Lumentum 光器件全部卖光，订单排到 2029 年，国产光芯片却跌停，市场在担心什么？
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10 月 8 日，国庆后开盘第一天，国产做光芯片的几家公司股价跌得很重。源杰科技、长光华芯都是 20% 跌停，仕佳光子跌了 17%，东山精密跌停，永鼎股份跌了 7%。当天市面上流传两条消息，一条说 1.6T 配套的光芯片有降价压力，另一条是摩根士丹利的研报，推演美国对光模块的限制更可能从 3.2T 开始、分阶段实施。接受记者电话采访时，长光华芯说没有收到任何关于光芯片降价的消息，永鼎说未获悉相关情况。
第二天，美国光器件公司 Lumentum 的 CEO Michael Hurlston 在东京接受彭博电视采访，说公司的光器件「completely sold out」，完全卖光了。据彭博报道，它的产能已经被订单排满到 2029 年初，这之前能造出来的货都有了买家。半年前他的说法还是排到 2028 年，这半年又往后推了一年左右。缺口也不小，有些产品明年大约 70% 的需求满足不了，另一些产品到 2028 年仍有约 30% 的需求满足不了。
美国的激光芯片大厂说货已经卖到 2029 年，国产激光芯片却在同一周跌停。对手缺货缺成这样，国产厂商按说正该接单，市场怎么反倒担心起降价来了？缺的到底是哪种芯片，国产卖的又是哪种？今天我们就来一起聊一聊。
光模块里的激光芯片分哪几档
光模块把电信号变成光信号送进光纤，里面负责发光的是一颗磷化铟做的激光芯片，眼下数据中心里用得最多的有两种。
一种叫 EML，电吸收调制激光器。激光器和调制器做在同一颗芯片上，自己出光，自己把信号加上去。800G 模块按 8 路做的，用 8 颗 100G 的 EML，1.6T 的 EML 方案用 8 颗 200G 的。速率每翻一倍，调制器的带宽就要跟着翻，良率是这颗芯片最难的地方（详见EML 比 DML 贵近 10 倍，到底贵在哪？）。
另一种叫 CW，连续波激光器，是硅光模块里外挂的那颗光源。硅本身不发光，调制器做在硅芯片上，旁边要挂一颗磷化铟激光器，只负责稳定地输出一束光。CW 按功率分档。可插拔的硅光模块常用 70 到 100 mW，也有用更高功率的方案。近封装、共封装光学（NPO、CPO）一颗光源要分给更多路，Lumentum 给的档位是 120、150 mW 往上，做成外置光源模块的，一颗要到三四百毫瓦（详见CPO 为什么把激光器搬到交换机外面，一颗还要几百毫瓦？）。功率越高，芯片越难做。
所以讲激光芯片缺不缺，至少要分成四格来看。EML 分 100G 和 200G，CW 分 70／100 mW 和更高功率。
Lumentum 说缺的是哪几档Lumentum 是美国的光器件公司，2015 年从 JDSU 拆分出来，自己有磷化铟晶圆厂，EML、CW、泵浦激光器都做，也卖光模块和光交换机。截至 2026 年 6 月的财年营收 30.14 亿美元，同比增长 83%。
它在 8 月 11 日的季度电话会上分档讲了供需。EML 的缺口和上个季度差不多，「still shipping behind customer demand」，出货还跟不上客户需求。变化最大的是高功率激光器，也就是给 CPO、NPO 供光的那种，Hurlston 的原话是「We are way behind」，远远落后，需求信号上来了，它的供货能力差得更远。200G 的 EML 已经占到它 EML 收入的四分之一以上，它预计到 2027 年年中会成为出货量的大头。给 200G 每通道硅光模块用的 CW，它说自己每颗芯片的参数偏差小，客户做出来的模块良率高，所以卖得比市场价贵出一截。
9 月 9 日的花旗会议上，Lumentum 全球业务部门总裁 Wupen Yuen 说得更直接：「we are still short everywhere」，到处都缺，激光器缺，CW 也缺，2027 年看不到缓解，到 2028 年 GPU 之间的 Scale-up 互连用上光，需求还要再翻三到四倍。
这么缺，产能却一时补不上。据彭博 10 月 9 日的报道，它在东京附近的那座晶圆厂，两年产能扩了 12 倍，还在和邻近厂区一起再投至少 3.5 亿美元，而建一份新产能要三到五年。
