恒瑞医药股本结构
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总股本 66.37 亿股，A+H 一、总股本与 A/H 结构
恒瑞医药 2000-10-18 在上交所上市，注册资本 663719.9874 万股（即总股本），近年完成 A+H 双重上市（H 股代码 hk01276 ，2025 年登陆港股）。
项目 股本 占比A 股（sh 600276 ，沪主板） 约 63.79 亿股 约 96.1%H 股（hk01276，港股） 约 2.58 亿股 约 3.9%
关键点：H 股流通盘很小（约 2.58 亿股），A 股是绝对主导的定价与流动性市场，港股更像估值锚与国际化窗口。A 股流通股 63.79 亿股、流通市值约 2857 亿元，已接近全流通。
二、股权结构：高度集中、控股稳固
以 2026-06-30 前十大股东为准，呈现典型的"产业资本控股 + 机构分散"格局：
- 前两大股东合计近 40%：江苏恒瑞医药集团（孙飘扬家族控制）持股 23.18%、上海启创达远持股 14.35%，构成稳固的实际控制人阵营。- 第 3~7 位为财务/战略股东：香港中央结算（陆股通，5.48%）、HKSCC（港股托管，3.89%）、中国医药投资（2.52%）、汇智联成（2.40%）、连云港金控（1.71%）。- 前十大合计约 65.86%，筹码集中度极高，控制权稳固，同时也意味着机构/散户可流通的"自由筹码"相对有限。
港股口径下投资者类型分布：未公开上市公司（含控股平台）占 47.35% 传统投资管理 16.44% 上市公司 6.76%，主权基金（GIC、Norges Bank）与外资（BlackRock、Vanguard、JPMorgan、UBS）亦有配置，国际化股东基础正在形成。
三、股本变动渠道
1. 股份回购（持续进行）
A 股 2026 年 8 月连续多日实施回购，价格在 52~54 元区间，累计金额数千万级别，体现管理层对股价的支撑与资本回报意愿；港股口径同期无回购记录。
2. 现金分红（稳定增长）
年度 每 10 股派现 总额2021–2022 1.60 元 ~10.2 亿2023–2024 2.00 元 ~12.7 亿2025 2.00 元 13.26 亿
分红额逐年温和提升，股息率 TTM 约 0.45%，对应当前 44.79 元股价——属于"成长型低股息"定位，分红占利润比例不高。
3. 质押与解禁风险：极低
最新质押比例仅 0.9%（5728 万股、8 笔），控股股东几乎无质押压力；限售解禁规模微小，股本端风险很低。
四、资金与机构动向
- 南下资金：港股通持有 H 股 27.34%（约 7058 万股），是 H 股重要的边际定价力量，季度呈净流入。- 机构持仓：港股机构持仓比例约 18.4%（337 家），近几季小幅净流出（机构数由 350 降至 337），需关注机构获利了结压力。
五、核心结论
1. 股权高度集中 + 质押极低：控股稳固、股本端几乎无平仓/解禁风险，治理稳定性强。2. A 股主导、H 股小盘：66 亿总股本中 H 股仅 3.9%，两地估值（A 股 PE 38.5× / 港股 PE 34.2×）存在小幅价差，港股略便宜。3. 股本管理偏"回报型"：持续回购 + 分红逐年递增，但整体股息率仍低，公司仍处于以成长为主的阶段。4. 需留意：机构持仓近几季小幅回落、南下资金季度虽净流入但份额增幅放缓，可作为筹码面观察信号。
基于恒瑞医药 2026 年中报（截至 2026-06-30） 及 2026-08-19 回购前十大股东公告，对十大股东做逐层拆解。总股本 66.37 亿股，前十大合计持股 55.85%，股权集中度极高。
一、十大股东明细（A 股口径）
