中际联合(SH 605305 )
仅个人复盘记录，不构成投资建议
昨天收盘前选择清仓离场，今天中报出来直接遭遇资金砸盘，算是侥幸躲过这波财报刀。

翻看半年报，营收9.62亿同比+17.55%看着不错，但归母净利润仅+0.52%，Q2单季归母净利润同比下滑17.69%，增收不增利完全兑现。

拆解下跌核心诱因：

1. 汇兑损失成为最大拖累，海外业务占比接近46%，二季度人民币波动，财务费用从去年的汇兑收益变成大额损失，直接吃掉大量利润增量。

2. 增值税退税补贴大幅减少，进一步压制账面利润，属于非经常性因素，但市场不会区分。

3. 经营现金流大幅下滑，同比‑40.59%，回款节奏变差。机构最看重利润含金量，营收在涨，但钱收不回来，是资金出逃的关键导火索。

4. 去年Q2基数高，国内风电交付阶段性放缓，Q2营收增速明显回落，之前市场对海外高增长的预期落空。

客观讲，公司毛利率依然维持高位，主业产品竞争力没有崩坏，利润下滑有外部客观因素。但A股市场对“业绩不及预期”不会耐心区分内因外因，预期打满之后，只要季度数据掉队，就会迎来情绪杀跌，恐慌盘集中涌出。

交易感悟：
这次卖在财报前夜，结果上避开大跌，但也要分清，是风控判断，还是运气成分。
持仓博弈财报本身就是高风险行为：赌对吃溢价，赌错就是单日大回撤。尤其是海外收入占比高的制造。
半年报风电行业整体都不理想，庆幸没有去赌这个节点。明天考虑接回来，这只票还是很不错的