说到国内对手，Lumentum 也给过它自己的划分。8 月 27 日德意志银行的会议上，有分析师问中国的 CW 激光器厂商进来以后会怎样。Hurlston 回答，到目前为止没看到国内供应对它有任何影响，反倒是客户在请它填一个很大的缺口。他认为国内的 CW 厂商终究会做起来，但「largely relegated to 70 mW and 100 mW CW」，大体落在 70 和 100 mW 的 CW，这一档眼下量很大，中国厂商做得出来，对 Lumentum 来说「not such an interesting part of the market」，不是特别有意思的市场，不过他也说，Lumentum 自己的 CW 产量还在往上加。9 月那场会上，Wupen Yuen 补了另外两档：EML 没看到来自中国的新进入者，只有一家在给自己的模块做 EML。高功率激光器，他看到的对手只有 Coherent 一家。
国产激光芯片厂批量出货在哪一档源杰科技是做光通信激光芯片的公司，2026 年上半年营收 9.25 亿元，同比增长 351%，其中数据中心业务收入 7.74 亿元，同比增长 640%。半年报里，70 mW、100 mW 的 CW 批量出货，是数据中心业务的主要产品，100G EML 也开始批量出货。8 月 30 日的投资者关系活动上，公司说 200G EML 的客户验证在稳步推进，120、300、400 mW 的 CW 正结合客户需求做验证与研发。
长光华芯是做大功率半导体激光芯片起家的，光通信是它后来扩展出来的一条线。9 月 9 日光博会开幕当天，它发布了 70 mW CW、400 mW CW 和 200G EML 三款新品，同时披露 100G EML 已经量产、批量供货，70 和 100 mW 的 CW 达到量产出货水平，200G EML 计划在今年第四季度量产。
图为长光华芯 9 月 9 日在光博会展台发布 200G EML 芯片。图源：长光华芯。
仕佳光子的 100 mW CW 已经批量出货，8 月又披露 400 mW 等规格实现了小批量交付。EML 这边，100G 在客户送样验证，200G 在 6 月时还在内部研发测试。
永鼎股份的激光芯片在控股子公司鼎芯光电。公司 8 月披露，70 mW、100 mW 的 CW 已经量产落地，100G EML 完成验证、小批量供货，200G EML 和 200、400 mW 的 CW 还在研发。7 月鼎芯收到两笔合计约 11.33 亿元（含税）的订单，公告只写了「大功率激光器芯片产品」，没写是哪个功率档。
云岭光电的 70／100 mW CW 已向一线光模块厂商批量供货，今年上半年 CW 产品合计出货 62.25 万只。9 月的问询回复说，100G EML 已在核心客户完成验证、小批量交付，200G EML 完成研发流片，200 mW CW 在推进验证。华工科技通过全资子公司持有云岭 13.65% 的股份，华工正源是云岭招股书报告期内的第一大客户。
还没上市的芯片厂里，慧芯激光说 70／100 mW 的 CW 已经量产，度亘核芯宣布 100 mW 的 CW 芯片规模化量产。福建的中科光芯在光博会上现场演示了 400 mW 的 CW，70、100、200、400 mW 四档的样品都在客户评估。
也有厂商同时做光模块和芯片。东山精密旗下的索尔思，自研的 100G EML 在自家 400G、800G 模块里累计用了超过一千万颗，200G EML 已进入量产阶段。东山 10 月 8 日的投资者关系活动记录写明，它的光芯片主要供自家光模块生产，根据市场需求适度对外销售（详见14.36 亿、36.74%，东山精密买下索尔思的第一份成绩单）。海信宽带所在的纳真科技 9 月在港股上市，招股章程写明，75 mW 的 CW 已从自用转为大规模对外销售，200G EML 预计今年四季度商业化。光迅科技也有 EML 等激光器芯片平台，公司只说高端光芯片进展顺利，会逐步提升自供水平。