排名 股东名称 性质 持股数 占比 较2025末变动1 江苏恒瑞医药集团有限公司 境内非国有法人（孙飘扬系） 15.38 亿 23.18% 不变2 上海启创达远企业管理有限公司 境内非国有法人（原西藏达远） 9.53 亿 14.35% 不变3 香港中央结算有限公司（陆股通） 北向资金通道 3.635 亿 5.48% -0.73 亿4 HKSCC NO MINE ES LIMI TED H股托管代理人 2.582 亿 3.89% 不变5 中国医药投资有限公司 国资（国药系） 1.671 亿 2.52% -0.164 亿6 上海汇智联成科技有限公司 境内非国有法人（原青岛博森泰） 1.595 亿 2.40% 不变7 连云港市金融控股集团 地方国资 1.133 亿 1.71% 微增8 易方达沪深300医药卫生 ETF 指数基金 7253 万 1.09% +966 万9 中欧医疗健康混合 主动医药基金 4692 万 0.71% +235 万10 太白投资有限公司-自有资金(R) 境外法人/QFII 3475 万 0.52% 新进（替代证金）
注：第3项不同数据源有 5.31%/5.48% 差异，源于是否合并 HKSCC 代持口径；中报法定披露为 5.48%。二、股东阵营分层解读
1. 实控人阵营：孙飘扬系合计 ~37.5%，绝对锁仓
- 江苏恒瑞医药集团（23.18%）由孙飘扬持股 89.2% + 无锡宏大投资 10.78% 控制；- 上海启创达远（14.35%）为孙飘扬家族一致行动平台；- 两者合计 37.53%，无质押、无减持记录，构成不可动摇的控股权底座。
2. 北向 + H 股托管：外资通道合计 ~9.37%，Q2 边际流出
- 陆股通（港中央结算）Q2 减持 7309 万股，是十大里减仓最猛的一笔，反映外资在 50 元附近逢高兑现；- HKSCC 代持 3.89% 是港股 2.58 亿股的总托管，不代表单一机构看空；- 港股侧 JPMorgan、Citi、Schroders、BlackRock 等在国际中介机构层面做波段，但底仓仍在。
3. 国资股东：两类角色不同
- 中国医药投资（国药系，2.52%）：战略投资人，2026Q2 减 1632 万股，连续两期小幅退出，偏财务变现；- 连云港金控（1.71%）：属地政府平台，基本不动，略有增持，象征性稳盘。
4. 民营关联平台：汇智联成 2.40% 长期不动
- 原"青岛博森泰/西藏达远关联体"更名而来，市场普遍视为创始人圈层员工持股或历史股权梳理载体，上市以来未见过减持。
5. 公募/ETF：被动资金加仓、主动基金微增
- 易方达沪深300医药 ETF 加 966 万、中欧医疗健康加 235 万——被动指数资金在接外资抛压；- 公募整体在前十大里权重仅 ~2.3%，远不及 2019-2021 年抱团顶峰（当时中欧医疗一度单只超 3%），机构筹码已显著分散化。
6. 第10位太白投资：QFII 新面孔
- 取代证金公司（2025末还排第8，0.64%）进入前十，属境外自有资金账户，体量不大但信号意义在"证金退出、外资私募补位"。
三、三个关键结论
- 控制权零风险：孙飘扬系 37.5% 锁仓 + 国资/关联平台再锁 ~4.1%，可流通自由筹码实际不到 58%，减持冲击极小。- 筹码结构切换：2026H1 股东户数从 45.84 万飙到 53.92 万（+17.64%），户均持股降至 1.18 万股，呈现"外资撤、ETF 接、散户进"的典型大盘白马滞涨期特征。- 前十合计 55.85% 环比基本持平，但内部换位明显——陆股通与中国医药投资减，指数 ETF 与 QFII 补，结构比比例数字更值得盯。
三张图已生成。下面是完整分析。
恒瑞基金持股分析
一、整体规模：1441 家基金持有，占流通股 10.16%
机构类型 持股家数 持股总数 占总股本 占流通股基金 1441 家 6.48 亿股 9.77% 10.16%QFII 1 家 3475 万股 0.52% 0.54%券商 4 家 0.64 万股 0.00% 0.00%社保/保险/信托 0 — — —
核心结论：基金是除控股股东外最大的单一机构力量，持股市值约 337 亿元，占流通股一成。社保、保险基本缺席（注：这是中报披露口径，保险公司多以产品形式穿透）。
二、持仓结构：指数 ETF 主导，主动医药基金次之
按 2026-06-30 全量口径，头部基金呈"ETF 占大头、医药主动基金集中"格局：
