9.17机构调研信息汇总（1）
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❗️【海星股份】AI箔净利率测算约34%，预计下半年利润逐季提升
1️⃣ #公司发布2026年半年度报告：1H26实现营收13.56亿元，同比+24.17%；归母净利润1.04亿元，同比+57.20%；扣非归母净利润1.11亿元，同比+70.76%。反推2026Q2单季归母净利润6,458万元，同比+48.08%；扣非归母净利润6,872万元，同比+62.96%。归母低于扣非，主要受股票投资损益拖累，上半年非经常性损益净额为-645万元，其中Q2为-414万元。
2️⃣ #公司逻辑：全球牛角电容器电极箔龙头企业，AI带动公司盈利能力提升海星是全球化成箔主要供应商，化成箔占上半年收入约96.6%，传统上做的是赚加工费的周期材料生意，盈利平稳但弹性有限。近期变化来自下游：AI服务器电源升级带动高压大容量铝电解电容需求，高规格AI箔成为产品结构升级的重要方向。公司短期主要通过存量高压产线逐条改造切换，同一条线，产品单价由传统约63元/平升至110元/平，0.98高档产品售价约150元/平，但是单位成本却没有显著变化，因此盈利能力显著提升；我们以Q2中报数据倒算，当前公司AI箔单平净利约37.3元。产线切换后，单位盈利能力显著提升，这是公司利润弹性的主要来源。
3️⃣ #Q2扣非6,872万元，确认节奏与费用增量影响表观利润。 其一，确认节奏：按原模型出货至收入确认约滞后一个月的假设，Q2约30万平AI箔结转至Q3确认，对应收入约3,300万元，按更新后的单平净利测算，对应净利润约1,120万元。其二，股份支付：季度倒算Q2约856万元，上年同期约169万元，同比新增约688万元。其三，减值计提：Q2信用减值损失约396万元，同比新增约101万元；资产减值损失同比新增约9万元。此外，财务费用同比增加约773万元，也对当季利润形成压制。税负下降则形成部分对冲：Q2扣非利润对应的所得税负担同比减少约477万元。
4️⃣ #根据中报倒算，AI产品净利率约33.9%，2026-2027放量仍是利润增长主线将Q2扣非同比增量按两期实际税额还原至税前，并加回股份支付、信用及资产减值、财务费用的同比增量，得到税前经营增量约3,748万元；扣除原模型假设的传统量增贡献约210万元、新疆电价改善约500万元、GS固态贡献约525万元后，余额约2,513万元。按AI高压确收60万平、单价110元/平及10.87%的税率假设，对应净利率约33.9%、单平净利约37.3元。
沿用原确认节奏，Q3 AI箔预计确收约140万平、均价112元/平。传统产品不涨价情景下，预计Q3扣非净利润约1.32亿元，同比+110%；若传统产品普涨5%/10%且全季度生效，则分别对应约1.58亿元、1.83亿元，同比+150%、+190%。提示2025Q3包含约1,774万元非经常性收益，按我们模型假设，归母同比增速将低于扣非。Q4按约一个月的确认时滞测算，9—11月出货对应约240万平确收，环比+71%；随着产线切换及确认节奏兑现，AI业务有望进一步贡献利润增量。
🌞 #投资建议 预计公司2027年中性情景约11.9亿元。在2027年AI出货并确收1,500万平、单位生产成本60元/平，以及原有传统业务量价和费用假设下，AI产品售价110/120/130元情景分别对应公司归母净利润约9.2/10.5/11.9亿元。当前公司总市值约236.5亿元，对应上述2027年情景PE分别约25.7/22.4/19.9倍。公司利润弹性主要来自AI产品放量和产品结构升级，建议高度重视。
圈内一直在传，老黄在 Vera Rubin 架构里要全面推动 CPO（共封装光学）落地，彻底解决传统光模块的功耗瓶颈。英伟达给索尔思送去了 CPO 联合开发测试（JDEV），就是为了 Rubin 的 CPO 交换机托盘做光芯片备胎
#华为NPO关注 联特 长光
【华为全联接大会：昇腾960提前，NPO超节点打开国产算力新一轮硬件增量】
上午最大增量，可以概括为“昇腾960提前+11颗超节点芯片全家桶+NPO光互联+百万卡集群”。
