计划 华神科技
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华神科技正处于“战略收缩阵痛期后的业绩修复初期”——2026年上半年成功扭亏，但营收仍在萎缩，经营现金流持续为负，核心产品面临集采压力。
一、公司概况与主营业务华神科技是一家以中药大健康为核心主线的现代化医药企业，核心产品包括三七通舒胶囊、鼻渊舒口服液等中成药，同时经营大健康饮品（蓝光矿泉水）及建筑钢结构业务。
2026年上半年收入结构：

业务板块收入（亿元）占比毛利率医药制造1.3859.23%59.84%
大健康业务0.4820.74%30.20%
建筑钢结构0.3615.39%5.63%
医药制造是公司的核心利润来源，以不足六成的收入贡献了超过八成的利润。钢结构业务虽收入激增逾10倍，但毛利率仅5.63%，且与主业协同性弱，公司已明确计划剥离。
二、财务表现：扭亏为盈，但“含金量”有限2026年上半年核心数据：

指标2026H1同比变动营业收入2.33亿元-20.16%
归母净利润610.73万元扭亏（+111.14%）
扣非净利润579.94万元扭亏（+110.62%）
经营现金流-1504.63万元仍为净流出
营收下滑系主动剥离所致：营收下降20.16%的核心原因是子公司西藏康域自2025年9月起不再纳入合并范围，属于战略性收缩而非经营恶化。
扭亏的核心驱动力——费用大幅压缩：2026年一季度销售费用同比锐减67.78%至1616万元，营业总成本从1.44亿元压降至1.07亿元。公司主动收缩非核心战线，推动发展逻辑从“规模扩张”向“质量效益”转变。
需要警惕的信号：经营现金流持续为负（上半年-1505万元），净利润的现金含量不足；一季度经营现金流更是同比恶化115.76%。
三、核心看点：定增推进与产品线布局1. 实控人全额认购定增，彰显信心
公司拟向实控人黄明良、欧阳萍夫妇控制的远泓生物发行股票，募集资金3-3.5亿元，用于补充流动资金及偿还借款。该定增已于2026年7月获深交所审核通过，发行完成后控股股东将变更为远泓生物，但实控人不变。
2. 核心产品基药目录预期
三七通舒胶囊是公司最具看点的核心品种，作为心脑血管领域中药大品种，已收载于德国药品法典，符合基药目录“临床首选”的核心要求，有望进入新版基药目录。若成功入选，将打开基层市场增量空间。
3. 钢结构业务剥离在即
公司已明确将剥离钢结构业务纳入考虑，该业务毛利率长期在0%-8%之间，与医药主业不具备协同性。剥离完成后，公司整体毛利率有望显著提升。