传音控股, 招股第二天a股快跌停了！一家智能终端产品与移动互联网服务提供商
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传音控股（02636.HK）
保荐人：中信证券（香港）有限公司
招股价格：35.30-38.80港元
集资额：30.59亿-33.62亿港元
总市值：436.96亿-480.28亿港元
H股市值：30.59亿-33.62亿港元
每手股数 100股
入场费 3019.13港元
招股日期 2026年10月07日—2026年10月12日
暗盘时间：2026年10月14日
上市日期：2026年10月15日（星期四)
招股总数 8664.83万股H股
国际配售 7798.34万股H股，约占 90.00%
公开发售 866.49万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 中信里昂
发行比例 7.00%
市盈率 16.08
公司简介
传音控股是一家智能终端产品与移动互联网服务提供商，主营以手机为核心的智能终端产品设计、研发、生产、销售及品牌运营。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入统计，公司在全球手机市场位列第八，市场份额1.7%。公司依托手机业务建立品牌影响力，积累庞大用户群体，延伸布局移动互联网服务、物联网及其他产品，打造产品、服务与品牌协同的互联生态。
公司手机业务拥有三大核心品牌：TECNO面向中高端消费群体，主打高端设计，入选全球智能手机Top10；Infinix面向年轻群体，主打时尚设计；itel聚焦大众市场，主打高性价比与可靠品质。三大品牌均获评《African Business》非洲消费者喜爱百强品牌，多个品牌斩获国际创新类奖项。
除手机硬件外，公司布局移动互联网业务。自研传音OS操作系统，可完全兼容安卓系统，截至2026年4月30日前四个月，传音OS平均月活跃用户超3亿。旗下拥有Palm Store应用分发平台、AHA Games游戏平台，同期月活分别超2亿、1.4亿。同时与网易、腾讯合作，联合打造Boomplay音乐流媒体、Phoenix内容分发平台，Boomplay月活约5000万，Phoenix月活超1.5亿，在非洲、东南亚地区广泛落地。
硬件品类持续拓展，物联网产品包含笔记本、平板、智能穿戴、TWS耳机、充电宝、智能电视及厨电等；储能产品覆盖混合逆变器、锂电池模组、便携储能系统、光伏模组；同时布局轻型电动出行，提供两轮、三轮电动车相关零部件。
截至2025年12月31日3个年度，2025及2026前4个月：
收入分别约为人民币622.95亿、687.15亿、655.91亿、179.08亿、232.90亿，2026年前4月同比+30.05%；
毛利分别约为人民币144.40亿、143.41亿、122.78亿、32.99亿、51.00亿，2026年前4月同比+54.59%；
净利分别约为人民币55.87亿、55.97亿、26.05亿、6.14亿、13.61亿，2026年前4月同比+121.55%；
毛利率分别约为23.18%、20.87%、18.72%、18.42%、21.90%；
净利率分别约为8.97%、8.15%、3.97%、3.43%、5.84%。
来源：LiveReport大数据
截至2026年4月30日，公司经营活动现金流为-52.76亿元人民币，期末现金约为102.27亿元人民币，较25年同期有所减少.
基石投资者
本次传音H股IPO一共引入11名基石投资者，按发售价范围的中位数37.05港元，合计认购总金额约12.455亿港元，假设超额配股权未行使，基石合计占本次发售股份约38.80%，锁定期为6个月。
1. GIC：新加坡政府旗下全球主权基金，全球顶级长线机构投资者，管理新加坡外汇储备，布局全球权益、私募、不动产等大类资产，认购1700万美元。
2. 易方达（易方达基金管理、易方达香港）：国内头部公募基金集团，旗下香港平台负责海外投资，合计认购1600万美元（易方达基金管理1100万、易方达香港500万）。
3. 金兴环球：比亚迪全资子公司，属于产业战略资本，出资1.5亿人民币，是本次核心产业基石，与传音在智能终端、新能源业务存在协同空间。
4. Millennium（千禧管理）：全球知名海外对冲基金，量化为主的大型资管机构，认购1500万美元。
5. 才华资本：市场化私募投资机构，认购1500万美元。
6. 奇点资产：海外资管机构，认购1500万美元。
7. 中银理财：中国银行旗下理财子公司，国内大型银行系资管，认购1000万美元。
8. 江波龙：A股+港股上市存储芯片龙头企业，闪存存储产业资本，认购3000万美元，属于产业链上游战略投资方。
9. Digimoc：联发科全资主体，全球顶尖芯片设计厂商，手机SoC核心供应商，产业资本，认购900万美元。
10. 宏芯宇香港：半导体领域投资主体，认购4000万港元。
11. 科宇盛达：产业投资机构，认购500万美元。
基石阵容产业资本+国际主权基金+国内头部公募、银行理财+海外对冲基金多元搭配，产业资本亮点突出：比亚迪、联发科、江波龙均为电子产业链上下游龙头，代表产业链对传音业务的认可；同时搭配GIC、易方达等长线财务资金，基石认购占比较高，对IPO定价形成较强支撑。
共有11个承销商，