1）#昇腾960进度提前，2027年进入代际切换：昇腾960DT计划于2027Q1推出，较原计划提前三个季度；960PR计划于2027Q3推出，提前一个季度，后续970、980将分别于2028、2029年按年迭代。按现场披露口径，昇腾960支持2PFLOPS FP8、4PFLOPS FP4算力，配备288GB HBM，内存带宽9.6TB/s、片间互联带宽2.2TB/s，核心算力和存储能力较上一代实现翻倍。
2）#“韬定律”替代单纯制程竞赛，全栈协同成为主线：华为后续芯片演进不再只依赖晶体管微缩，而是通过降低RC时间常数、逻辑折叠、3D集成，以及计算、HBM、互联和软件协同，持续提升系统有效算力。960之后保持一年一代、核心算力翻倍，同时显著提升访存容量、带宽和互联能力。其本质是以架构和工程能力对冲制程约束。
3）#11颗超节点芯片全家桶公开，NPO是本次最新增量：华为围绕UnifiedBus发布覆盖计算、互联和存储的11颗关键芯片，形成以鲲鹏、昇腾为核心的超节点体系。Atlas 860风冷超节点计划于2027Q2推出，Atlas 960液冷超节点计划于2027Q3推出，其中Atlas 960将引入NPO近封装光学，通过缩短电互联距离改善带宽、时延和功耗，同时保留光引擎可插拔、可维护优势。华为超级集群规划最高支持100万个NPU。
4）#从技术路线走向规模商用，硬件变现进入兑现期：目前昇腾超节点累计部署已超过1000套、覆盖370多家客户，Atlas 950开始规模商用；同时推出OceanStor M900 AI记忆存储，面向Agent和长序列场景强化多级KV Cache，补齐“计算—互联—存储”闭环。
【广发通信】源杰科技：CPO光源开启市值新征程
[太阳]我们认为，#公司300mw以上、配套北美GPU大客户的CPO产品的CW激光器即将通过认证，预计27年开始出货，28年有望迎来爆发式增长，开启公司市值新征程
🪶公司是国内第一的激光器公司，产品升级路径清晰。目前国内激光器公司cw产品出货以70mw为主，配套800G光模块。源杰科技的优势在于#27-28年绑定中际旭创/新易盛两家大客户，而这两家大客户27-28年的800G产品占比大幅减少，取而代之是1.6T和NPO产品占比大幅提升，#推动源杰科技的产品向更高价值量、更高毛利率的100mw-200mw区间升级。同时公司的100G EML也将持续放量，继续推高公司整体asp
🪶#CPO光源有望打破欧美一家独大局面，成为产业重要供应商。公司300mw以上、用于CPO的CW激光器目前已经在北美GPU龙头客户测试，预计下半年通过认证。300mw以上光源难度高、价值量大，#预计28年有能力大规模出货供应商不超过3家、公司有望成为其中之一的核心供应商，由此带来的收入利润贡献有望超市场预期
[红包]公司核心增长逻辑是【扩产*产品价值量提升】，且后者更为重要，保证了公司快速脱离低价值量、低壁垒市场，全力保证供不应求的中高端市场供应。#我们认为公司两年内市值应向lumentum市值看齐，目前空间巨大，继续推荐
【华泰 Metals】碳酸锂库存指数：
本周截止26.9.17，国内碳酸锂社会库存指数为111577，周度环比-10092吨（上期+1286吨）
关于发展先进制造业的重要指示
中央再次强调：制造业不能丢，尤其是先进、高端、智能、绿色的制造业要加快发展，既要质量高，又要安全可控，不能脱实向虚。
这和当前“十五五”规划、新质生产力、制造强国战略是一脉相承的
相关标的：
大脑：中控技术、索辰科技、能科科技、东土科技、品茗科技、海康威视
传感器：敏芯股份、奥比中光
3d打印今天铂力特大跌，他因为前期立案有些特殊情况，今天个例。板块订单节奏正常。
【天风医药】我们判断本轮CXO行情是一轮β行情
从2026中报季的订单梳理看（可参照上图），产业链整体表现强劲：药明康德在手订单664亿元（+25.2%）、药明生物 1697亿元（+23.6%）、药明合联146亿元（+62.2%）；新签端弹性更大，益诺思 +175.6%、美迪西+104.7%。
[玫瑰]投资建议上，结构排序为 CDMO （继续朴素建议先把药明康德买满）、科研服务 临床前CRO、临床CRO、AI4S主题
大连斑海豹娜娜在抖音爆火,叠加10.1小长假来临,有望复制24年初哈尔滨现象级文旅行情.对标当初长白山 的连板行情.热度持续飙升中.各种现象级的事情都是当地文旅持续重点宣传的对象.关注低位旅游 大连圣亚 大连友谊.
