昨天我给今天留下的三个问题：1.84万亿元的成交能不能继续留在场内，并带动上涨家数；中际旭创、寒武纪、澜起科技、中芯国际等容量核心能不能扛住第一次分歧，CPO、半导体、PCB和液冷能否至少保留一个扩散方向；闽东电力进入更敏感的高度以后，电力线能不能从情绪扩散走向项目证据，高位负反馈又会不会波及科技，今天的答案依然不是整齐的是否，两市成交1.82万亿元，较昨天减少160亿元，上证指数跌0.41%，深成指跌0.33%，创业板指跌0.40%；2576只股票上涨、2820只下跌。成交留在了相对高位，但没有继续放大，也没有把市场广度推向更强的位置，科技没有整体退潮，却从昨天的普遍修复转入明显分化；闽东电力从跌停开盘修复到收跌2.76%，高位负反馈没有继续失控，但电力和福建方向也没有延续昨天的扩散。

早盘低开后很快反冲，创业板一度涨超1%，半日成交1.24万亿元，较昨天同期增加约795亿元，可到了下午成交速度明显下降，全天反而比昨天缩量，这个变化让我重新理解放量，早盘成交增加只能证明分歧很大、换手很充分，只有后续资金继续跟进，成交才可能转化成有效增量，今天上午十点半以后指数波动逐渐收窄，最终收出十字星，更像外部冲击与内部承接暂时达到平衡，还不能仅凭形态写成探底成功，全天47只股票涨停、20只炸板，封板率70%，但昨日连板股晋级率只有33%，也说明短线情绪有所恢复，接力环境却没有同步变得宽松。

科技内部的变化比指数更有信息量，国产算力链给出了比较强的承接，沐曦股份面对接近原流通盘75%的解禁压力，最终上涨14.44%，成交71.75亿元；燧原科技连续两日刷新上市高点，摩尔线程盘中走强，中晶科技晋级3连板，先导基电涨停，另一边澳弘电子虽然晋级5连板，却没有带动PCB整体回流，华正新材低开低走，生益科技跌超5%，CPO也只有部分品种保持活跃，科创50结束四连阳并失守20日线，电子、半导体按行情软件口径仍出现较大净流出，结合成交、板块广度和容量股表现看，今天更接近资金从北美算力映射链向国产芯片、设备和材料切换，而不是整个科技方向重新一致上涨。

这也让昨天关于科技能否扛住第一次分歧的问题有了更具体的答案，国产算力的核心品种通过了初步承接，PCB和北美链尚未通过，科技整体只完成了一半验证，沐曦的大涨尤其需要继续观察，巨大解禁压力下仍能收出放量阳线，说明有资金愿意接，但71.75亿元的历史次高成交同样意味着筹码进行了大规模交换，融资余额截至昨天有所回升，只能说明杠杆资金此前在增加，不能证明今天买入的就是机构，更不能由单日大涨直接确认新趋势。

华为全联接大会当天陆续披露的信息，为国产算力提供了产业层面的支持，昇腾950超节点已规模商用并部署超过1000套，昇腾960超节点正式发布，960DT的时间提前到2027年一季度；华为同时展示了NPO光互联产品Hi-ONE，并给出单引擎7.2T、减少光模块数量和降低系统功耗等参数，这些信息说明国产算力正在从单颗芯片竞争走向芯片、互联、存储、散热和集群系统协同，但进度仍要分开：950的部署属于已经发生的商业进展，960发布后仍要等待2027年的产品上市；NPO可能改变超节点内部的光互联结构，也不能在没有供应关系公告时，把所有相关上市公司都写进华为产业链，今天盘面验证的是国产方向获得承接，并没有替每家公司的订单和利润作证。

创新药和CXO是全天持续性相对较好的方向，金石亚药、百花医药、南华生物涨停，近岸蛋白盘中触及20厘米涨停，万邦医药、百普赛斯等继续活跃，早盘最先发酵的是前一晚已经公开的诺和诺德与Anthropic合作，盘中随后出现的国产创新药出海统计和字节系AI制药公司融资消息，只能看作逻辑的进一步强化，不能倒过来解释开盘表现，AI制药正在从提高研发效率，走向数据、模型、管线和湿实验验证的系统竞争；但板块能否从事件推动变成阶段行情，还要看容量公司能否稳定，而不只是弹性品种集中上涨。

农业、传媒、汽车和机器人等方向的活跃，则更多体现了资金在科技分化以后重新寻找已有辨识度的品种，万向德农晋级2连板，金健米业、敦煌种业涨停，龙版传媒反包，众泰汽车走出8天5板。农业同时有数字乡村、种植业规划和极端天气等线索，但不少影响仍停留在远期供需预期；汽车板块的领涨品种又以低价和超跌股居多，行业整合预期距离盈利兑现仍有距离。前期人气股重新走强，至少说明风险偏好没有消失，却不能据此把旧周期直接写成重新启动。只有同一方向出现容量承接、板块扩散和次日延续，这种回补才可能从情绪修复升级为新行情。

今天另一个值得保留的观察角度是地域线索，湖南方向出现南华生物、华瓷股份、金健米业、华民股份等多只活跃品种，近期江苏海风、福建电力与输变电、深圳跨境协同、海南自贸港也先后得到关注，当行业主线不足以形成合力时，地方规划、项目和政策组合更容易成为资金组织题材的方式，不过地域标签本身不是证据，后续仍要从地方规划走向具体项目，再走向上市公司订单；如果只有一两只股票短暂上涨，就不能把整个地区都写成主线。闽东电力今天能够从跌停附近明显修复，证明高位情绪仍有承接，但福建板块整体调整，也说明这类行情更可能轮动推进，而不是由一个地区连续包办。

中午以后公布的先进制造业部署，明确提出智能化、绿色化、融合化以及“人工智能＋制造”，随后工业母机午后异动，这项政策可以解释消息公布后的市场反应，却不能用来解释上午已经发生的行情。盘后商务部确认中美经贸团队正就降税等议题保持交流；美股期指、云计算、存储和光通信盘前走强，美国10年期国债收益率回到5%下方，这些同样只能进入明天的观察，不能回填成今天上涨原因，中美沟通目前也只确认了交流仍在进行，尚没有具体协议，稀土、小金属、粮食和跨境贸易都只能保留为待验证的情景。

所以明天我仍然留下三个问题，第一，美股科技能不能在正式交易和收盘阶段守住反弹，美债收益率回落能否延续，从而证明市场开始消化鹰派加息，而不是只完成一次盘前修复；第二，沐曦、燧原等国产算力核心能否把强度扩散到设备、材料、光互联、液冷或存储，同时PCB和CPO等北美链能否停止补跌；第三，前期人气股和地域题材能否从个股回补走向板块延续，两市成交能否稳定在1.8万亿元附近并真正改善上涨家数。如果科技只剩少数核心抱团、成交继续下降、热点仍然快速切换，今天就是一次缩圈轮动；如果外部压力缓和、国产链继续扩散、原有科技分支止跌，今天这根十字星才可能成为分歧后重新聚合的起点。