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购1.64倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金889万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
按照我们中签率预估，假设最后公配孖展5倍，乙组能中七八十万的货，顶头槌能中签1700万，这票中签的货是真的不少。
这票打不打？且看我下面的分析：
传音控股股价（2026-10-07）A 股： 688036 传音控股收盘价 （2026-09-30）= 53.80元人民币（国庆放假）H 股招股价：35.30-38.80 港元 / 股汇率：1 人民币 = 1.1705港元（当日汇率）
1）A 股换算为港元：53.80× 1.1705= 62.97 港元 / 股
2）绝对差价（A 股 − H 股）
按最低发售价35.30港元计算：62.97-35.30=27.67港元/股按最高发售价38.80港元计算：62.97-38.80=24.17港元/股3）AH 溢价率（相对 H 股）
按最低发售价35.30港元计算：溢价率 =27.67 ÷ 62.97 =43.94%；按最低发售价38.80港元计算：溢价率 =24.17 ÷ 62.97 =38.38%。
传音控股A较H股溢价约38.38%-43.94%，这个折价率属于在中规中矩的水平
结果这才招股第2天， A股国庆一回来首个交易日直接就奔着跌停去了，跌幅现在都15%了。
传音控股A较H股溢价从38.38%-43.94%下调到现在34%-27%，这个折价率就真属于很差的水平了，招股第二天a股快跌停了，这招股还有两天，不知道a股走势还怎么发展呢？
这个ah股募资30.59亿-33.62亿，a股市值六百多亿，市场化的概率比较高。这一次基石阵容其实还不错，gic领投的也在里面，如果折价四五十多以上，那多多少少还能玩一下的，他现在是奔着跌停负20厘米去了，未来几天还不知道怎么发展，心里彻底的没底了。再结合了最近这接连几个市场化的新股，无论是Ah股还是普通的新股，几乎都没怎么涨，最近六个ah股除掉景旺电子首日收盘的微赚，其他的没有一个能赚到钱，彤程新材，罗博特科，星环科技，江波龙，君正科技暗盘和首日收盘价没有一个盈利的，打新人都挣不到钱。
现在这种行情，ah股就优先选择观望吧。
保荐人：中信证券（香港）有限公司
招股价格：35.30-38.80港元
集资额：30.59亿-33.62亿港元
总市值：436.96亿-480.28亿港元
H股市值：30.59亿-33.62亿港元
每手股数 100股
入场费 3019.13港元
招股日期 2026年10月07日—2026年10月12日
暗盘时间：2026年10月14日
上市日期：2026年10月15日（星期四)
招股总数 8664.83万股H股
国际配售 7798.34万股H股，约占 90.00%
公开发售 866.49万股H股，约占10.00%
分配机制 机制B
计息天数：1天
稳价人 中信里昂
发行比例 7.00%
市盈率 16.08
公司简介
传音控股是一家智能终端产品与移动互联网服务提供商，主营以手机为核心的智能终端产品设计、研发、生产、销售及品牌运营。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入统计，公司在全球手机市场位列第八，市场份额1.7%。公司依托手机业务建立品牌影响力，积累庞大用户群体，延伸布局移动互联网服务、物联网及其他产品，打造产品、服务与品牌协同的互联生态。
公司手机业务拥有三大核心品牌：TECNO面向中高端消费群体，主打高端设计，入选全球智能手机Top10；Infinix面向年轻群体，主打时尚设计；itel聚焦大众市场，主打高性价比与可靠品质。三大品牌均获评《African Business》非洲消费者喜爱百强品牌，多个品牌斩获国际创新类奖项。
除手机硬件外，公司布局移动互联网业务。自研传音OS操作系统，可完全兼容安卓系统，截至2026年4月30日前四个月，传音OS平均月活跃用户超3亿。旗下拥有Palm Store应用分发平台、AHA Games游戏平台，同期月活分别超2亿、1.4亿。同时与网易、腾讯合作，联合打造Boomplay音乐流媒体、Phoenix内容分发平台，Boomplay月活约5000万，Phoenix月活超1.5亿，在非洲、东南亚地区广泛落地。
硬件品类持续拓展，物联网产品包含笔记本、平板、智能穿戴、TWS耳机、充电宝、智能电视及厨电等；储能产品覆盖混合逆变器、锂电池模组、便携储能系统、光伏模组；同时布局轻型电动出行，提供两轮、三轮电动车相关零部件。
截至2025年12月31日3个年度，2025及2026前4个月：
收入分别约为人民币622.95亿、687.15亿、655.91亿、179.08亿、232.90亿，2026年前4月同比+30.05%；
毛利分别约为人民币144.40亿、143.41亿、122.78亿、32.99亿、51.00亿，2026年前4月同比+54.59%；
净利分别约为人民币55.87亿、55.97亿、26.05亿、6.14亿、13.61亿，2026年前4月同比+121.55%；
毛利率分别约为23.18%、20.87%、18.72%、18.42%、21.90%；
净利率分别约为8.97%、8.15%、3.97%、3.43%、5.84%。
来源：LiveReport大数据
截至2026年4月30日，公司经营活动现金流为-52.76亿元人民币，期末现金约为102.27亿元人民币，较25年同期有所减少.