- 第 1 名 易方达沪深300医药ETF（512010）：7253 万股、占净值高达 22.02%——已逼近单票配置上限，是恒瑞最大的"被动锚定盘"，也是股价波动的重要边际资金。- 第 2 名 中欧医疗健康（葛兰）：4692 万股（A/C 合并），占净值 9.86%。值得注意的是，Q2 葛兰加仓了恒瑞（对比 Q1 曾减持），反映创新药主线回归 。- 第 3~5 名均为行业 ETF / 医药主题基金：创新药ETF(159992)、汇添富创新医药、广发创新药ETF、工银前沿医疗——单一主动基金体量有限，整体是"被动资金托底 + 主题基金轮动"的结构。
这一结构的关键含义：恒瑞的基金盘对创新药板块行情高度敏感——板块涨则 ETF 申购→被动加仓，板块跌则赎回→被动减仓，形成"加速器"效应。
三、趋势：基金持股连续下行，2026H1 降至近 3 年低点
从完整时间序列（中财网/东方财富全量口径）看：
报告期 持股基金数 基金总持股 环比2024年报 1269 家 10.41 亿股 —2025中报 1634 家 10.14 亿股 略降2025年报 1576 家 9.06 亿股 -1.08 亿2026中报 1441 家 6.48 亿股 -2.58 亿
- 2026H1 单季锐减 2.58 亿股、487 家基金退出（中财网重仓口径显示减持 50571 万股），是全量口径下近 3 年最低位。- 这与公募二季度整体减仓医药、转向 AI/算力链的方向一致——恒瑞正经历"抱团瓦解后的筹码出清"。- 但需注意：易方达沪深300医药ETF、中欧医疗等头部产品 Q2 仍在加仓，减持主要来自中小基金和季度赎回的被动资金，属"结构分化"而非"集体看空"。
四、关键结论
1. 基金是最大外部机构盘（10.16% 流通股），但持仓集中度低（1441 家分散），单一基金难有定价权，定价主导仍在孙飘扬系（37.5%）与陆股通。2. ETF 化特征显著：头部被动资金（易方达医药ETF 占净值 22%）决定边际流向，需紧盯医药板块 ETF 申赎。3. 趋势偏空但分化：总量降至 3 年低点，核心基金却逆势加仓——当前是"筹码出清末期"还是"减仓中继"，取决于创新药板块景气能否兑现。4. 风险点：若创新药行情持续低迷，ETF 赎回→被动减仓的负反馈仍可能延续，需观察 Q3 基金持仓的边际变化。
恒瑞医药 2000-10-18 在上交所上市，注册资本 663719.9874 万股（即总股本），近年完成 A+H 双重上市（H 股代码 hk01276 ，2025 年登陆港股）。
项目 股本 占比A 股（sh 600276 ，沪主板） 约 63.79 亿股 约 96.1%H 股（hk01276，港股） 约 2.58 亿股 约 3.9%
关键点：H 股流通盘很小（约 2.58 亿股），A 股是绝对主导的定价与流动性市场，港股更像估值锚与国际化窗口。A 股流通股 63.79 亿股、流通市值约 2857 亿元，已接近全流通。
二、股权结构：高度集中、控股稳固
以 2026-06-30 前十大股东为准，呈现典型的"产业资本控股 + 机构分散"格局：
- 前两大股东合计近 40%：江苏恒瑞医药集团（孙飘扬家族控制）持股 23.18%、上海启创达远持股 14.35%，构成稳固的实际控制人阵营。- 第 3~7 位为财务/战略股东：香港中央结算（陆股通，5.48%）、HKSCC（港股托管，3.89%）、中国医药投资（2.52%）、汇智联成（2.40%）、连云港金控（1.71%）。- 前十大合计约 65.86%，筹码集中度极高，控制权稳固，同时也意味着机构/散户可流通的"自由筹码"相对有限。
港股口径下投资者类型分布：未公开上市公司（含控股平台）占 47.35% 传统投资管理 16.44% 上市公司 6.76%，主权基金（GIC、Norges Bank）与外资（BlackRock、Vanguard、JPMorgan、UBS）亦有配置，国际化股东基础正在形成。
三、股本变动渠道
1. 股份回购（持续进行）
A 股 2026 年 8 月连续多日实施回购，价格在 52~54 元区间，累计金额数千万级别，体现管理层对股价的支撑与资本回报意愿；港股口径同期无回购记录。
2. 现金分红（稳定增长）
年度 每 10 股派现 总额2021–2022 1.60 元 ~10.2 亿2023–2024 2.00 元 ~12.7 亿2025 2.00 元 13.26 亿