【金海通】调研更新
1. Q3环比业绩上行，26全年预计订单17e，封测需求持续高景气。
2. 27H1：海外新增订单放量+AI算力芯片H等订单+存储分选机放量。
空间估值/边际变化欢迎交流～
特斯拉机器人团队研发和生产高管9月16日抵达中国，9月17日正式开始量产前 程序性审厂 ，为10月5日Optimus G3大规模量产前最后一次审厂
1、审厂第一站为宁波均胜电子，将走访宁波、新昌、上海、厦门等地供应链核心合作伙伴
2、特斯拉今日派20多人团队（设计、工程、采购、供应商管理4大部门全部出动）在国内进行量产沟通，核心目的是催促供应商扩产能、抓量产进度，并再次下大批量订单
3、T自己主机年内至少下线1.5万台；预计10月周产1000台、年底周产2000台
4、核心供应链：恒勃（PEEK核心卡位，6款产品锁定定型，已开钢模量产）、北特（丝杠核心供应商，价值量上万，昆山产能周千台，泰国产能年底落地）、福达（绑定核心tier1，丝杠减速器进展）、双环（环动科技终止分拆，机器人估值全部收归母公司）
5、真T链标的：恒立、科达利（主业质地+核心）；北特、恒勃、福赛、斯菱、荣泰、新泉、拓普/三花（弹性+核心）
华为万卡集群光纤用量大幅增长，份额将以国产光纤公司供货为主。
#华升股份 （ 600156 ）：算力涨价 + 华字+出口美国占比高
① NBIS 云服务涨价将于 10 月 1 日正式生效！AI 算力需求十分旺盛，公司全面上调算力定价
②中美贸易降低纺织品关税
佳创视讯 300264 ：广电软终端 APP**，
直接把 IPTV / 有线电视直播、时移回看打包成软件，预装在智能电视内部，就是本次一体化电视的核心软件方案；已经在各省网落地，适配 TVOS。
今天T来了20多人的团队，目前在国内进行量产沟通，核心供应商都会去。#设计、工程、采购、供应商管理4大部门全部出动，#这种阵仗前所未有。核心目的是催促供应商抓紧扩产能，抓量产进度，#并再次下大批量订单。T自己主机年内至少下线1.5w台。
🔥【星辉娱乐】中美关税边际缓和，#玩具+游戏双重受益预期差
美国贸易代表格里尔已明确暗示，玩具、游戏等美国本土产量有限的中国商品，可能纳入关税豁免范围；9月24日中美会晤前，美国玩具协会又公开推动玩具进入免税清单，催化还在继续。
星辉娱乐恰好是A股少见的“玩具+游戏”双主业。2026H1玩具收入1.83亿元、净利3496万元，同比+5.9%；游戏业务净利润同比+957%，剔除已出售足球业务影响后，公司归母净利同比+85.87%。
市场前面更多把它当游戏股，现在关税逻辑把玩具出口这条线重新激活。政策如果继续往豁免方向推进，星辉是少数两边都能吃到催化的标的。
转：知情人士消息，新华三目前美方内部评估出现积极信号，存在较大概率在后续清单更新中将新华三半导体从实体清单移除。自提交实体清单申诉以来，多轮资料提交与美方问询答辩已经完成，进入BIS实体清单ERC委员会的最终评估阶段。当年列入清单主体仅为新华三半导体，而集团ICT服务器、交换机业务与芯片子公司架构隔离，相关自研芯片不涉及美方所担忧的敏感场景。
中美关税缓解301关税制裁：2018-2019美国301关税制裁，对美营收占比越高，股价冲击越大，主要集中小家电、家居户外、汽车零部件、消费电子、轻工制造。新宝股份：最大的小家电出口龙头企业，2018年，301关税制裁后跌幅60%
