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1、技术趋势：钽电容从二氧化锰向导电聚合物迭代，高端应用边界持续拓宽。

2、当前时间点，钽电容行业核心看点在于AI需求快速扩张与供给刚性共振，钽电容行业有望迈入新一轮市场扩容周期。

钽电容最先供需偏紧，已于2025年6月启动涨价，随着技术升级迭代钽电容需求持续通胀，看向2027年，AI需求（服务器+eSSD）占比有望达50%，是所有电容中占比最高的，是被忽视的高景气电容品种。

①需求：AI算力硬件与eSSD快速迭代，钽电容用量高增。

AI服务器领域：此前钽电容在AI服务器三次电源是标配，NVL72单柜用量超6000颗；从GB300开始，新增二次电源侧使用，主要由于GPU功率增加，需要二次电源侧增加大容值电容，用量进一步通胀。

存储领域：eSSD对用于断电保护的电容提出更大电容量、更高体积利用率、更宽温度稳定范围保持性能稳定的三大核心要求，钽电容可以很好同时满足上述要求。

国巨钽电容收入高增，验证行业高景气。国巨26H1钽电容收入约42亿人民币，同比+41%，其中26Q2收入22亿元人民币，同比+47%、环比+14%，收入增速高于MLCC、电阻等其他业务板块，国巨钽电容26H1收入已达25全年的67%。

②供给格局：行业集中度高、扩产周期长，供给持续偏紧。
 
国巨、AVX、Vishay和Panasonic前四家份额超90%。钽电容扩产前置时间长，海外龙头扩产意愿低且中低端二氧化锰钽电容无法向高端聚合物转产。

③供需缺口持续扩大，钽电容龙头纷纷提价。国巨已四次上调钽电容报价，分别于25年6月1日、11月1日以及26年4月1日、7月1日四次调涨钽电容报价，第四次涨价幅度在30%以上，Panasonic同步开启多轮调价。

❗️我们认为随着AI服务器与存储需求共振，叠加供给刚性，具备国产替代能力的厂商有望充分受益。【顺络电子】、【东方钽业】、【星源材质】。

【顺络电子】：高端聚合物钽电容国内唯一量产企业，规划产能10亿颗，公司新型钽电容采用无引线框方案，主要用于高端市场；当前公司钽电容在国内外AI服务器+存储客户认证超预期，已开启小批量交付。

【东方钽业】：钽粉全球份额领先，公司钽粉产能现有500吨，27年预计再扩500吨，当前全球市占率20%-25%，扩产后提升至40%，钽粉收入中出口占比95%，客户结构好。26年初以来公司钽粉涨价40%-50%，后续仍有涨价空间。

【星源材质】：公司子公司鼎源精密研发生产高端聚合物钽电容，主要瞄准算力数据中心、汽车电子、消费电子等领域。目前产线处于建设与工艺调试阶段，目标26Q4完成试样送测，27Q1开启小批量试产。