分红额逐年温和提升，股息率 TTM 约 0.45%，对应当前 44.79 元股价——属于"成长型低股息"定位，分红占利润比例不高。
3. 质押与解禁风险：极低
最新质押比例仅 0.9%（5728 万股、8 笔），控股股东几乎无质押压力；限售解禁规模微小，股本端风险很低。
四、资金与机构动向
- 南下资金：港股通持有 H 股 27.34%（约 7058 万股），是 H 股重要的边际定价力量，季度呈净流入。- 机构持仓：港股机构持仓比例约 18.4%（337 家），近几季小幅净流出（机构数由 350 降至 337），需关注机构获利了结压力。
五、核心结论
1. 股权高度集中 + 质押极低：控股稳固、股本端几乎无平仓/解禁风险，治理稳定性强。2. A 股主导、H 股小盘：66 亿总股本中 H 股仅 3.9%，两地估值（A 股 PE 38.5× / 港股 PE 34.2×）存在小幅价差，港股略便宜。3. 股本管理偏"回报型"：持续回购 + 分红逐年递增，但整体股息率仍低，公司仍处于以成长为主的阶段。4. 需留意：机构持仓近几季小幅回落、南下资金季度虽净流入但份额增幅放缓，可作为筹码面观察信号。
基于恒瑞医药 2026 年中报（截至 2026-06-30） 及 2026-08-19 回购前十大股东公告，对十大股东做逐层拆解。总股本 66.37 亿股，前十大合计持股 55.85%，股权集中度极高。
一、十大股东明细（A 股口径）
排名 股东名称 性质 持股数 占比 较2025末变动1 江苏恒瑞医药集团有限公司 境内非国有法人（孙飘扬系） 15.38 亿 23.18% 不变2 上海启创达远企业管理有限公司 境内非国有法人（原西藏达远） 9.53 亿 14.35% 不变3 香港中央结算有限公司（陆股通） 北向资金通道 3.635 亿 5.48% -0.73 亿4 HKSCC NO MINE ES LIMI TED H股托管代理人 2.582 亿 3.89% 不变5 中国医药投资有限公司 国资（国药系） 1.671 亿 2.52% -0.164 亿6 上海汇智联成科技有限公司 境内非国有法人（原青岛博森泰） 1.595 亿 2.40% 不变7 连云港市金融控股集团 地方国资 1.133 亿 1.71% 微增8 易方达沪深300医药卫生 ETF 指数基金 7253 万 1.09% +966 万9 中欧医疗健康混合 主动医药基金 4692 万 0.71% +235 万10 太白投资有限公司-自有资金(R) 境外法人/QFII 3475 万 0.52% 新进（替代证金）
注：第3项不同数据源有 5.31%/5.48% 差异，源于是否合并 HKSCC 代持口径；中报法定披露为 5.48%。二、股东阵营分层解读
1. 实控人阵营：孙飘扬系合计 ~37.5%，绝对锁仓
- 江苏恒瑞医药集团（23.18%）由孙飘扬持股 89.2% + 无锡宏大投资 10.78% 控制；- 上海启创达远（14.35%）为孙飘扬家族一致行动平台；- 两者合计 37.53%，无质押、无减持记录，构成不可动摇的控股权底座。
2. 北向 + H 股托管：外资通道合计 ~9.37%，Q2 边际流出
- 陆股通（港中央结算）Q2 减持 7309 万股，是十大里减仓最猛的一笔，反映外资在 50 元附近逢高兑现；- HKSCC 代持 3.89% 是港股 2.58 亿股的总托管，不代表单一机构看空；- 港股侧 JPMorgan、Citi、Schroders、BlackRock 等在国际中介机构层面做波段，但底仓仍在。
3. 国资股东：两类角色不同
- 中国医药投资（国药系，2.52%）：战略投资人，2026Q2 减 1632 万股，连续两期小幅退出，偏财务变现；- 连云港金控（1.71%）：属地政府平台，基本不动，略有增持，象征性稳盘。
4. 民营关联平台：汇智联成 2.40% 长期不动
- 原"青岛博森泰/西藏达远关联体"更名而来，市场普遍视为创始人圈层员工持股或历史股权梳理载体，上市以来未见过减持。
5. 公募/ETF：被动资金加仓、主动基金微增