002862 玩具，退税第一
华字辈：华宝股份、华民股份、华瓷股份、华纺股份、内蒙新华、南华生物
功率半导体：海外龙头持续囤货涨价，高景气驱动业绩估值双修复0917
📍海外龙头涨价+囤货，大厂冗余备货确认行业高景气2026年海外大厂持续多轮调价：英飞凌、TI、意法、安森美接连提价： 安森美确认高价延续至2027年，瑞萨官宣2027年1月再度涨价。最大核心增量是#海外厂商从精益库存转向冗余备货，瑞萨将全链条库存从120天上调至150天，#大厂主动承担资金与跌价风险，用原厂库存对冲供给缺口，区别于过往渠道投机囤货，本轮缺货景气确定性更强。同时，#台系强茂、台半计划10月现货再涨10%-15%，全球涨价共振节奏清晰、层层递进。
📍涨价红利逐步兑现，业绩+估值双重修复#国内华润微、新洁能、士兰微、斯达半导等集中落地涨价，且后续仍有提价预期，全球周期共振信号明确。国内厂商Q2营收、毛利率环比显著改善，#涨价红利持续释放，AIDC、车规、SiC业务稳步放量，中低压MOS供需紧缺、盈利弹性充足，下半年仍有提价空间，板块开启业绩+估值双修复行情。
重点关注：新洁能（🌟）、东微半导（🌟）、捷捷微电（🌟）、华润微、扬杰科技、天岳先进、士兰微等
#香港特区政府首个五年规划明确：**2030 年香港国际机场离港航班 SAF（可持续航空燃料）使用比例提升至 1%~3%
1.#香港机场年离港航煤消耗量约数百万吨，2030 年 1%-3% 掺混目标对应 SAF 年需求数万吨级别；虽然总量短期不算巨大，但**示范意义极强**，是国内大型枢纽机场首个落地的强制掺混指标，会带动内地机场跟进出台 SAF 政策预期。
2.#香港是大湾区核心国际航空枢纽，本次是国内区域性硬性 SAF 掺混目标，对标欧盟航空 SAF 强制配额制度，打开区域稳定需求。国泰航空也配套提出 2030 年 SAF 使用目标。 相关概念股：丰培生物 山高环能
川网传媒和封面新闻同一实控人，
3000万+粉丝量，预期差很大
🎯各家最新进展：#光芯片测试设备： 1⃣圣昊光电：1）核心产品：芯片测试机、解理设备、AOI检测设备，测试和解理设备国内市占率超80%，AOI设备预计国内市占率30%左右；2）截至26年8月底销售额21亿+，同比+3~4倍，我们预计27年销售额至少翻倍。
2⃣日联科技-菲莱测试：1）26Q3有望业绩表现更好，产能已较此前扩张近10倍；2） 已批量出货EML光芯片老化设备，硅光芯片相关产品仍在研发中。持续推出多系列产品，巩固在光芯片老化领域的领先地位，重点布局与现有测试/老化设备紧密相关的精密源表等。
3⃣电科思仪：1）光谱分析仪在手订单近1万台；配套头部大客户持续推出产品；2）SMU精密源表及67G矢量网络分析仪等产品加速放量值得期待；3）光电测试设备等新产品持续布局推出。
#光模块测试设备： 1⃣华兴源创-普赛斯：1）1.6T测试成套解决方案已向海外客户某A送样验证， 已与某B客户开展光芯片测试合作，已交付8套设计方案，正在洽谈chip test相关合作，26年1.6T光示波器出货量有望达200-300台，或为海外客户订单；2）26年订单有望达到18-19亿元。
