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节后开盘，早盘仅仅反弹了 15 分钟便一路杀跌，你是否还在对 A 股的反弹心存幻想？
牛市重进攻，熊市重防守！节前，我们曾反复论证：当前 A 股已进入熊市调整之中。
数据不会说谎，现实极其残酷：
科创综指 3 季度大跌 27.98%，创业板 3 季度跌 27.8%，深成指 3 季度跌 20.46%，是 2024 年 9 月牛市以来的最大单季度最大跌幅，也是科创综指、创业板、深成指过去 15 年以来最大的单季度最大跌幅之一。
同时，从估值看，科创综指、创业板也在大跌前达到了PE、PB 历史分位的峰值附近，且 5-6 月，市场成交量达到了前所未闻的日均 3 万亿以上，而当前只有 1.6 万亿附近甚至更低。
指数跌超 20%、估值达历史巅峰、成交创出天量 —— 放在任何市场，这都是标准的 “牛转熊” 信号！
然而，就是这样显而易见的结论，依然有无数人心存幻想。他们拿出纳斯达克、台湾股市节前创历史新高，日本股市逼近新高，以及美联储加息紧迫性下降等所谓“利好”，期望 A 股能走出反转。
这类人看好市场的期待是好的，但现实是残酷的！把海外走强等同于国内市场同步走强无异于刻舟求剑，可笑又可悲！
但他们不知道的是，海外市场走强反而可能虹吸其它市场资金，同时他们更不清楚的是，美股科技巨头如英伟达给出了 2027 年在目前基础上营收、净利润再增 70% 的业绩指引。即使目前，该公司的PE 也不足 30 倍，远低于我们的绝大多数 AI 科技股的估值。

我与大多数乐观者不同，节前曾反复敲响警钟：
美债长端收益率持续冲高，压制成长股估值；全球科技资本开支放缓，AI 算力供需趋于宽松；海外对华高端设备、技术限制常态化，长期制约半导体、算力盈利空间；地缘冲突推升油价，通胀与美联储高利率预期反复扰动市场风险偏好。
A 股这一轮科技牛算力、半导体估值泡沫化严重，不少领涨公司 PE、PB 高达数十上百倍（如：寒 WJ137 倍 PE、48.7 倍 PB；源杰 KJ165 倍 PE、65 倍 PB 等），高位获利盘大量堆积；季末 + 长假双重避险资金集中兑现出逃，场内资金高低切换、成交持续缩量；美国拟通过法案限制核心光模块企业订单，科技三季报订单预期存在明显分歧。
多重利空共振下，三季度市场大跌后，市场必将延续调整趋势继续震荡杀跌，直至这一轮做空力量衰竭为止。
回到今天的盘面，杀跌完全在我预期之中：

大假 7 天后，市场虽然有石油、港口、银行、电力等权重护盘，但在科创板、创业板等核心权重半导体、CPO、存储芯片领跌的拖累下，市场仅早盘反弹 15 分钟即一路杀跌。
最终，沪指跌 0.769%，深成指跌2.07%，创业板指跌 3.15%、科创综指跌 4.55%，再创 7 月股市调整以来的收盘新低，延续了近几个月以来的调整趋势。
截止收盘：两市仅 1698 + 公司收涨，45 + 公司涨停，94 + 公司涨超 7%； 而杀跌的有 3748 + 公司，15 + 公司跌停，173 + 公司跌超 7%。
板块上：航运港口、油气开采、钠电池、电力、银行等低估值防御板块领涨；通讯设备、半导体、电子化学品、CPO、玻璃基板等AI 科技板块领跌。
值得注意的是：节前我特别提及的源杰KJ在大股东高位减持+美国 FCC 光模块限制政策假期发酵等利空消息影响，上午半小时即快速 20CM 跌停，更拖累了长光HX、仕佳GZ、天孚TX、东山JM等一众科技股大跌超 10%。

市场的杀跌在我预期之中，也曾在节前反复提示市场的风险。
可能还有很多人认为上证从最高至今仅下跌 10% 左右，来评判当前市场未进入全面熊市，但这在我看来有一叶障目之嫌。
回顾上一轮熊市：
当时牛市的领涨发动机（创业板）经过数年上涨，以 201% 的涨幅冠绝 A 股，估值达到历史峰值。 随后在 2021 年末俄乌战争、美联储加息周期及估值见顶的三重打击下，第一波中期大跌 40.6% 才出现反弹，最终创业板大跌 58% 才迎来熊市结束，无数行业和公司跌超 80%。 而彼时沪指第一轮大跌仅跌 23%，全面结束也仅跌 29.85%。
因此，估值泡沫最严重的赛道大跌 20% 以上，即可基本宣告本轮赛道牛市结束、熊市开启。此时投资者必须高度警惕，一旦等到更严重的杀跌，后悔已来不及。
而目前市场科创综指已经大跌 32.98%，创业板也大跌 31.24%，更严重的是所有日均线均已经向下发散，中短期杀跌趋势愈发明显。

当前市场抛开部分低位银行、电力、油气等低估值板块不谈，最起码本轮牛市领涨的科创板、创业板中的大部分 AI 科技股已经进入熊市标准。
牛市重进攻，熊市重防守，因此，此时股民应当尽量多跟踪观察低估值板块的防守属性，而对高估值的大部分 AI 科技股，君子不立于危墙之下才是最好的选择。
对于未来来看，我继续坚持之前一贯的理解！只有同时满足三大条件，行情短期阶段见底概率才会大增：
1. 海内外多重利好共振
2. 核心领涨主线大涨，大盘单日暴涨
3. 成交量持续显著放大
因此请牢记：不见兔子不撒鹰！
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【重要合规提示】风险提示：投资有风险，入市须谨慎。本文为个人观点，所涉案例仅为历史表现，不预示未来收益，亦不构成任何投资建议。市场存在不确定性，据此操作风险自担。