最近市场很有意思，NYMEX原油一路走强，站上104美元上方，地缘冲突支撑油价上行，不少人天然认为油企会同步大涨，但近三天中国海油 600938 反而连续回调，很多朋友疑惑，油价涨，海油不涨的底层逻辑是什么。[淘股吧]



先看两张图对比，原油日线沿着均线一路向上，趋势非常强势；反观中国海油，前期从低点25.92反弹上来，已经走出一大波修复行情，现阶段5日、10日、20日均线开始拐头向下，股价在高位进入震荡消化阶段。
第一点，股价炒的是预期，不是当下现货油价。本轮原油上涨，是美伊冲突带来的短期情绪溢价，市场会担心冲突缓和后油价快速回落。中国海油的业绩是长周期锁定，并不是油价涨一天利润立刻暴涨，油价短期脉冲式拉升，没法直接持续推高估值。
第二点，前期获利盘兑现压力。这一波从25.92启动，最大涨幅已经不小，资金提前博弈了油价回暖的预期，属于“利好兑现”。油价创新高的时候，场内资金借着利好逢高减仓，就出现了油价涨、个股回落的背离走势。
第三点，板块估值与资金风格，海油盘子大，万亿市值，拉动需要巨量资金。近期市场资金轮动快，短线资金兑现，就会造成短期回撤。

接下来聊后续走势和行情持续性。
短期来看，属于上涨后的震荡休整，不算趋势反转。强支撑看32.2附近这一带，也就是近期低点，如果守住这个位置，就是震荡洗盘；一旦有效跌破，短期调整空间会进一步打开。上方压力位在35.5-36元区间，需要油价继续维持高位+增量资金进场，才能重新突破。
行情持续性上，核心锚点还是国际原油。如果中东地缘紧张持续，油价维持100美元以上，那么中国海油的基本面支撑还在，行情还有反复冲高机会；如果地缘缓和、油价快速回落，那么这一轮油气行情大概率就此结束，持续性偏弱。

再说说年末的空间测算。
乐观情景：原油维持高位震荡，没有明显回落，市场风险偏好回暖，年末有望冲击36~38区间，相对当前33.45的价格，大约有7%-13%左右上行空间。
中性情景：油价高位震荡，没有继续大涨，海油维持32~35元箱体来回波动，年末大概率就在区间内震荡，没有大的单边行情。
悲观情景：地缘风险降温，油价回落至100美元下方，股价会继续下探，年末很难有向上行情。

总结一下：短期下跌不是基本面出问题，是前期大涨后的获利兑现，预期提前透支。后续紧盯两个核心信号，国际原油价格+32.2支撑位。油价不崩，这票就还有反复机会；油价一旦拐头，就要降低预期。