科技科技股要修复吗？——先导磷化铟要反弹吗？
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挖掘大师
交易标的：南京集溢半导体（全资子公司‑大庆溢泰）
• 首期：出资1.3 亿元收购南京集溢 15.30% 股权，后续计划持续增持，最终实现控股；大庆溢泰就是磷化铟、砷化镓衬底生产主体中证网。
• 大庆溢泰资质：专精特新小巨人，砷化镓已有批量出货；磷化铟衬底处于送样、扩产爬坡阶段，拥有自研长晶炉设备、自有厂房洁净车间证券时报
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磷化铟套利双子星——光智科技+海川智能
能咥一顿羊肉泡
光智科技公告称，公司通过增资方式收购广东先锐科技有限公司控股权，增资总金额为3.01亿元，取得标的公司50.0832%股权。
近日，先锐科技已完成股权交割及工商变更登记。本次增资完成后，先锐科技将成为公司的控股子公司，将纳入公司合并报表范围内。
先锐科技从事III-V族化合物材料业务，覆盖高纯原材料提纯回收及化合物材料的研发、生产和销售，主要产品包括2英寸、3英寸、4英寸和6英寸磷化铟衬底等。
先导稀材（广东先导稀材股份有限公司）：集团母体，上游稀散金属龙头，高纯铟、锗、镓原材料，磷化铟最上游原料供给端，本身不是上市公司。
先导微电子：先导稀材旗下核心半导体平台，磷化铟衬底制造主体。
广东先锐科技有限公司：2025‑12‑11 新设，从先导微电子分拆而出的磷化铟子公司。
两大 A 股上市平台：
光智科技：控股先锐科技 50.08%
先导基电：拟增资控股先导微电子（高端磷化铟）
①先锐科技 → 光智科技
• 产品：2‑3 英寸磷化铟单晶毛坯晶锭，只有长晶粗加工；没有切片、研磨、抛光精加工
• 下游方向：红外探测器，不供给 800G‑1.6T 高速光模块激光器
• 产能规划：年产 40 吨磷化铟单晶项目（环评获批）
• 经营现状：2025 营收 1980.77 万元，净亏损 395.99 万，尚未盈利
②先导微电子 → 先导基电
• 产品：4 英寸 / 6 英寸半绝缘磷化铟抛光成品衬底（AI 高速光通信、EML 激光器、CPO 核心材料）
• 现有量产产能：24 万片 / 年磷化铟衬底，已经批量供货源杰科技、三安光电等光芯片厂
• 集团承诺：先导基电是集团唯一 6 英寸及以上通信级磷化铟上市平台，高端资产不会注入光智科技 / 先锐科技
市场误区澄清：当初公告 “划转全部磷化铟业务至先锐科技” 为会计报表口径；高端抛光衬底实物资产没有搬走，仍然留在先导微电子体内。
• 国内最早实现 6 英寸半绝缘磷化铟抛光衬底量产的厂商之一；现有年化产能 24 万片 6 英寸，产能全部瞄准高速光模块、CPO 算力赛道，没有低端 2‑4 英寸红外产能，产能结构最贴合 AI 算力需求。
• 上游闭环优势：背靠先导稀材，集团具备8N 超高纯铟自给能力，国内极少可自主供应磷化铟原料的衬底厂商，不受外部高纯铟、磷化铟多晶原料瓶颈约束，这是相比云南锗业、其他厂商最大差异化壁垒。
• 技术路线：自研 VGF 长晶工艺；8 英寸磷化铟已经完成中试，下一代大尺寸进度国内领先。
• 客户：已经批量供货源杰科技、三安光电、光迅科技、Coherent等头部光芯片厂商，6 英寸产品进入国内高速光芯片供应链。
1. 住友电工（日本）≈38%
2. AXT‑通美（美国）≈30%
3. JX 金属（日本）≈22%
4、先导半导体：5-6%
5、鑫耀半导体（云锗）：2.5-4%
1. 9.1‑9.6 预热期：华为三折叠供应链传闻发酵
2. 9.7 事件落地：华为发布会；利好兑现容易出现 “落地杀”
3. 9.8‑9.12：苹果折叠屏发布会预期博弈窗口（最大情绪窗口期）；如果苹果宣布延期，板块情绪会快速降温
4. 9 月中下旬：小米、三星折叠新品预期轮动
1. 国内少数可以完整交付折叠屏模组后段全套国产设备厂商，此前该类设备长期日韩垄断；
2. 客户覆盖国内主流 OLED 面板厂、模组厂商；
3. 设备同时适配：手机折叠屏、平板折叠屏、车载柔性 OLED。
砸盘贵紫阳东路主峰
III 期临床核心疗效数据（B‑Well 全球试验）
• 整体人群（HBsAg≤3000 IU/mL）：功能性治愈率 19%，安慰剂≈0%
• 优势人群（HBsAg ≤1000 IU/mL）：治愈率提升至 26%
• 中国亚组疗效更好：治愈率约 35%
安全性：总体耐受，副作用多为轻中度注射反应、一过性转氨酶升高。
1. 整体人群（HBsAg ≤ 3000 IU/mL）：19%
治疗组：1220 人里 233 人实现功能性治愈；安慰剂组 0%
2. 优势亚组（HBsAg ≤ 1000 IU/mL）：26%
这部分患者约占全球符合条件病人的 45%
3. 中国亚组（HBsAg ≤ 1000 IU/mL）：35%（探索性地区数据，非全球主要终点）