2⃣华盛昌-伽蓝特：1）26年收入区间预计为12-15亿，该区间差异并未考虑1.6T产品，目前基础测试类产品的交付周期为1-2个月；2）目前1.6T光示波器已有展示样机，处于送样阶段，年内订单有望100-200台。
3⃣鼎阳科技：1）67G VNA已推出，当前主要放量场景是高速线缆，近期已向高速线缆客户交付20多套，后续静候高阶PCB等测试反馈等；2）高精密源表SMU：目前国产主要为思仪和鼎阳在布局。
4⃣优利德：1）1.6T光示波器预计26年完成研发，预计27Q2产生实质性出货；其他在研有67G矢量网络分析仪+源表等；2）26年1-8月光模块相关产品的订单预计1亿多，27年预计2-3亿。
5⃣普源精电：1）在研3.2T光示波器，目前3.2T相关产品处于底层技术问题解决阶段；2）目前光通信领域在售产品为电源相关。
🔺【新兴产业 耿荣晨】#戈碧迦 为Low-CTE低介电玻纤国产替代核心标的，独家母材壁垒叠加全电熔工艺，品质对标全球顶尖，是AI服务器高频T布唯一专用母材的核心供应商。拉丝工艺取得重大突破，三大核心指标达全球顶级，高端T布紧缺下量价弹性行业最大，年内高端T纱累计涨30%，对宏和玻璃球涨价100%已落地。10亿特种玻纤项目27年放量，三星审厂落地切入先进封装玻璃载板，打开第二增长曲线。当前市值低估，27年5亿、28年10亿净利润可期，现价具备明确翻倍空间。
0917 电子布风云再起：戈碧迦 Low‑CTE 玻璃球对标高端树脂，或为本轮涨价锐度最高环节
■行业大背景：本轮电子布强势景气，头部新增电子纱爬坡后仍无法缓解全行业缺纱缺布格局；涨价传导彻底打通至二线 PCB，行业预期全链涨价周期延续至 2027 年；AI 高速板 PTFE 混压方案处于下游验证推进阶段，若落地有望带来高端 T 布增量需求。
■核心对标定位：戈碧迦 Low‑CTE 玻璃球为坩埚法高端T布最上游配方母材，对标 CCL 链条的高端 PPO / 碳氢基体树脂，二者都是细分赛道上游配方母材，决定下游成品物性上限，又都存在大厂一体化自产绕开的路径，上游先涨价再向下传导，目前是整条 T 布细分链涨价锐度最高、最先提价的核心环节。
■产能 弹性：目前依靠存量改造窑炉小批量供货，存量景气已充分兑现提价收益；10 亿特种玻纤新增产能预计 2027 年集中落地，弹性充足。
■T 布细分子链中Low‑CTE 玻璃球弹性最大，利润自上而下集中向上游母材端倾斜。
[礼物]Tesla机器人量产前夕的最后一次“审厂”据悉，特斯拉机器人团队的研发和生产高管已于9月16日抵达中国，将于9月17日正式开始量产前的“程序性审厂”，这也将是10月5日Optimus G3开启大规模量产前的最后一次审厂。此次特斯拉团队将走访宁波、新昌、上海、厦门等地的供应链核心合作伙伴，确保供应链已经准备完毕。此次审厂的第一站将是位于宁波的均胜电子，预计公司将在9月17日上午，在公司的机器人头部和零部件生产基地，与特斯拉高管进行会晤。
北美发电机组厂商Generac与亚马逊签署供货 权证协议 -20260917
#24亿美元大单Generac将为亚马逊的数据中心供应备用发电机组，首批交付预计在2027年和2028年，总额24亿美元。我们推测这批订单对应2MW柴发在3000台以上
#权证认购Generac也向亚马逊发行了认股权证，后者可按每股200.93美元的价格收购公司最多169万股股票，合计达3.4亿美元
