远凡的读书笔记和投资实盘第216天总盈亏：11.92% 达利欧称AI资产泡沫特征已显现
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今天是实盘记录的第216天。
期末资产：335775.58元 累计盈亏：11.925% 今日盈亏 5657.32元
相对沪深300超额 13.836%， 相对中证2000超额 11.894%
我可能判断错了。
按今天同花顺微盘股指数走势，我需要对之前几周认为这一轮上涨过不去120日均线，会转向下跌的判断认错。
按现在的情况看，其他指数不好说，但是微盘股指数，很可能是要走一波独立行情，类似于2023年11、12月的样子。
针对这个可能，今晚开始，筛选结果如果是中性的话，就会开始使用1.2倍资金买入，按目前账户余额33万算，就是使用3.9万每日。（最近一段时间，不但在提前卖出，前面这些天的每日买入金额也是在减少的，今天开始恢复。）
如果筛选结果是多头的话，还会继续向上增加。如果筛选结果是空头的话，需要再想下，但也会一定程度增加买入量。
今天只卖出了一只股票，中关村，这个是涨停崩盘了的，其他没有卖出，修复之前提前卖出的操作。
说明：
目前实盘展示的是一套量化交易系统。正常每天分别买入和卖出六只股票。偏小市值股票。
我有参加淘股吧实盘比赛，实盘比赛用的系统，就是展示的这个。数据相同。
下面是目前账户截图：
读书笔记部分：
（这位是高手。但我自己看完后想补充一个问题：ai泡沫本身可能破裂的比较温和，但那是把大环境当中中性来做推断的。如果加上美国国债的40万亿呢？就是达利欧说的大小周期叠加呢，这种情况真的会是ai泡沫温和破裂吗》）
达利欧称AI资产泡沫特征已显现，80 年一次大周期已进尾声，这一说法有哪些依据？AI热还能持续多久？
（Steven Li）
昨天下午我在曼哈顿办公室盯着屏幕，Bloomberg终端上弹出一条推送——Ray Dalio在《The Diary Of A CEO》播客里扔出了两个重磅判断：教科书式AI资产泡沫特征已显现，80年一次的“大周期”已进入尾声。我盯着这条消息看了好一会儿，脑子里冒出的第一个念头不是“要不要减仓”，而是——达利欧这次，又是在用500年的历史数据讲一个关于此刻的故事。
先别急着骂他危言耸听，也别急着把他当成先知。我们得把他的话拆开来看。
第一部分：5000万怎么变出10亿的“账面魔术”
达利欧最让我觉得有说服力的，是他对泡沫微观机制的拆解。
他说了一句话，我听了两遍才确认没听错：“现在你可以发行股票，比如你筹集了5000万美元，然后给公司估值10亿美元。实际上只有5000万美元被花在了这家公司上，但因为账面价值，你成了一个亿万富翁。”
就这么简单。5000万的真实资金，撑起10亿的纸面财富——200倍的杠杆，不是靠借钱，是靠“估值”。没有人在那个10亿的数字上掏出过真金白银，但创始人可以拿这个估值去融资、去质押、去招人、去给自己发期权。而当这个链条上的任何一环需要现金——比如利率上升需要支付利息，比如投资者需要卖股票缴税——整个纸牌屋就会从底部开始塌陷。
达利欧管这叫“财富不等于货币”。财富是账面上的数字，货币是你口袋里能花的东西。而AI行业现在的问题，就是财富的膨胀速度远远超过了货币的创造速度。
他估计2026年大型科技公司AI基础设施投入将达到6500亿美元。6500亿什么概念？超过了大多数国家的全年GDP。而这么多钱砸进去，真正能产生正现金流的项目有多少？没人说得清。
更麻烦的是供应端。AI公司正在大量向市场发行新股，而使用期权和杠杆ETF的散户投资者是典型的“弱手”——涨的时候追得最猛，跌的时候跑得最快。达利欧提醒说，上一次可类比的事件是互联网泡沫崩盘，当时纳斯达克综合指数从2000年3月的高点下跌了78%。
第二部分：80年“大周期”到底是什么鬼
如果说AI泡沫是达利欧的“短期判断”，那“大周期”就是他的“信仰体系”。
达利欧研究历史数据研究了500年。他发现国家和世界秩序的兴衰遵循一个大约80年的周期——差不多一个人的寿命。上一次大周期的起点在1945年，二战结束后的新世界秩序。而现在，美国、英国等主要经济体正处于这个周期的“衰落阶段”。
他把这个衰落归结为三股力量的共振。
第一，债务枯竭。政府没有足够的钱。达利欧拿英国举例——七年换了六任首相，因为“政府没有足够的钱来兑现承诺”。美国的情况也好不到哪去，巨大的预算赤字摆在面前，钱从哪来？
