本文整理自国金电新研报，不构成投资建议

9月11日宁德时代首次实施回购，集中竞价回购60.43万股，成交金额约2亿元，成交价区间330.15‑331.61元，回购计划正式进入执行阶段。

从估值角度看，当前已经具备底部特征：
1️⃣ PE维度：历史底部FYPE估值11.4倍。按照2027年30%+的业绩增长预期，归母净利润1300亿，11.4倍PE对应1.5万亿市值，当前估值已经来到历史底部区间。

2️⃣ DCF现金流维度：重新测算（下调电动化、上调储能），剔除美欧极端假设，远期现金流折现加终值现值接近2万亿；中性假设下，市值展望3万亿以上。

市场当前的担忧，其实并非公司核心矛盾。
市场比较担心国内储能、美国市场，这两块业务占比分别只有10%、7%，并不是公司主要增长引擎。
公司真正的增长来源，是新兴市场+欧洲需求爆发，目前渗透率依旧处在低位。

经历多轮行业厮杀，宁德依靠原材料成本、稼动率规模优势，全球份额持续提升：动力电池全球份额40%，储能电池30%，核心驱动力来自外资替代与高端化突破。

总结：
全球份额、扩产规划领先，2027年业绩指引超预期。大额注销回购落地，估值筑底信号明确，后续看市值修复空间。

⚠️风险提示：海外地缘政策风险、行业竞争加剧、下游需求不及预期。

#宁德时代 #动力电池 #储能