发布时间：2026年9月16日 夜盘前下篇

上篇完成外围、量仓、资金、基差信号梳理：甲醇、瓶片增仓上行，能化全线现货升水，乙二醇基差接近1100元，原油贴水带来产业链结构背离。本篇覆盖库存仓单、供给需求、生产利润、跨期价差、波动率、主力席位，给出夜盘跟踪清单。

六、库存全景

港口库存：甲醇港口库存42.39万吨，环比‑12.76万吨，降幅23.14%，持续大幅去库，华南库存下探低位；乙二醇华东主港库存10.6万吨，环比‑1.1万吨，跌至历史最低，流通现货稀缺。

社会库存：甲醇社会库存84.8万吨，环比‑9.11万吨，处于近五年低位；菜粕社会库存26.01万吨，环比‑6.67%，同比‑10.12%。

企业库存：甲醇企业库存29.695万吨，小幅‑0.11万吨，维持低位；瓶片工厂库存天数5.24天，环比‑1.79天，供应收缩带动现货偏紧。

交易所库存：上期所铜库存54780吨，环比‑0.82万吨，创两年新低；LME铜库存249225吨，环比+6325吨；注册仓单134425吨，注销仓单114800吨，注销仓单占比约46%，该占比预示海外后续存在去库预期；C OMEX 库存维持高位。
EIA库存：商业原油库存42406.9万桶，战略石油储备28536.0万桶，库存没有出现异常波动。

库存综合特征：乙二醇库存处于历史低位是核心矛盾；甲醇港口快速去库；菜粕库存同比环比同步回落；铜内外盘库存走势错配。整体未出现供需端突发拐点。

七、仓单数据

原油2610仓单2961000，数量稳定无变动。
乙二醇仓单1176手，可交割流通资源稀少。
菜粕仓单17781张，环比+6645张，仓单快速抬升，交割压力上升；仓单激增和现货升水同时存在，形成核心博弈矛盾，为本品种最大不确定性变量。
瓶片仓单748张，仓单处于低位，交割资源紧张。
上期所铜仓单31850吨，环比+10003吨，仓单单日明显增加，但总库存仍维持两年低位。

仓单结构分化显著，部分品种现货紧但交割压力抬升，博弈加剧。

八、供给端

开工率：甲醇装置开工79.73%，纯碱71.69%，玻璃66.89%，原油64.38%。
装置检修：甲醇多套装置检修，9月供应存在修复预期，日产量损失26550吨；乙二醇部分装置检修，9月供给边际修复，月度损失量131万吨，环比小幅回落；瓶片装置集中检修，开工回落至55.7%历史低位。

全球原油产量7281.79万桶/日，产区产量占比保持稳定。
外围扰动：海外部分甲醇、乙二醇装置停车检修，瓶片减产；部分物流运输通道受限对能化供应预期带来间接影响。天气角度看，当前无极端灾害天气对主要大宗商品供给形成直接冲击，可持续跟踪后续气象预报。

供给整体判断：开工水平大体平稳，检修带来阶段性约束，不存在大规模增产或减产。

九、需求端

下游开工：甲醇MTO开工81.5%，甲醛开工42.13%；乙二醇聚酯开工76.07%，织造开工62%；铜杆开工65.94%，铜管开工62.9%（环比‑1.2%），铜板带开工73.4%（环比‑1.1%）。

表观消费：甲醇1‑8月累计7541万吨，同比‑1.3%；乙二醇聚酯负荷继续小幅回落；菜粕9月消费预估40万吨；瓶片9月预计表观消费55万吨，累计同比‑4.0%。细分品类部分区域表观消费公开统计口径有限，以月度官方报表更新为准。

需求端整体平稳，部分产业链边际走弱，没有出现需求爆发。当前行情更多来自资金博弈，而非基本面趋势反转。

十、生产利润

甲醇：煤制利润535元/吨（内蒙526，山东764.8）；气制250元/吨；焦炉气制利润高达1350元/吨。
乙二醇：石脑油路线亏损110元/吨；煤制利润2505元/吨，高利润存在刺激后续供给释放的潜在可能。
菜粕：进口菜籽压榨亏损340元每吨；国产菜籽压榨盈利，内外原料端利润结构分化。
瓶片现货加工利润196元/吨。
铜：现货冶炼亏损4267元/吨；长单模式冶炼盈利5382元/吨，冶炼企业依靠长单维持经营。