潍柴动力是Generac的柴发机头供应商。如我们前面一直分析的：除了作为主供电源的燃气内燃机，作为备用电源柴发的供需也一直紧张，短期看不到供过于求。我们继续看好潍柴动力
#国际复材 加码核心科技：引领转型从周期股向成长股价值重估9.17（西部ZQ）
#抛出的50亿元定增预案，则勾勒出这家玻纤龙头的成长新叙事
1、国际复材2026年上半年营业收入49.6亿元，同比增长19.5%，归母净利润6.4亿元，同比大增176.6%。公司自主的低介电LDK二代产品已批量供货，高毛利电子布业务占比持续提升。
2、公司定增50亿元，其中27.2亿元用于建设2513万米/年LDK一代及二代高频高速电子布产能，7.9亿元用于技改升级产线，1.9亿元用于AI用超低介损Q布中试。国际复材作为国内极少数掌握坩埚法与池窑法双工艺、具备二代低介电布稳定量产能力的厂商，技术壁垒与先发身位兼备。
3、西部证券预测公司2026-2028年归母净利润16.0/24.8/31.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级
【浙商电子田发祥】戈碧迦：特种玻璃平台加速升级，玻璃载板兑现、电子玻纤蓄势
#技术平台持续升级。公司深耕玻璃配方、窑炉设计及熔炼工艺，业务从传统光学玻璃延伸至纳米微晶玻璃、半导体玻璃载板与基板、特种电子玻纤等高附加值材料。
#玻璃载板进入订单兑现期。产品已通过多家知名半导体厂商验证，覆盖2.5D/3D先进封装。公司累计取得载板订单1.265亿元，2025年计划交付1,600万元，产品已实现量产并确认收入。三星等核心海外客户启动验证，有望导入全球存储先进封装体系。
#特种电子玻纤打开成长空间。公司规划投资约10亿元建设6条生产线，日产能约10.8吨，一期投资约4亿元；项目实施主体宜昌智迦玻纤已成立，玻璃球产品已向下游客户供货。低介电玻纤已批量出货，有望切入旭化成供应链。
#玻璃基板推进TGV验证。公司已开发玻璃基板材料，下游合作方向相关企业送样测试。
#纳米微晶玻璃恢复放量。2025年下半年起，部分手机终端采用公司解决方案并陆续量产交付，已确认千万元级销售收入，自主产品及终端客户持续拓展。
【苹果服务器】据The Information:苹果( AAPL .O)考虑重返服务器市场，并已与英伟达( NVDA .O)就使用网络技术进行洽谈。苹果计划推出的服务器预计将于2029年上市，目标市场为人工智能推理领域。
整机代工：工业富联、蓝思科技
材料光互连：中际旭创、#新易盛、#天孚通信、#剑桥科技
液冷：英维克
分销：中电港
【海外臻选】Generac 斩获亚马逊数据中心备用电源长期大单，算力备用电源板块进入布局窗口期
🌟当地时间 9 月 16 日，美股工业发电机龙头 Generac（ GNRC ）公告与亚马逊签署数据中心备用发电机组长期供货协议，消息落地后公司盘后股价大涨超 30%。协议约定 2027-2028 年首批交付金额 24 亿美元，配套授予亚马逊认股权证，协议上限规模最高可达 80 亿美元。伴随全球 AI 算力大规模扩张，数据中心供电安全要求显著抬升，行业机构测算大型算力集群备用发电机组配套价值量持续上行，海外云厂商加速锁定电源供应链。
