磷化铟争霸赛：光智科技pk云南锗业
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磷化铟争霸赛：光智科技pk云南锗业
光智科技（先锐）：上游先导稀材提供高纯铟、高纯红磷，原料闭环；衬底做好之后，集团内部先导芯光（未上市）直接用来做 InP 光芯片晶圆，集团内部形成「高纯金属→磷化铟衬底→光芯片」IDM 链条。上市公司只拥有衬底（先锐），先导芯光光芯片不在上市公司体内。
云南锗业：自有铟资源，衬底单晶抛光；只做衬底，没有下游光芯片。客户：国内头部光芯片 / 外延厂商，已签订5.7~8.55 亿长单（2026.8–2027.12），订单确定性强。
谁会胜出？
光智科技（先锐）：上游先导稀材提供高纯铟、高纯红磷，原料闭环；衬底做好之后，集团内部先导芯光（未上市）直接用来做 InP 光芯片晶圆，集团内部形成「高纯金属→磷化铟衬底→光芯片」IDM 链条。上市公司只拥有衬底（先锐），先导芯光光芯片不在上市公司体内。
云南锗业：自有铟资源，衬底单晶抛光；只做衬底，没有下游光芯片。客户：国内头部光芯片 / 外延厂商，已签订5.7~8.55 亿长单（2026.8–2027.12），订单确定性强。
谁会胜出？
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1、先导稀材，实控人朱世会。全球稀散金属全产业链龙头，从稀散金属矿 / 二次回收 → 超高纯金属 → 晶体衬底 → 光芯片、红外器件、模组垂直一体化，是 AI 光通信、自动驾驶红外传感、化合物半导体上游核心材料商。
2、光智科技。集团把先导微电子内部全部磷化铟业务单独剥离，新设【先锐科技】，把磷化铟的产线、专利、客户、人员整体划转进去。光智科技出资 3.01 亿增资控股先锐科技 50.08% 股权，工商变更已经办完，全部磷化铟（2/3/4/6 英寸 InP 衬底）纳入光智合并报表，用于 AI 光模块、CPO 光芯片基底。
3、先导基电。拟收购的先导微电子里面不含磷化铟，没有磷化铟收入，彻底划清边界。凯世通离子注入机 + 先导微电子（砷化镓衬底、MO 源、高纯镓、电子特气）+ 铋材料、科学仪器。
4、先导芯光。集团自有，光芯片晶圆制造。
住友电工（日本）。6 英寸为主，2/4 英寸为辅，行业标杆，高纯铟进口（大量来自中国），全球高端 6 英寸龙头。
北京通美 AXT。2/4 英寸为主；6 英寸小批量，铟外购，全球第二，海外大客户强。
云南锗业（鑫耀）。2/4 英寸主力；6 英寸小批量中试，自有铟矿，红磷外购，国内成熟 2/4 英寸龙头。
光智科技（先锐）。2/3/4 英寸量产，重点发力 6 英寸，先导稀材配套高纯铟 + 自研高纯红磷，国内头部 + 海外客户；集团体外先导芯光消化衬底，国内 6 英寸追赶者，原料闭环优势。