受海外产能扰动影响，全球炼化供给格局持续收紧。中东、俄罗斯合计超780万桶/天炼能受损，供给收缩带动行业盈利修复。

2026年上半年，国内民营炼化龙头业绩迎来爆发，同比增幅超700%；2000万吨级炼能盈利中枢重回百亿级别。但板块估值并未充分反映景气变化，龙头企业PE仅8‑12倍，处于历史低位，存在明显估值错配，稀缺炼化资产迎来价值回归窗口。

浙商证券、东方证券研报重点关注两家核心标的：恒