放在一起看，70／100 mW 的 CW 已经有多家国产厂商披露批量供货，和 Lumentum 对中国 CW 厂商的划分对得上。100G EML 差别大一些，源杰、长光华芯已经批量，永鼎、云岭小批量，仕佳还在客户验证。Lumentum 说在 EML 上没看到中国新进入者，说的是它自己感受到的竞争。再往上，200G EML 有索尔思量产、长光华芯计划四季度量产，高功率 CW 有仕佳 400 mW 的小批量交付，其余几家在验证或研发。
10 月 8 日的降价传闻与政策推演回到 10 月 8 日跌停那天。市面上流传的降价消息，只说 1.6T 配套的光芯片有降价压力，没说是哪种芯片，也没说降多少。1.6T 用到的激光芯片有两种，EML 方案用 200G EML，硅光方案常用 70 到 100 mW 的 CW。前一种国产大多还在验证，后一种已经有多家批量。长光华芯董事长闵大勇在 9 月 30 日的半年度业绩会上谈过价格，说眼下受供需紧张影响，光芯片整体价格比较稳定，长期来看，随着良率提升、产能扩充和新厂商进入，不排除价格下降。
按 Lumentum 的说法，国内新增的 CW 竞争，主要也在 70 到 100 mW 这一格。源杰 8 月 30 日的投资者交流里，就有人当面问过，70／100 mW 今年供给放量以后，竞争会不会加剧。仕佳光子 9 月获上交所受理的定增，拟投 14 亿元做 CW 激光器芯片和 COC（贴装在载体上的芯片）产业化，覆盖 100 mW 芯片和 400 mW 的 COC（详见仕佳光子 28 亿定增拆解：14 亿投 CW、7.5 亿投 AWG、1.7 亿投 MPO，盘子最大的那块拿得最少）。往 CW 加产能的不止一家，加的功率档也在往上走。
政策那一条，摩根士丹利的推演是美国把光模块的限制和美国物料占比挂钩，DSP 和激光器的价值占比高，又多由美国厂商供应（详见美国真禁了中国光模块，自己补得上吗？）。这条目前还是研究机构的推演，东山在 10 月 8 日的回应里也说，它不是正式生效的政策要求，自研光芯片在它光模块整体物料成本里占比不超过 10%。如果真按这个思路落地，受影响的是卖进美国市场那部分模块里用的国产芯片，档位反倒不是关键。
国产激光芯片接下来看什么回头看这一周的两件事。Lumentum 说光器件订单排到 2029 年初，激光芯片各档都缺，缺口拉大最多的是给 CPO、NPO 供光的高功率激光器。它把中国 CW 厂商划在 70／100 mW 这一档。国产这边，批量出货的也集中在 70／100 mW 的 CW 和 100G EML，再往上，200G EML 有索尔思量产，高功率 CW 有仕佳小批量交付，多数厂商还在验证和研发。
Lumentum 缺货，国产在 70／100 mW 这一档确实接到了量，源杰的营收、云岭的销量都已经体现出来。可这一档也是国内扩产最多的地方，如果真有降价压力，最先感受到的也会是这一档。
Lumentum 预计 2027 年缓解不了，70／100 mW 的需求明年大概率仍然偏紧，国产的出货量还有往上走的空间。但扩产的公司多，出货量涨了，价格未必守得住。国产激光芯片的价值能不能往上走，要看 200G EML 和高功率 CW 能不能从量产、小批量走到持续批量供货。这两档国内已经有人起步，而按 Lumentum 8、9 月的说法，它在这两档还没看到中国对手。
对模块厂来说，800G 和硅光 1.6T 用的 70／100 mW 光源，国产供应已经能拿到，选择在变多。1.6T 的 EML 方案和 CPO、NPO 用的光源，眼下能批量供货的厂商还少。接下来值得盯的，是长光华芯的 200G EML 四季度能不能如期量产，源杰的 200G EML 什么时候走到批量，以及 300、400 mW 的 CW 有没有进到 CPO、NPO 客户的供应名单。这几条线我们会持续关注，有新的进展再带回来
$长光华芯(sh688048)$
2026年北美OCP大会前瞻
[玫瑰]美国时间10月12-15日，2026 OCP全球峰会将在美国圣何塞召开，OCP是AI数据中心基础设施最具影响力的会议，2025年会议上NV发布800V白皮书。我们梳理了本次与电力分配、机架与电源相关的主题演讲，详见下图👇
除了英伟达、云厂商及设备厂商进一步细化 800V 架构方案、定义端到端性能与安全要求外；英伟达、谷歌和微软也都围绕大负荷并网要求展开讨论，对电网接入和下一代数据中心供电架构提出指引；这些议题预计会涉及HVDC/SST、储能、高压直流配电及元器件等方向。
