昨天，港股在外围上涨的情况下，逆势重挫。而港股市上市的大模型上市公司们，股价则早腰斩再腰斩。
比如智谱已经创了新低，从高位算起，跌了快80%。从今年6月每股2980港元的历史高点算起，本周最低的时候，已经跌破了600美元，对应的总市值回落至约2996亿港元。
这意味着短短三个多月的时间里，超过7000亿港元的市值已经灰飞烟灭。
一个重要的原因，是美国人也学会打价格战了。国内的大模型，和美国两巨头的性能肯定是有差距的，最大的优势是价格和开源。
但是Op­e­n­AI的GPT-6 Lu­na，它的价格确实非常便宜。根据Op­e­n­AI官方开发者平台的定价信息，Lu­na的输入价格仅为每百万To­k­en 0.1美元，输出价格为每百万To­k­en 0.5美元，较上一代对应模型直接腰斩。
这个数字放在国内市场来看，输入价比国内主流轻量模型便宜一点点，输出价则互有高低，已经足以让国内的大模型失去原有的吸引力了。
与此同时，An­t­h­r­o­p­ic的Cl­a­u­de Op­us 5.5也同步将典型任务运行成本下调了约40%。
国内方面，De­e­p­S­e­ek的Fl­a­sh系列在9月初率先调价，小米的Mi­Mo-V2.6系列更是在9月22日发布时将Pro版本的单位任务成本压到了0.13美元。
一时间，全球头部模型厂商几乎在同一时间按下了降价键，价格战已经打起来了。
曾经被国内大模型公司奉为圭臬的高性价比策略，一夜之间褪去了稀缺光环，沦为了行业通行的基础配置。
以智谱自身为例，其GLM-5.3-Fl­a­sh的未缓存输入和输出价格分别为每百万To­k­en 0.8元和2.8元。放在过去，这个价格面对海外模型有着明显的成本优势，但当Op­e­n­AI把Lu­na的输入价格压到折合人民币不到0.7元时，智谱在轻量级模型上的价格护城河已经被基本抹平。
更关键的问题在于，国产大模型公司在成本结构上本就处于劣势。由于缺乏自主芯片等上游算力基础设施，推理环节的硬件成本和电力损耗占总运营成本的比例普遍超过六成。
这意味着即便通过软件架构优化来压缩边际成本，面对具备一体化垂直整合能力、且愿意以亏损换市场份额的全球科技巨头时，任何基于纯价格差异构建的商业逻辑都显得极其脆弱。
跟关键的是大模型公司的护城河太浅了，我多次强调，大模型灭有护城河，即便在性能上，也是大家各自领先两三周，然后就被新的模型超越了。
大模型的价格战才刚刚开始，我认为很快就有一批大模型要被市场淘汰了，毕竟几十上百个大模型，不可能全部都活下来。
这不是危言耸听。当底层推理费用被海外巨头拉到接近甚至低于国内厂商边际成本的水平时，那些既没有技术代差优势、又没有生态黏性支撑的中小模型厂商，将首先感受到寒意甚至退出竞争。