行云科技前身为天泽信息，历经司法重整完成风险出清，2026年2月正式更名，确立跨境数字贸易+AI算力基础设施双主业战略，完成从传统跨境电商向AI算力服务商的转型蜕变，2026年半年报业绩实现爆发式反转，成长逻辑逐步兑现。

基本面层面，公司2026上半年实现营收2.54亿元，同比大增497.11%，归母净利润1201.54万元，同比增长540.15%，扣非后盈利大幅改善，经营性现金流同步大幅回暖，主业造血能力彻底修复。业务结构分化明显，跨境数字贸易作为现金流基本盘，营收占比近60%，提供稳定收入兜底；AI算力业务成为核心增长引擎，服务器相关营收占比26.42%，毛利率高达98.02%，依托自研AlayaJet推理引擎、液冷散热技术，构建算力调度与Token推理的技术壁垒，大幅提升算力集群运营效率。

订单储备层面，公司手握超154亿元算力长期框架订单，周期3-5年，部分核心订单获客户主动加价扩量，下游头部大模型厂商、央企客户认可度持续提升，叠加百亿级金融授信，未来2-3年业绩释放具备强确定性。跨境贸易板块持续优化B2B全链路服务，集采、海外仓配、数字化运营协同算力业务，形成“贸易流+算力流”的双轮驱动模式，抗周期能力显著增强。

风险点主要在于算力行业竞争加剧、GPU硬件价格波动、跨境贸易地缘政策变化。中长期来看，随着国内智算中心建设提速、AIGC应用持续落地，算力租赁需求长期旺盛，行云科技凭借稳定现金流底盘+高毛利算力业务，成长天花板持续打开，后续可重点跟踪算力订单交付进度、毛利率维持情况及海外业务拓展节奏。

风险提示：本文仅为行业研究分析，不构成任何投资建议，股市有风险，投资需谨慎。