基石投资者
本次传音H股IPO一共引入11名基石投资者，按发售价范围的中位数37.05港元，合计认购总金额约12.455亿港元，假设超额配股权未行使，基石合计占本次发售股份约38.80%，锁定期为6个月。
1. GIC：新加坡政府旗下全球主权基金，全球顶级长线机构投资者，管理新加坡外汇储备，布局全球权益、私募、不动产等大类资产，认购1700万美元。
2. 易方达（易方达基金管理、易方达香港）：国内头部公募基金集团，旗下香港平台负责海外投资，合计认购1600万美元（易方达基金管理1100万、易方达香港500万）。
3. 金兴环球：比亚迪全资子公司，属于产业战略资本，出资1.5亿人民币，是本次核心产业基石，与传音在智能终端、新能源业务存在协同空间。
4. Millennium（千禧管理）：全球知名海外对冲基金，量化为主的大型资管机构，认购1500万美元。
5. 才华资本：市场化私募投资机构，认购1500万美元。
6. 奇点资产：海外资管机构，认购1500万美元。
7. 中银理财：中国银行旗下理财子公司，国内大型银行系资管，认购1000万美元。
8. 江波龙：A股+港股上市存储芯片龙头企业，闪存存储产业资本，认购3000万美元，属于产业链上游战略投资方。
9. Digimoc：联发科全资主体，全球顶尖芯片设计厂商，手机SoC核心供应商，产业资本，认购900万美元。
10. 宏芯宇香港：半导体领域投资主体，认购4000万港元。
11. 科宇盛达：产业投资机构，认购500万美元。
基石阵容产业资本+国际主权基金+国内头部公募、银行理财+海外对冲基金多元搭配，产业资本亮点突出：比亚迪、联发科、江波龙均为电子产业链上下游龙头，代表产业链对传音业务的认可；同时搭配GIC、易方达等长线财务资金，基石认购占比较高，对IPO定价形成较强支撑。
共有11个承销商，
中签率和新股分析
（来自AIPO）
目前展现的孖展已超购1.64倍。
甲组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
这个票乙头需要认购资金889万，乙组的各档融资所需要的本金还有融资金额对应如下表：
按照我们中签率预估，假设最后公配孖展5倍，乙组能中七八十万的货，顶头槌能中签1700万，这票中签的货是真的不少。
这票打不打？且看我下面的分析：
传音控股股价（2026-10-07）A 股： 688036 传音控股收盘价 （2026-09-30）= 53.80元人民币（国庆放假）H 股招股价：35.30-38.80 港元 / 股汇率：1 人民币 = 1.1705港元（当日汇率）
1）A 股换算为港元：53.80× 1.1705= 62.97 港元 / 股
2）绝对差价（A 股 − H 股）
按最低发售价35.30港元计算：62.97-35.30=27.67港元/股按最高发售价38.80港元计算：62.97-38.80=24.17港元/股3）AH 溢价率（相对 H 股）
按最低发售价35.30港元计算：溢价率 =27.67 ÷ 62.97 =43.94%；按最低发售价38.80港元计算：溢价率 =24.17 ÷ 62.97 =38.38%。
传音控股A较H股溢价约38.38%-43.94%，这个折价率属于在中规中矩的水平
结果这才招股第2天， A股国庆一回来首个交易日直接就奔着跌停去了，跌幅现在都15%了。
传音控股A较H股溢价从38.38%-43.94%下调到现在34%-27%，这个折价率就真属于很差的水平了，招股第二天a股快跌停了，这招股还有两天，不知道a股走势还怎么发展呢？
这个ah股募资30.59亿-33.62亿，a股市值六百多亿，市场化的概率比较高。这一次基石阵容其实还不错，gic领投的也在里面，如果折价四五十多以上，那多多少少还能玩一下的，他现在是奔着跌停负20厘米去了，未来几天还不知道怎么发展，心里彻底的没底了。再结合了最近这接连几个市场化的新股，无论是Ah股还是普通的新股，几乎都没怎么涨，最近六个ah股除掉景旺电子首日收盘的微赚，其他的没有一个能赚到钱，彤程新材，罗博特科，星环科技，江波龙，君正科技暗盘和首日收盘价没有一个盈利的，打新人都挣不到钱。
现在这种行情，ah股就优先选择观望吧。
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