我们认为，DeepSeek此次推出全新多模态视觉理解实验模型 DeepSeek-V4-Flash-Vision-Exp，是国内基础模型能力向“视觉理解+智能交互+垂直场景落地”进一步演进的重要信号。尽管该模型目前仍处于实验阶段，但其通过API向开发者开放，将进一步降低多模态AI能力的调用门槛，并有望加速AI能力从底层模型向终端应用的渗透。
因此，我们对DeepSeek多模态能力持续开放所带来的AI应用层结构性机会保持积极判断。在这一轮产业升级中，建议重点关注具备较强AI产品研发能力、丰富垂类应用矩阵及海外商业化能力的公司，包括昆仑万维等。同时需要关注，模型能力快速迭代亦将加剧应用层竞争，最终受益程度仍取决于公司自身的产品创新、用户获取效率及商业化能力。

昆仑万维（300418.SZ）万兴科技（300624.SZ）中文在线（300634.SZ）等具备多元AI应用布局的公司有望成为重要受益者。

Investment View：Positive.

我们认为，DeepSeek多模态模型的持续演进正在进一步降低AI应用创新的基础设施成本，并推动AI产业价值链由“模型能力”向“应用生态”扩散。随着多模态理解、Agent及生成式AI能力持续成熟，垂类AI应用有望成为下一阶段AI产业商业化的重要承载层。