第二，内部撕裂。贫富差距已经到了空前的地步。达利欧的原话是：“当经济下行时，左派和右派就会互相掐脖子。”这话听着糙，但确实是美国2026年的现实。
第三，外部秩序解体。美国的地缘政治掌控力正在流失。达利欧举了个很形象的例子——霍尔木兹海峡，全球约21%的石油运输经过那里，已经成为暴露美国执行力局限的引爆点。他拿1956年的苏伊士运河危机做对比：“以前只要美国稍微暗示一下，其他国就会照办，现在那种力量已经不存在了。”
这三股力量叠加在一起，达利欧认为我们正站在一个历史转折点上。AI泡沫是短期的狂欢，而这个80年大周期才是悬在全球经济头顶的达摩克利斯之剑。
第三部分：AI热还能持续多久——来自曼哈顿的本地视角
好，达利欧的故事讲完了。现在让我以一个每天坐在曼哈顿看盘的人的身份，说说我怎么看这件事。
先泼一盆冷水：达利欧的泡沫指标确实在亮红灯。
标普500指数中，AI及相关公司已经占了约45%的市值。这种集中度在历史上只出现过几次——每一次后面都跟着不小的波动。
更让我警惕的是自由现金流这个指标。Alphabet已经将2026年全年资本开支指引上调至1950亿至2050亿美元，并表示2027年还将继续大幅增加。与此同时，公司二季度自由现金流转为负值，流出59亿美元——这是Alphabet历史上首次出现单季自由现金流转负。特斯拉公布二季度财报后，股价单日下跌14.52%，市值缩水约2145亿美元。
法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉说得直白：“AI资本支出仍在超过现金产生能力，将科技集团的自由现金流推向周期低点。”
当“财大气粗”的科技巨头们开始像高风险、高杠杆企业一样向债券市场大举借债，且自由现金流开始失血时，债市一定会用升高的CDS费率来回应。这不是猜测，这是市场正在发生的事。
但我也得说几句公道话：这次和2000年不一样。
当前纳斯达克指数未来12个月预期市盈率约为30倍，而2000年互联网泡沫高峰时期这个数字曾达到70倍。头部科技公司约4%的现金/市值比也远强于互联网泡沫时期的对应水平。2026年第一季度，“Mag7”（七大科技巨头）的整体ROE高达52%，净利率达35%——而2000年科网泡沫顶峰时，纳斯达克100指数的整体ROE为-0.5%，净利率为-10.8%。
也就是说，这一轮AI公司的基本面确实比2000年那批“烧钱换用户”的互联网公司扎实得多。
达利欧自己也承认这一点。他在节目里说得很清楚：AI是一项革命性的技术，AI革命是真的。问题不在于技术本身，而在于价格——“人们没有在关注价格”。
所以我的判断是：AI热不会像2000年那样一下子崩盘，但会经历一场“分化出清”。
大模型和Token正在快速商品化。利润会从基础设施层向应用层转移。很多烧钱堆算力的公司会被淘汰，但真正能落地场景、产生现金流的公司会活下来，而且会活得很好。
达利欧在节目里给年轻人的建议我特别认同：“最大化你的学能力，将AI作为拓展自身价值的工具。历史表明，最具适应力者才能生存。”
至于泡沫什么时候破？达利欧说得很清楚——当投资者开始把账面财富换成现金的时候。触发这个转换的，可能是利率上升，可能是经济衰退，也可能只是一次意外的财报不及预期。没人能精准预测时点，连达利欧也不能。
最后，聊聊达利欧这个人
说句实话，我对达利欧的感情挺复杂的。
一方面，这哥们确实有两把刷子。2008年金融危机，桥水基金回报率9.5%，同期标普500跌了将近40%。这不是运气，这是他对宏观周期的深刻理解换来的。
但另一方面，达利欧对“宏大叙事”的偏爱确实已经到了让人有点想笑的程度。别的对冲基金大佬谈的是季度财报、EPS、利率曲线——达利欧一开口就是500年数据、文明兴衰、帝国周期。别人看的是下一季度，他看的是下一个80年。
这让我想起一个在华尔街流传很久的段子：“如果你想知道明年市场怎么走，去问一个经济学家；如果你想知道未来80年人类文明怎么走，去问Ray Dalio。”
但话说回来，正是这种“跳出棋盘看棋局”的视角，让他在2008年比别人早了半步看到危机。这次他对不对？我不知道。但作为一个每天在曼哈顿看盘的人，我可以告诉你一件事——
我已经在重新审视自己的仓位了。
不是因为达利欧说了什么，而是因为Alphabet的自由现金流确实转负了，因为AI相关的信用裂缝确实开始显现了，因为市场上杠杆化的AI曝险确实在累积。
