原创 St林教头 ST林教头
2026年9月11日 07:30 四川
道友们早上好，我和兄弟连的道友们周三买入，周四就吃了个宝馨的涨停板

[淘股吧]

回到正题：今天聊 002743 ST富煌，老股民更熟悉它叫富煌钢构，安徽合肥的钢结构老牌企业，国内少数同时拥有房屋建筑施工总承包特级和钢结构制造特级双特级资质的企业，2015年登陆深交所，2026年9月8日因主要银行账户被冻结正式戴上ST帽子。很多人一看280个银行账户被冻结、超六成存款被冻、一年半巨亏近13亿、财务造假被证监局处罚、控股股东股份100%被轮候冻结，直接归为要退市的垃圾股，却没看清它只是ST不是*ST，没有财务类退市风险，戴帽核心是银行账户冻结而非资不抵债；更关键的是8月25日合肥中院已经正式启动预重整，指定清算组担任临时管理人，21亿市值里藏着双特级资质+预重整的困境反转弹性。
这是一家典型的"钢结构双特级资质老兵，激进扩张踩坑，债务逾期账户冻结，预重整求重生"的标的。公司前身是安徽富煌钢构，杨俊斌创立，深耕钢结构行业三十年，2015年2月登陆深交所，是国内较早集钢结构设计、施工、制作、安装与总承包为一体的企业，以重型建筑钢结构、重型特种钢结构为主导，延伸至装配式建筑、美学整木定制和高档门窗。公司最硬核的家底是资质——同时拥有房屋建筑施工总承包特级资质和钢结构制造特级资质，还有建筑工程设计甲级、钢结构工程专项甲级等高等级资质，是行业内少数拥有双特级的企业，具备承揽大型总包项目的能力，参建过大量高层建筑、会展中心、市政桥梁、电厂钢结构和大跨度空间结构项目。
可惜的是，近年建筑行业下行叠加公司激进扩张，业绩从盈利滑向巨亏。2024年公司还盈利5137万，2025年突然巨亏8.89亿，同比暴跌1830%，核心原因是大额资产减值计提、信用减值损失和合同亏损。进入2026年颓势非但没止住反而加剧，上半年营收仅2.27亿同比暴跌86.83%，归母净利润再亏3.86亿，毛利率直接跌到-37.27%，经营活动现金流净流出4.09亿。一年半时间累计亏损近13亿，债务逾期6.49亿，大量合同纠纷引发诉讼，最终导致280个银行账户被批量冻结。控股股东安徽富煌建设所持33.22%的股份已被100%轮候冻结，实控人杨俊斌通过富煌建设间接持股，本人未直接持股。
很多人没意识到，抛开巨亏和账户冻结的烂账，ST富煌的核心资产，是钢结构行业稀缺的双特级资质和三十年积累的产能技术团队，以及已经启动的预重整程序。
先给大家讲透这个赛道：钢结构是建筑工业化和装配式建筑的核心方向，国家大力推广绿色建筑和装配式建筑，钢结构在高层住宅、大跨度公共建筑、桥梁、工业厂房领域的渗透率持续提升。但行业集中度很低，拥有特级资质的企业凤毛麟角，施工总承包特级资质审批极其严格，新申请几乎不可能，只能通过并购获取，资质本身就是稀缺的壳资源。在行业出清背景下，拥有双特级资质的企业反而有机会承接更多政府和国企项目，一旦债务问题解决，产能可以快速恢复。
而ST富煌的核心稀缺性，体现在三个层面：
第一，房屋建筑+钢结构制造双特级资质是硬核稀缺资产。公司同时拥有房屋建筑施工总承包特级和钢结构制造特级，还有建筑工程设计甲级等多项高等级资质，是国内钢结构行业中能够承建各类建筑钢结构、桥梁钢结构、电厂钢结构及大跨度空间结构的骨干型企业。双特级资质意味着可以承接各类大型建筑工程总承包项目，不受金额和规模限制，这是普通壹级资质企业无法比拟的。在建筑行业持续出清的背景下，特级资质的价值反而在提升，行业内并购一个特级资质企业通常需要10亿以上。
