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$粤芯半导体(sz301660)$今天收盘34.26元、-11.70%，总市值986.08亿——昨天站上1116.76亿、今天跌破1000亿。首日+223.06%的行情，两天回吐到-11.70%（推导值：两日市值回吐约130亿，1116.76-986.08）。玫瑰伴昨天记的三笔账，今天一条条对完了——满盘皆验。

第一笔账，报价的账，从1116亿到986亿。发行价12.01元，首日收38.80元+223.06%，市值冲到1116.76亿；今天34.26元-11.70%，市值986.08亿。两天下来，市场给这家未盈利晶圆代工公司的 报价 下调了——从千亿往上到跌破千亿，一天半抹去约130亿（推导值）。这不是基本面变了，是市场对 情绪报价 的修正。注意一个细节：主力从昨天的流出转成今天的净流入0.55亿——跌破千亿之后，有一批资金开始进场接筹。

第二笔账，筹码的账，两天换了快一个遍。换手44.99%！首日70.21%、今天44.99%，加起来超过115%——这意味着上市以来，所有流通筹码几乎被全部换了一遍以上。主力净流入0.55亿转正，但这个转正是接盘还是低吸，现在说不清。真正要盯的信号是：换手什么时候从44%收敛到20%以下，说明想走的走完了、筹码开始沉淀——那才是情绪定价转向供需定价的拐点。

第三笔账，估值的账，还在等。市盈率亏损（勿引精确值）、市净率12.90，估值锚在募投的两座12英寸晶圆厂产能预期上——投产、爬坡、盈利兑现，每一步都是验证点。今天-11.70%的回吐没有改变这个逻辑，只是把 预期价 的水分又挤掉一块。市值998.88亿→986.08亿（推导值），跌破千亿，是心理关口，也是估值回归基本面的必经路。

三笔账对完，结论一句话：首日暴涨是情绪报价，第二日-11.70%是报价修正放大——两天把新股首日定价的 狂欢-回吐 演了个完整。粤芯的基本面没有一天变坏，变的是市场愿给的价。从1116亿到986亿，挤掉的是情绪，留下的986亿要开始接受产能和盈利的检验了。

再补一层：今天尾盘还有个细节——主力净流入转正到0.55亿（午间还是-0.50亿）。在换手44.99%的情况下，主力资金在尾盘转正，说明有资金在34元附近开始承接。但别急着当利好：44.99%的换手意味着明天还有一批新进场的筹码要考验——今天接盘的人，明天会不会反手兑现，取决于这两天进场的成本和对估值的判断。新股的情绪定价期，从来不是一两天走完的，34元这个位置，是下一个多空交锋的战场——换手什么时候从44%收敛到20%以下，市场才算真正冷静下来，那时才轮到产能和盈利说话。

行动清单立三条。第一条，持仓的朋友盯34.26元下方换手能不能收敛——换手从44%往下走，浮动筹码在减少，这是止跌的第一信号（技术位为派生值，以盘面为准）。第二条，空仓的朋友盯估值兑现：募投晶圆厂的投产进度、盈利兑现节奏，比一天的回吐重要得多。第三条，所有人都记一句：新股首日的市值是报价单不是结论，跌破千亿不是灾难，是把价格还给基本面的必经过程。首日不追、次日不慌，看换手、看产能，新股的钱这样记才有得谈。

互动时间，粤芯这个回吐，你认不认？

A. 认为回吐是情绪修正，跌破千亿反而挤了水分，换手收敛+产能兑现后还有重估空间。

B. 认为两天换手超115%、回吐超11%，情绪定价退潮，未盈利新股要开始验真了。

C. 认为先对账——换手收敛、34元守住、产能进度三样确认前只看不动。

觉得这套 新股两日三笔账 能带走，点个关注，收盘后玫瑰伴每天对账。

以上是玫瑰伴对公开公告与行情数据的梳理记录，文中数据以官方披露为准，不构成任何投资建议，入市需谨慎。