- 易方达沪深300医药 ETF 加 966 万、中欧医疗健康加 235 万——被动指数资金在接外资抛压；- 公募整体在前十大里权重仅 ~2.3%，远不及 2019-2021 年抱团顶峰（当时中欧医疗一度单只超 3%），机构筹码已显著分散化。
6. 第10位太白投资：QFII 新面孔
- 取代证金公司（2025末还排第8，0.64%）进入前十，属境外自有资金账户，体量不大但信号意义在"证金退出、外资私募补位"。
三、三个关键结论
- 控制权零风险：孙飘扬系 37.5% 锁仓 + 国资/关联平台再锁 ~4.1%，可流通自由筹码实际不到 58%，减持冲击极小。- 筹码结构切换：2026H1 股东户数从 45.84 万飙到 53.92 万（+17.64%），户均持股降至 1.18 万股，呈现"外资撤、ETF 接、散户进"的典型大盘白马滞涨期特征。- 前十合计 55.85% 环比基本持平，但内部换位明显——陆股通与中国医药投资减，指数 ETF 与 QFII 补，结构比比例数字更值得盯。
三张图已生成。下面是完整分析。
恒瑞基金持股分析
一、整体规模：1441 家基金持有，占流通股 10.16%
机构类型 持股家数 持股总数 占总股本 占流通股基金 1441 家 6.48 亿股 9.77% 10.16%QFII 1 家 3475 万股 0.52% 0.54%券商 4 家 0.64 万股 0.00% 0.00%社保/保险/信托 0 — — —
核心结论：基金是除控股股东外最大的单一机构力量，持股市值约 337 亿元，占流通股一成。社保、保险基本缺席（注：这是中报披露口径，保险公司多以产品形式穿透）。
二、持仓结构：指数 ETF 主导，主动医药基金次之
按 2026-06-30 全量口径，头部基金呈"ETF 占大头、医药主动基金集中"格局：
- 第 1 名 易方达沪深300医药ETF（512010）：7253 万股、占净值高达 22.02%——已逼近单票配置上限，是恒瑞最大的"被动锚定盘"，也是股价波动的重要边际资金。- 第 2 名 中欧医疗健康（葛兰）：4692 万股（A/C 合并），占净值 9.86%。值得注意的是，Q2 葛兰加仓了恒瑞（对比 Q1 曾减持），反映创新药主线回归 。- 第 3~5 名均为行业 ETF / 医药主题基金：创新药ETF(159992)、汇添富创新医药、广发创新药ETF、工银前沿医疗——单一主动基金体量有限，整体是"被动资金托底 + 主题基金轮动"的结构。
这一结构的关键含义：恒瑞的基金盘对创新药板块行情高度敏感——板块涨则 ETF 申购→被动加仓，板块跌则赎回→被动减仓，形成"加速器"效应。
三、趋势：基金持股连续下行，2026H1 降至近 3 年低点
从完整时间序列（中财网/东方财富全量口径）看：
报告期 持股基金数 基金总持股 环比2024年报 1269 家 10.41 亿股 —2025中报 1634 家 10.14 亿股 略降2025年报 1576 家 9.06 亿股 -1.08 亿2026中报 1441 家 6.48 亿股 -2.58 亿
- 2026H1 单季锐减 2.58 亿股、487 家基金退出（中财网重仓口径显示减持 50571 万股），是全量口径下近 3 年最低位。- 这与公募二季度整体减仓医药、转向 AI/算力链的方向一致——恒瑞正经历"抱团瓦解后的筹码出清"。- 但需注意：易方达沪深300医药ETF、中欧医疗等头部产品 Q2 仍在加仓，减持主要来自中小基金和季度赎回的被动资金，属"结构分化"而非"集体看空"。
四、关键结论
1. 基金是最大外部机构盘（10.16% 流通股），但持仓集中度低（1441 家分散），单一基金难有定价权，定价主导仍在孙飘扬系（37.5%）与陆股通。2. ETF 化特征显著：头部被动资金（易方达医药ETF 占净值 22%）决定边际流向，需紧盯医药板块 ETF 申赎。3. 趋势偏空但分化：总量降至 3 年低点，核心基金却逆势加仓——当前是"筹码出清末期"还是"减仓中继"，取决于创新药板块景气能否兑现。4. 风险点：若创新药行情持续低迷，ETF 赎回→被动减仓的负反馈仍可能延续，需观察 Q3 基金持仓的边际变化。
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