🌟板块多维度催化，分供给端、需求端拆解：供给端，大功率备用机组制造壁垒较高，核心涉及发动机、控制系统、并机模块等零部件，头部产能存在阶段性紧张，龙头厂商加速扩产承接海外云厂商订单；需求端，AI 大模型训练与推理对数据中心不间断供电提出刚性需求，一旦市电中断，备用发电机是算力设施的最后保障，AWS、微软 Azure、谷歌云持续加大备用电源资本开支，高盛研报指出头部发电机厂商订单能见度可延伸至 2030 年，海外算力基建资本开支持续外溢，国内具备大功率发电机组出海能力的企业有望承接海外订单。
🔥事件落地验证算力备用电源需求逻辑，行业催化不断，板块进入布局窗口期。本次亚马逊与 Generac 深度绑定，不仅锁定硬件采购，还配套股权认筹，标志海外云厂商将备用电源视作算力基建核心环节。AI 算力持续扩容将带动大功率备用发电机订单持续释放，国内发电机组、发动机、控制模块厂商有望迎来海外订单增量，产业链价值重估空间打开。
# 重点关注：泰豪科技、潍柴重机；建议关注：潍柴动力、科泰电源、苏美达、玉柴国际
风险提示：海外资本开支不及预期、原材料涨价、海外项目交付延迟、海外地缘贸易政策变化。
【天风新材料 恳请鼎力支持】当前节点，我们如何看玻璃基板？—20260917
1、过去一段时间因何跌？
1）产业化进展没有跟上股价表现：以龙头为例，股价一个季度涨了5倍，产业化进展虽快速但也不能*5；2）7月大幅下挫引致风险偏好大幅下降；3）谣言引致信心受挫。2、产业化趋势有没有变？
未来两三年最确定的赛道之一！每一次工业革命都伴随着巨大的材料变革，AI时代，“光+玻璃”或是最有潜力的组合，我们持续看好未来几年玻璃基板重大投资机会。从先进封装到CPO，从CPO到6G基站……玻璃基板的空间远远比想象中的要大很多！3、驱动股价上涨的因素？
催化会迟到但不会缺席！经历7月份的下杀，很多标的具备了极强的配置价值，当前，就差一个催化。而作为巨头竞相角逐的战略赛道，催化会迟到但不会缺席！左侧布局和推荐，都需要极大的勇气，但在这个位置上，我们坚定强call玻璃基板，这也是我们一贯的做法！4、落地至个股，推什么？
1）最确定的台积电链，重点推力诺药包、美迪凯和帝尔等；2）有技术有产能的沃格；3）独家的黑马：美迪凯、金石亚药（独家新品种）；4）激光设备及原材料: 德龙、大族、天承科技、艾森股份、凯盛、旗滨等；5）京东方产业链：京东方、奥来德（PSPI，卡位优势稀缺）等。
强调下：【陶瓷PCB】从主题投资迈向基本面投资！
科翔股份：陶瓷PCB先行者，股权激励草案预示未来几年的业绩兑现
【陶瓷PCB】产业链：科翔股份、杰美特（金刚石涂层PCB钻针）、沃尔德（金刚石PCD钻针）、英诺激光（激光打孔）[福][福][福]
【财通策略丨FOMC点评】沃什“趋势鹰派”确认，但市场对加息次数定价或存在调整
1️⃣美联储9月FOMC以12:0全票加息25bp至3.75%—4.00%，符合会前市场90%+的加息概率，也正式终结2024年9月以来的降息周期。声明延续简洁风格，全文仅131词，删除中东冲突与能源冲击表述，新增“今天的政策行动将有助于让通胀更及时地回到2%目标”。
2️⃣会后发布会四个重点：沃什宣布不提供前瞻指引，不对未来FOMC利率决策预先判断，并将本次加息定性为“撤除一剂宽松”，强调金融状况并不具有限制性、信贷流动强劲。