此外，维谛关于固态断路器、松下关于BBU与CBU的主题演讲也值得关注，可能进一步指导AI高密度机柜在备电、功率缓冲和直流故障保护方面的技术路径。
第二天，美国光器件公司 Lumentum 的 CEO Michael Hurlston 在东京接受彭博电视采访，说公司的光器件「completely sold out」，完全卖光了。据彭博报道，它的产能已经被订单排满到 2029 年初，这之前能造出来的货都有了买家。半年前他的说法还是排到 2028 年，这半年又往后推了一年左右。缺口也不小，有些产品明年大约 70% 的需求满足不了，另一些产品到 2028 年仍有约 30% 的需求满足不了。
美国的激光芯片大厂说货已经卖到 2029 年，国产激光芯片却在同一周跌停。对手缺货缺成这样，国产厂商按说正该接单，市场怎么反倒担心起降价来了？缺的到底是哪种芯片，国产卖的又是哪种？今天我们就来一起聊一聊。
光模块里的激光芯片分哪几档
光模块把电信号变成光信号送进光纤，里面负责发光的是一颗磷化铟做的激光芯片，眼下数据中心里用得最多的有两种。
一种叫 EML，电吸收调制激光器。激光器和调制器做在同一颗芯片上，自己出光，自己把信号加上去。800G 模块按 8 路做的，用 8 颗 100G 的 EML，1.6T 的 EML 方案用 8 颗 200G 的。速率每翻一倍，调制器的带宽就要跟着翻，良率是这颗芯片最难的地方（详见EML 比 DML 贵近 10 倍，到底贵在哪？）。
另一种叫 CW，连续波激光器，是硅光模块里外挂的那颗光源。硅本身不发光，调制器做在硅芯片上，旁边要挂一颗磷化铟激光器，只负责稳定地输出一束光。CW 按功率分档。可插拔的硅光模块常用 70 到 100 mW，也有用更高功率的方案。近封装、共封装光学（NPO、CPO）一颗光源要分给更多路，Lumentum 给的档位是 120、150 mW 往上，做成外置光源模块的，一颗要到三四百毫瓦（详见CPO 为什么把激光器搬到交换机外面，一颗还要几百毫瓦？）。功率越高，芯片越难做。
所以讲激光芯片缺不缺，至少要分成四格来看。EML 分 100G 和 200G，CW 分 70／100 mW 和更高功率。
Lumentum 说缺的是哪几档Lumentum 是美国的光器件公司，2015 年从 JDSU 拆分出来，自己有磷化铟晶圆厂，EML、CW、泵浦激光器都做，也卖光模块和光交换机。截至 2026 年 6 月的财年营收 30.14 亿美元，同比增长 83%。
它在 8 月 11 日的季度电话会上分档讲了供需。EML 的缺口和上个季度差不多，「still shipping behind customer demand」，出货还跟不上客户需求。变化最大的是高功率激光器，也就是给 CPO、NPO 供光的那种，Hurlston 的原话是「We are way behind」，远远落后，需求信号上来了，它的供货能力差得更远。200G 的 EML 已经占到它 EML 收入的四分之一以上，它预计到 2027 年年中会成为出货量的大头。给 200G 每通道硅光模块用的 CW，它说自己每颗芯片的参数偏差小，客户做出来的模块良率高，所以卖得比市场价贵出一截。
9 月 9 日的花旗会议上，Lumentum 全球业务部门总裁 Wupen Yuen 说得更直接：「we are still short everywhere」，到处都缺，激光器缺，CW 也缺，2027 年看不到缓解，到 2028 年 GPU 之间的 Scale-up 互连用上光，需求还要再翻三到四倍。
这么缺，产能却一时补不上。据彭博 10 月 9 日的报道，它在东京附近的那座晶圆厂，两年产能扩了 12 倍，还在和邻近厂区一起再投至少 3.5 亿美元，而建一份新产能要三到五年。
