先给这组数字。$中金公司(sh601995)$周五盘后公告，换股吸收合并东兴证券、信达证券进入A股换股实施阶段。三方的A股换股价格是：中金公司36.68元/股、东兴证券16.05元/股、信达证券19.11元/股。换股实施股权登记日就是10月16日。复这个盘，雯雯讲三段。[淘股吧]

第一段，先说交易怎么走。方式是中金公司向东兴证券、信达证券的全体A股换股股东发行A股股票，用股票去换股票。公告给出了换股比例：每1股东兴证券A股股票，可以换取0.4376股中金公司A股股票。本次交易已取得证监会批复，东兴证券与信达证券也已收到上交所出具的股票终止上市决定。

第二段，再看换股价格是怎么定出来的。中金公司的换股价格，按定价基准日前20个交易日的A股交易均价确定，均值为37.00元/股。考虑2025年度利润分配除权除息调整后，为36.68元/股。东兴证券的均价是12.81元/股，在此基础上给予26%的溢价，换股价格确定为16.05元/股。信达证券的均价是19.15元/股，换股价格确定为19.11元/股。

第三段，把三组数放在一起看。同样是换股，东兴证券拿到的是带溢价的价格，信达证券拿到的是与均价基本持平的价格。这个差别，是定价基准日、利润分配与协商结果共同算出来的。对持有被吸并方股票的股东来说，最终到手的是中金公司的A股股票，而不是现金。

补一层行业视角。券商之间的换股吸收合并，看的不只是两家的换股价格，更是合并之后资本实力与业务牌照的叠加。在被吸并方完成换股之后，存续方的总股本会相应增加。这一步走完，衡量整合效果的尺子，就变成新增业务与每股收益的变化。

再看盘面。周五中金公司收32.09元、涨0.53%，换手0.87%、量比1.27。成交8.10亿元，总市值1549.07亿元，市盈率9.45倍。主力净流入0.31亿元。5日涨3.18%、20日涨3.45%，近期是缓步向上的。

补一层背景。周五A股是冲高回落日，收盘领涨的是军工全链与燃料电池。券商与金融方向不在当天的领涨榜上。公告落在周五盘后，资金能投票的最早时点是下周一开盘。

雯雯的判断是：这是一条“流程落地、定价已定”的公告。流程落地，是因为证监会批复与上交所终止上市决定都已出具。定价已定，是因为三方换股价格与换股比例都写在公告里。真正要往下看的，是换股完成后新增A股股份的上市时点，以及整合之后能不能兑现协同。

下周一（10/19）对账三件事。第一条，看32.09元这个收位能不能站稳，成交能不能维持在周五8.10亿元之上。第二条，看主力资金能不能延续周五0.31亿元的净流入。第三条，看换股完成后新增股份的上市安排，有没有新的公告披露。

互动时间，中金公司这份“换股价36.68元对16.05元”的吸并方案，你怎么看？

A. 认为三方换股价格与比例都是公告口径直引。证监会批复与终止上市决定已出具，流程已经落地，20日涨3.45%的方向在延续。

B. 认为整合后的协同兑现需要时间，换股完成后新增股份的上市时点未定。成交仅8.10亿元、换手0.87%量能偏低，资金确认前仍需观察。

C. 认为先对账——32.09元、下周一主力资金、新增股份上市安排三件事确认前不表态。

觉得这套“三方换股价对照”的复盘方法能带走，点个关注，雯雯下周一回来继续对账。

以上是雯雯对公开事件与数据的复盘理财笔记，文中数据以官方披露为准，不构成任何投资建议，入市需谨慎。