各品种利润分化明显，会间接影响未来企业开工意愿。

十一、跨期价差

甲醇1‑5价差268元/吨，5‑9价差‑439元/吨。
乙二醇1‑5价差302元/吨，5‑9价差‑1529元/吨。
瓶片10‑11价差188元，11‑12价差244元，近月强于远月。
菜粕1‑5价差‑10元，9‑5价差7元；菜粕呈现近月贴水远月，和能化Back结构相反，反映近月仓单压力。

跨期结构总结：多数能化品种近强远月；菜粕结构反向，体现交割压力约束。

十二、历史波动率

甲醇2026波动率0.06476，显著高于前几年；乙二醇2026波动率0.06536，同样抬升；化工板块波动放大，外部扰动增多。
菜粕波动率维持平稳，农产品波动水平整体偏低。
瓶片波动率较去年接近翻倍，聚酯产业链博弈加剧。
波动率上行，代表盘面波动会放大，需要注意隔夜风险。

十三、前20主力席位

甲醇：净多41576手，较前一日净多回落，多头有减仓动作。
乙二醇：由净空转为净多4153手，属于重要多空拐点信号。
菜粕：净空21354手，净空大幅收窄，空头大规模减仓，但依旧维持净空结构。
沪铜：由净多转为净空，多头退场空头增仓。
瓶片：前20合计净空1902手，空头小幅占优。

席位信号反映，多个品种关键位置发生多空力量切换。

十四、现货报价

甲醇3463‑3820元/吨；乙二醇6147‑7092元/吨；菜粕2450元/吨；瓶片8706元/吨；沪铜108030元/吨；原油外盘103.8‑107美元/桶；沥青、橡胶、贵金属现货价格同步罗列，作为比价参考。

十五、内外盘价差

铜沪伦比7.69，进口盈利1391元/吨；原油内外盘价差持续变动，外盘价格波动会传导国内夜盘。

十六、关键价位

强支撑：甲醇2980；乙二醇5980；菜粕2290；瓶片8248。
强压力：甲醇3576；乙二醇6304；菜粕2386；瓶片8744。
交易原则：共振不足不开仓，指标矛盾听盘面资金量能，不强行交易，空仓是有效仓位。

十七、强弱筛选

周期最强4个：原油、燃油、低硫燃料油、沥青。
周期最弱4个：硅铁、碳酸锂、钯、焦煤。

十八、核心结论

1.甲醇：港口大幅去库，基差走强，煤制利润可观，前20净多小幅回落，基本面提供偏强支撑。
2.乙二醇：港口库存历史新低，基差达到极值，主力席位由空转多，煤制利润高位，近月强势逻辑明确。
3.菜粕：仓单大幅增加同时现货依旧升水，进口压榨亏损，净空大幅收缩，多空博弈激烈，是重点观察变量。
4.瓶片：工厂库存低位、仓单稀少，跨期Back结构，加工利润尚可，但主力席位小幅净空，多空存在分歧。
5.原油：仓单稳定，基差贴水，与能化成品升水背离，成本端支撑走弱。
6.沪铜：国内库存两年新低，但仓单大增；LME注销仓单占比高，海外存去库预期；主力席位转净空，内外库存错配带来震荡格局。

十九、夜盘观察清单

1、甲醇、瓶片增仓上行的态势能否延续；
2、乙二醇、菜粕减仓上行之后，是否出现回调加剧；
3、能化内部资金抱团会不会向外扩散；
4、在高现货升水格局之下，期货盘面是否出现修复；
5、菜粕仓单激增对盘面带来的实际压力；
6、沪铜仓单抬升+席位转净空之后盘面如何反应。

本复盘仅做跟踪记录，不做买卖点位建议。

风险提示：以上分析基于公开资讯与历史数据，仅供参考，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。

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