说到国内对手，Lumentum 也给过它自己的划分。8 月 27 日德意志银行的会议上，有分析师问中国的 CW 激光器厂商进来以后会怎样。Hurlston 回答，到目前为止没看到国内供应对它有任何影响，反倒是客户在请它填一个很大的缺口。他认为国内的 CW 厂商终究会做起来，但「largely relegated to 70 mW and 100 mW CW」，大体落在 70 和 100 mW 的 CW，这一档眼下量很大，中国厂商做得出来，对 Lumentum 来说「not such an interesting part of the market」，不是特别有意思的市场，不过他也说，Lumentum 自己的 CW 产量还在往上加。9 月那场会上，Wupen Yuen 补了另外两档：EML 没看到来自中国的新进入者，只有一家在给自己的模块做 EML。高功率激光器，他看到的对手只有 Coherent 一家。
国产激光芯片厂批量出货在哪一档源杰科技是做光通信激光芯片的公司，2026 年上半年营收 9.25 亿元，同比增长 351%，其中数据中心业务收入 7.74 亿元，同比增长 640%。半年报里，70 mW、100 mW 的 CW 批量出货，是数据中心业务的主要产品，100G EML 也开始批量出货。8 月 30 日的投资者关系活动上，公司说 200G EML 的客户验证在稳步推进，120、300、400 mW 的 CW 正结合客户需求做验证与研发。
长光华芯是做大功率半导体激光芯片起家的，光通信是它后来扩展出来的一条线。9 月 9 日光博会开幕当天，它发布了 70 mW CW、400 mW CW 和 200G EML 三款新品，同时披露 100G EML 已经量产、批量供货，70 和 100 mW 的 CW 达到量产出货水平，200G EML 计划在今年第四季度量产。
仕佳光子的 100 mW CW 已经批量出货，8 月又披露 400 mW 等规格实现了小批量交付。EML 这边，100G 在客户送样验证，200G 在 6 月时还在内部研发测试。
永鼎股份的激光芯片在控股子公司鼎芯光电。公司 8 月披露，70 mW、100 mW 的 CW 已经量产落地，100G EML 完成验证、小批量供货，200G EML 和 200、400 mW 的 CW 还在研发。7 月鼎芯收到两笔合计约 11.33 亿元（含税）的订单，公告只写了「大功率激光器芯片产品」，没写是哪个功率档。
云岭光电的 70／100 mW CW 已向一线光模块厂商批量供货，今年上半年 CW 产品合计出货 62.25 万只。9 月的问询回复说，100G EML 已在核心客户完成验证、小批量交付，200G EML 完成研发流片，200 mW CW 在推进验证。华工科技通过全资子公司持有云岭 13.65% 的股份，华工正源是云岭招股书报告期内的第一大客户。
还没上市的芯片厂里，慧芯激光说 70／100 mW 的 CW 已经量产，度亘核芯宣布 100 mW 的 CW 芯片规模化量产。福建的中科光芯在光博会上现场演示了 400 mW 的 CW，70、100、200、400 mW 四档的样品都在客户评估。
也有厂商同时做光模块和芯片。东山精密旗下的索尔思，自研的 100G EML 在自家 400G、800G 模块里累计用了超过一千万颗，200G EML 已进入量产阶段。东山 10 月 8 日的投资者关系活动记录写明，它的光芯片主要供自家光模块生产，根据市场需求适度对外销售（详见14.36 亿、36.74%，东山精密买下索尔思的第一份成绩单）。海信宽带所在的纳真科技 9 月在港股上市，招股章程写明，75 mW 的 CW 已从自用转为大规模对外销售，200G EML 预计今年四季度商业化。光迅科技也有 EML 等激光器芯片平台，公司只说高端光芯片进展顺利，会逐步提升自供水平。
放在一起看，70／100 mW 的 CW 已经有多家国产厂商披露批量供货，和 Lumentum 对中国 CW 厂商的划分对得上。100G EML 差别大一些，源杰、长光华芯已经批量，永鼎、云岭小批量，仕佳还在客户验证。Lumentum 说在 EML 上没看到中国新进入者，说的是它自己感受到的竞争。再往上，200G EML 有索尔思量产、长光华芯计划四季度量产，高功率 CW 有仕佳 400 mW 的小批量交付，其余几家在验证或研发。