达利欧的宏大叙事你可以当故事听，但这些数字——它们是真实的。
期末资产：335775.58元 累计盈亏：11.925% 今日盈亏 5657.32元
相对沪深300超额 13.836%， 相对中证2000超额 11.894%
我可能判断错了。
按今天同花顺微盘股指数走势，我需要对之前几周认为这一轮上涨过不去120日均线，会转向下跌的判断认错。
按现在的情况看，其他指数不好说，但是微盘股指数，很可能是要走一波独立行情，类似于2023年11、12月的样子。
针对这个可能，今晚开始，筛选结果如果是中性的话，就会开始使用1.2倍资金买入，按目前账户余额33万算，就是使用3.9万每日。（最近一段时间，不但在提前卖出，前面这些天的每日买入金额也是在减少的，今天开始恢复。）
如果筛选结果是多头的话，还会继续向上增加。如果筛选结果是空头的话，需要再想下，但也会一定程度增加买入量。
今天只卖出了一只股票，中关村，这个是涨停崩盘了的，其他没有卖出，修复之前提前卖出的操作。
说明：
目前实盘展示的是一套量化交易系统。正常每天分别买入和卖出六只股票。偏小市值股票。
我有参加淘股吧实盘比赛，实盘比赛用的系统，就是展示的这个。数据相同。
下面是目前账户截图：
读书笔记部分：
（这位是高手。但我自己看完后想补充一个问题：ai泡沫本身可能破裂的比较温和，但那是把大环境当中中性来做推断的。如果加上美国国债的40万亿呢？就是达利欧说的大小周期叠加呢，这种情况真的会是ai泡沫温和破裂吗》）
达利欧称AI资产泡沫特征已显现，80 年一次大周期已进尾声，这一说法有哪些依据？AI热还能持续多久？
（Steven Li）
昨天下午我在曼哈顿办公室盯着屏幕，Bloomberg终端上弹出一条推送——Ray Dalio在《The Diary Of A CEO》播客里扔出了两个重磅判断：教科书式AI资产泡沫特征已显现，80年一次的“大周期”已进入尾声。我盯着这条消息看了好一会儿，脑子里冒出的第一个念头不是“要不要减仓”，而是——达利欧这次，又是在用500年的历史数据讲一个关于此刻的故事。
先别急着骂他危言耸听，也别急着把他当成先知。我们得把他的话拆开来看。
第一部分：5000万怎么变出10亿的“账面魔术”
达利欧最让我觉得有说服力的，是他对泡沫微观机制的拆解。
他说了一句话，我听了两遍才确认没听错：“现在你可以发行股票，比如你筹集了5000万美元，然后给公司估值10亿美元。实际上只有5000万美元被花在了这家公司上，但因为账面价值，你成了一个亿万富翁。”
就这么简单。5000万的真实资金，撑起10亿的纸面财富——200倍的杠杆，不是靠借钱，是靠“估值”。没有人在那个10亿的数字上掏出过真金白银，但创始人可以拿这个估值去融资、去质押、去招人、去给自己发期权。而当这个链条上的任何一环需要现金——比如利率上升需要支付利息，比如投资者需要卖股票缴税——整个纸牌屋就会从底部开始塌陷。
达利欧管这叫“财富不等于货币”。财富是账面上的数字，货币是你口袋里能花的东西。而AI行业现在的问题，就是财富的膨胀速度远远超过了货币的创造速度。
他估计2026年大型科技公司AI基础设施投入将达到6500亿美元。6500亿什么概念？超过了大多数国家的全年GDP。而这么多钱砸进去，真正能产生正现金流的项目有多少？没人说得清。
更麻烦的是供应端。AI公司正在大量向市场发行新股，而使用期权和杠杆ETF的散户投资者是典型的“弱手”——涨的时候追得最猛，跌的时候跑得最快。达利欧提醒说，上一次可类比的事件是互联网泡沫崩盘，当时纳斯达克综合指数从2000年3月的高点下跌了78%。
第二部分：80年“大周期”到底是什么鬼
如果说AI泡沫是达利欧的“短期判断”，那“大周期”就是他的“信仰体系”。
达利欧研究历史数据研究了500年。他发现国家和世界秩序的兴衰遵循一个大约80年的周期——差不多一个人的寿命。上一次大周期的起点在1945年，二战结束后的新世界秩序。而现在，美国、英国等主要经济体正处于这个周期的“衰落阶段”。
他把这个衰落归结为三股力量的共振。
第一，债务枯竭。政府没有足够的钱。达利欧拿英国举例——七年换了六任首相，因为“政府没有足够的钱来兑现承诺”。美国的情况也好不到哪去，巨大的预算赤字摆在面前，钱从哪来？
第二，内部撕裂。贫富差距已经到了空前的地步。达利欧的原话是：“当经济下行时，左派和右派就会互相掐脖子。”这话听着糙，但确实是美国2026年的现实。
