干预”。这一表态出现在记者追问美国财政部长贝森特为压低飙升的美债收益率所采取的措施时，特朗普的回答令人颇为困惑。当前市场讨论的焦点是：如果美债收益率再次走高，贝森特还会动用哪些工具？以及如果美国财政部的“火力”存在上限，美联储是否最终会被迫出手。
6、当地时间7月20日，特朗普政府宣布援引1930年关税法（即臭名昭著的斯姆特·霍利关税法案），对葡萄酒、冰球球棍、水泥等价值约200亿美元的加拿大商品加征50%关税，并于30天后生效。对此，加拿大卡尼宣布，对于美国的新关税，加拿大将采取全额对等反制。这些反制关税将主要集中在钢铁、乳制品、家用电器、农业设备、纸浆和纸制品以及电子产品等行业，还将包括目前受到232条款和338条款关税影响的产品。
7、据媒体援引知情人士透露，多家“英伟达最大客户”已被告知，由于内存芯片成本飙升，搭载英伟达人工智能芯片的服务器价格将会上涨，很多情况下涨幅将超过15%。需要说明的是，由于先进AI算力服务器现在动辄就要数百万美元，哪怕15%的涨幅都意味着大几十万、近百万美元的额外开销。根据今年早些时候的报价，基于Blackwell架构的NVL72 GB200机架，一台售价就能达到280万至340万美元；基于Vera Rubin的NVL72 VR200系统，出货前询价已经达到每台500万至700万美元。英伟达5月发布的财报显示，公司在截至4月26日的三个月里，实现营收816亿美元，同时毛利率维持在75%左右，上一财年同期的毛利率为60.5%。公司预期，本财年第二财季的毛利率依然能维持在74.9%至75%。
8、DeepSeek API开放平台将于2026年8月23日（周日）00:00起，优化峰谷计费规则。调整后，周末（周六及周日）全天将不再区分峰谷时段，统一按低谷时段价格计费。新规则生效前产生的费用，仍按原计费标准结算。