10 月 8 日的降价传闻与政策推演回到 10 月 8 日跌停那天。市面上流传的降价消息，只说 1.6T 配套的光芯片有降价压力，没说是哪种芯片，也没说降多少。1.6T 用到的激光芯片有两种，EML 方案用 200G EML，硅光方案常用 70 到 100 mW 的 CW。前一种国产大多还在验证，后一种已经有多家批量。长光华芯董事长闵大勇在 9 月 30 日的半年度业绩会上谈过价格，说眼下受供需紧张影响，光芯片整体价格比较稳定，长期来看，随着良率提升、产能扩充和新厂商进入，不排除价格下降。
按 Lumentum 的说法，国内新增的 CW 竞争，主要也在 70 到 100 mW 这一格。源杰 8 月 30 日的投资者交流里，就有人当面问过，70／100 mW 今年供给放量以后，竞争会不会加剧。仕佳光子 9 月获上交所受理的定增，拟投 14 亿元做 CW 激光器芯片和 COC（贴装在载体上的芯片）产业化，覆盖 100 mW 芯片和 400 mW 的 COC（详见仕佳光子 28 亿定增拆解：14 亿投 CW、7.5 亿投 AWG、1.7 亿投 MPO，盘子最大的那块拿得最少）。往 CW 加产能的不止一家，加的功率档也在往上走。
政策那一条，摩根士丹利的推演是美国把光模块的限制和美国物料占比挂钩，DSP 和激光器的价值占比高，又多由美国厂商供应（详见美国真禁了中国光模块，自己补得上吗？）。这条目前还是研究机构的推演，东山在 10 月 8 日的回应里也说，它不是正式生效的政策要求，自研光芯片在它光模块整体物料成本里占比不超过 10%。如果真按这个思路落地，受影响的是卖进美国市场那部分模块里用的国产芯片，档位反倒不是关键。
国产激光芯片接下来看什么回头看这一周的两件事。Lumentum 说光器件订单排到 2029 年初，激光芯片各档都缺，缺口拉大最多的是给 CPO、NPO 供光的高功率激光器。它把中国 CW 厂商划在 70／100 mW 这一档。国产这边，批量出货的也集中在 70／100 mW 的 CW 和 100G EML，再往上，200G EML 有索尔思量产，高功率 CW 有仕佳小批量交付，多数厂商还在验证和研发。
Lumentum 缺货，国产在 70／100 mW 这一档确实接到了量，源杰的营收、云岭的销量都已经体现出来。可这一档也是国内扩产最多的地方，如果真有降价压力，最先感受到的也会是这一档。
Lumentum 预计 2027 年缓解不了，70／100 mW 的需求明年大概率仍然偏紧，国产的出货量还有往上走的空间。但扩产的公司多，出货量涨了，价格未必守得住。国产激光芯片的价值能不能往上走，要看 200G EML 和高功率 CW 能不能从量产、小批量走到持续批量供货。这两档国内已经有人起步，而按 Lumentum 8、9 月的说法，它在这两档还没看到中国对手。
对模块厂来说，800G 和硅光 1.6T 用的 70／100 mW 光源，国产供应已经能拿到，选择在变多。1.6T 的 EML 方案和 CPO、NPO 用的光源，眼下能批量供货的厂商还少。接下来值得盯的，是长光华芯的 200G EML 四季度能不能如期量产，源杰的 200G EML 什么时候走到批量，以及 300、400 mW 的 CW 有没有进到 CPO、NPO 客户的供应名单。这几条线我们会持续关注，有新的进展再带回来
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2026年北美OCP大会前瞻
[玫瑰]美国时间10月12-15日，2026 OCP全球峰会将在美国圣何塞召开，OCP是AI数据中心基础设施最具影响力的会议，2025年会议上NV发布800V白皮书。我们梳理了本次与电力分配、机架与电源相关的主题演讲，详见下图👇
除了英伟达、云厂商及设备厂商进一步细化 800V 架构方案、定义端到端性能与安全要求外；英伟达、谷歌和微软也都围绕大负荷并网要求展开讨论，对电网接入和下一代数据中心供电架构提出指引；这些议题预计会涉及HVDC/SST、储能、高压直流配电及元器件等方向。
此外，维谛关于固态断路器、松下关于BBU与CBU的主题演讲也值得关注，可能进一步指导AI高密度机柜在备电、功率缓冲和直流故障保护方面的技术路径。
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