第三，外部秩序解体。美国的地缘政治掌控力正在流失。达利欧举了个很形象的例子——霍尔木兹海峡，全球约21%的石油运输经过那里，已经成为暴露美国执行力局限的引爆点。他拿1956年的苏伊士运河危机做对比：“以前只要美国稍微暗示一下，其他国就会照办，现在那种力量已经不存在了。”
这三股力量叠加在一起，达利欧认为我们正站在一个历史转折点上。AI泡沫是短期的狂欢，而这个80年大周期才是悬在全球经济头顶的达摩克利斯之剑。
第三部分：AI热还能持续多久——来自曼哈顿的本地视角
好，达利欧的故事讲完了。现在让我以一个每天坐在曼哈顿看盘的人的身份，说说我怎么看这件事。
先泼一盆冷水：达利欧的泡沫指标确实在亮红灯。
标普500指数中，AI及相关公司已经占了约45%的市值。这种集中度在历史上只出现过几次——每一次后面都跟着不小的波动。
更让我警惕的是自由现金流这个指标。Alphabet已经将2026年全年资本开支指引上调至1950亿至2050亿美元，并表示2027年还将继续大幅增加。与此同时，公司二季度自由现金流转为负值，流出59亿美元——这是Alphabet历史上首次出现单季自由现金流转负。特斯拉公布二季度财报后，股价单日下跌14.52%，市值缩水约2145亿美元。
法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉说得直白：“AI资本支出仍在超过现金产生能力，将科技集团的自由现金流推向周期低点。”
当“财大气粗”的科技巨头们开始像高风险、高杠杆企业一样向债券市场大举借债，且自由现金流开始失血时，债市一定会用升高的CDS费率来回应。这不是猜测，这是市场正在发生的事。
但我也得说几句公道话：这次和2000年不一样。
当前纳斯达克指数未来12个月预期市盈率约为30倍，而2000年互联网泡沫高峰时期这个数字曾达到70倍。头部科技公司约4%的现金/市值比也远强于互联网泡沫时期的对应水平。2026年第一季度，“Mag7”（七大科技巨头）的整体ROE高达52%，净利率达35%——而2000年科网泡沫顶峰时，纳斯达克100指数的整体ROE为-0.5%，净利率为-10.8%。
也就是说，这一轮AI公司的基本面确实比2000年那批“烧钱换用户”的互联网公司扎实得多。
达利欧自己也承认这一点。他在节目里说得很清楚：AI是一项革命性的技术，AI革命是真的。问题不在于技术本身，而在于价格——“人们没有在关注价格”。
所以我的判断是：AI热不会像2000年那样一下子崩盘，但会经历一场“分化出清”。
大模型和Token正在快速商品化。利润会从基础设施层向应用层转移。很多烧钱堆算力的公司会被淘汰，但真正能落地场景、产生现金流的公司会活下来，而且会活得很好。
达利欧在节目里给年轻人的建议我特别认同：“最大化你的学能力，将AI作为拓展自身价值的工具。历史表明，最具适应力者才能生存。”
至于泡沫什么时候破？达利欧说得很清楚——当投资者开始把账面财富换成现金的时候。触发这个转换的，可能是利率上升，可能是经济衰退，也可能只是一次意外的财报不及预期。没人能精准预测时点，连达利欧也不能。
最后，聊聊达利欧这个人
说句实话，我对达利欧的感情挺复杂的。
一方面，这哥们确实有两把刷子。2008年金融危机，桥水基金回报率9.5%，同期标普500跌了将近40%。这不是运气，这是他对宏观周期的深刻理解换来的。
但另一方面，达利欧对“宏大叙事”的偏爱确实已经到了让人有点想笑的程度。别的对冲基金大佬谈的是季度财报、EPS、利率曲线——达利欧一开口就是500年数据、文明兴衰、帝国周期。别人看的是下一季度，他看的是下一个80年。
这让我想起一个在华尔街流传很久的段子：“如果你想知道明年市场怎么走，去问一个经济学家；如果你想知道未来80年人类文明怎么走，去问Ray Dalio。”
但话说回来，正是这种“跳出棋盘看棋局”的视角，让他在2008年比别人早了半步看到危机。这次他对不对？我不知道。但作为一个每天在曼哈顿看盘的人，我可以告诉你一件事——
我已经在重新审视自己的仓位了。
不是因为达利欧说了什么，而是因为Alphabet的自由现金流确实转负了，因为AI相关的信用裂缝确实开始显现了，因为市场上杠杆化的AI曝险确实在累积。
达利欧的宏大叙事你可以当故事听，但这些数字——它们是真实的。
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