整理自国金金属研报

现在市场大多只把铜的上涨当成短期逼仓、交易炒作，导致铜矿企业的股票并没有给到对应的定价。这份研报从基本面出发，把铜价上行拆成了三个阶段。

第一阶段：供需定价
今年上半年铜矿供给收缩、需求走强，已经形成大约5%的供需缺口。目前去库主要集中在铜矿、粗铜环节，精炼铜库存还在抬升。等到上游去库放缓，缺口就会传导到精炼铜端。测算这一阶段铜价从13000美金上行25%，到16250