【天风医药杨松团队】纳微科技持续推荐：三季报业绩维持高增长，有望受益于GLP1浪潮

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事件：2026年10月12日，公司发布三季度预增公告：2026Q1~Q3实现收入8.86亿元（yoy+32%），归母净利润2.18亿元（yoy+102%），扣非归母净利润1.98亿元（yoy+108%）；2026Q3单季度实现收入3.18亿元（yoy+24%），归母净利润0.81亿元（yoy+83%），扣非净利润0.71亿元（yoy+76%）。预计2026Q3收入约3.18亿元，同比增长约24%；归母净利润约0.81亿元，同比增长约83%；扣非净利润约0.71亿元，同比增长约76%。2026Q1-Q3核心业务药物合成和分离纯化用微球产品的销售收入同比增速达40%以上

公司是国内少有都拥有完全自主的硅胶产能（微球自产），在多肽、小核酸领域生产优势显著。

多肽业务：增长确定性较强，一方面海外 CDMO 订单饱满，海外客户持续扩产；另一方面国内GLP-1类药物具备消费属性，随着终端价格下探，可及人群仍有很大增长空间，相关仿制药、创新药三期报批项目较多，需求将持续释放。

考虑到口服GLP-1进入商业化兑现阶段，我们认为公司显著的硅胶填料生产优势有望转化为业绩增长。

小核酸业务：2025年起需求开始爆发，增长确定性高；2026年全年体量有望超1亿元，预计实现翻倍增长；约三分之一收入来自海外，海内外市场共同推动增长。

抗体、ADC、重组蛋白业务：2026H1增速超40%，增长主要由三期商业化大项目带动，单抗项目体量大，受新项目导入影响明显。

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