第二，预重整已经正式启动，债务化解路径明确。2026年8月18日因拖欠运输服务费被债权人申请预重整及重整，8月25日合肥中院经审查认为公司符合预重整条件，准予登记备案，正式启动预重整程序，并指定公司清算组担任预重整期间的临时管理人。预重整是正式重整的前置程序，说明法院已经认可公司有重整价值，后续将开展债权申报、投资人招募和重整方案制定。对比那些还在挣扎、连预重整都没进入的ST公司，它已经迈出了最关键的一步，债务豁免和净资产修复有了明确的法律路径。
第三，三十年钢结构产能和技术团队是真实存在的。公司深耕钢结构行业三十年，拥有专业的设计公司、先进的制造加工和检测设备、实力较强的钢结构安装队伍，形成了集专业化设计、工厂化制造、标准化安装于一体的综合运营能力。虽然上半年营收大幅下滑，但产能、设备、技术人员和项目经验都还在，不是空壳公司。一旦预重整成功、债务豁免、账户解冻，获得资金支持后产能可以快速恢复，钢结构行业的订单和项目经验不是新进入者能短期复制的。
财务上的真实状况，营收断崖式下滑但亏损主要是减值出清。2024年营收约25亿、盈利5137万，2025年营收19.16亿、巨亏8.89亿，亏损核心是大额资产减值和信用减值一次性出清，不是经营性亏损全部。2026年上半年营收2.27亿同比暴跌86.83%，这不是主业直接归零，而是公司在债务危机和账户冻结背景下主动收缩、新项目承接困难，叠加部分项目停工；归母净利润亏损3.86亿，其中包含信用减值损失5954万和营业外支出3598万（主要是诉讼赔偿和违约金），实际经营性亏损约2.9亿。毛利率-37.27%说明部分项目在亏损执行，但这是行业低谷期的普遍现象。经营现金流净流出4.09亿，主要是应收账款回收困难和项目垫资，公司账面还有1.63亿货币资金（其中1.04亿被冻结），尚未到无米下锅的地步。
现在21亿的市值到底贵不贵？拆开看就很清楚。首先，双特级资质作为稀缺壳资源，单独估值就不低，行业内并购一个特级资质企业通常需要10亿以上，双特级更是稀缺；其次，公司2025年营收还有19.16亿，钢结构产能和团队还在，不是空壳；第三，市净率1.08，几乎等于净资产，在ST板块里属于偏低水平；第四，预重整已经启动，一旦成功债务大幅豁免，净资产修复空间大。对比同类建筑装饰ST公司，很多市值都在25亿以上，它因为刚戴帽和巨亏被打到21亿，估值折价明显。但要注意，公司2025年三季报财务造假的诚信污点需要时间修复，控股股东股份全部被冻结也增加了不确定性。
最后说句实在的，ST富煌属于典型的"双特级资质硬核、债务危机踩雷、账户冻结戴帽、预重整搏重生"的困境反转标的。它是ST不是*ST，没有财务类退市风险，1亿市值、市净率1.08，双特级资质和三十年钢结构产能是真的，预重整已经正式启动也是真的。但风险也确实很大——一年半巨亏13亿、6.49亿债务逾期、280个账户被冻结、财务造假被处罚、控股股东股份全部冻结，预重整能否成功、能否找到合适的投资人都存在不确定性。最大的变量就是预重整的推进速度和投资人质量——法院已经启动预重整，说明认可重整价值，接下来就看债务和解和产业方入局的节奏了，这是一场高风险高收益的博弈，适合能承受波动的道友。
本文仅为个人观点分享，不构成任何投资建议。公司存在预重整失败、债务逾期加剧、银行账户持续冻结、财务造假诚信污点、控股股东股份被司法拍卖、钢结构行业持续低迷、应收账款坏账、营收继续下滑、股价大幅波动等风险。市场有风险，投资需谨慎，所有决策请独立判断、自负盈亏。
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