3️⃣点阵图相较6月偏鹰，显示今年还有一次加息，明年保持不变，政策利率中枢约4.1%（2027年附近）。2026年底利率预测中值从6月3.8%上调至4.1%。
4️⃣经济预测和通胀同步上修，2026年PCE为3.7%，核心PCE为3.4%，预计2029年才回到2%；失业率4.1%，GDP增速2.3%。
5️⃣本次加息本身符合预期，点阵图较会前市场连续加息定价相对鸽派，但发布会沟通明显偏鹰。沃什用“价格稳定优先、纪律优先、独立性优先”，替换鲍威尔时代的“数据依赖、前瞻指引、市场安抚”。市场会后定价后续仍有约3.2次加息、终点利率4.7%，远高于点阵图4.1%，市场对加息周期次数可能存在过度定价的情况。往后看，美股波动继续加大，中期EPS与PE的角力仍将延续。
[玫瑰]详细欢迎联系财通策略徐近峰/王亦奕🌊涓涓不壅，终为江河🦄财通策略，感恩陪伴
[礼物]【美股大涨】#加息落地坚定看好通信拐点机会@0917
‼️#美联储加息25个基点，落地后 AXTI / SMTC / LITE 等大涨10%+。
[拳头]近期路演观点，#在XC/XYS 27年估值约10X背景下、加息/FCC等利空因素已大幅反应。AI长期趋势确定，利空落地或者利好确立，都有望带来板块大涨！‼️1️⃣业绩大拐点：Q2-3开始是很多【光无源/器件/光模块】等业绩环比增速的拐点，望大超预期。‼️2️⃣个股的新高：核心推荐#蘅东光已新高，27年很多估值10X公司望创新高。
‼️后续市场将进一步认可我们的三大逻辑：1️⃣光通信最好的时代-》百花齐放；2️⃣各环节量价齐升-》更多板块业绩拐点；3️⃣通信高壁垒-》高确定性！
🔥9月联储议息摘要🔥核心表态：
1、 核心表态偏鹰❗️沃什认为加息只是撤回宽松，政策仍不具备限制性。但被问及是否连续加息时，未直接表态❗️
2、提出加息原因：经济强（包括投资强、失业率低等）、通胀趋势强（沿用jacksonhole框架）、地缘政治复杂（对地缘局势的判断出现改变）。
3、内部分歧减小：❗️本月一致投票加息，点阵图指向年内加一次（分歧明显减少），明年持平（低于市场定价）。
4、中性利率上修：❗️升至3.2%（压缩远期降息空间）
takeaway：
1、当前改革框架未定、油价持续高波，沃什的前瞻指引“有效期”可能有限。
2、美债利率突破5%后，还需重点关注联储本身对于金融稳定的控制力。历史经验看，美债利率可能已经接近干预阈值。持续努力🏆感恩支持。详细交流欢迎联系浙商宏观林成炜18016306832
【美联储利率决议及沃什发布会要点总结：美联储3年来首次加息，点阵图显示鹰派倾向增强，沃什重申通胀过高且持续太久】一、利率/政策①美联储加息25个基点，将基准利率上调至3.75%-4.00%；为2023年7月以来首次加息。②美联储点阵图中位数显示，2026年将再加息一次。③美联储周三发布的新一轮利率预测显示，官员们对2026年底利率的预测中值从3.8%上调至4.1%，暗示更多委员加入支持升息的行列。16名决策者预计今年至少还会再加息一次，人数远多于6月份的6人。④沃什表示，不打算提供前瞻指引，不会预判任何未来的决策。⑤沃什表示，美联储决定取消一部分宽松政策。二、通胀①FOMC经济预期显示，2026年至2028年PCE通胀预期中值分别为3.7%、2.3%、2.1%。②美联储预测中值显示，2029年通胀率将回归2%的目标。③沃什表示，美国通胀仍然高企。④沃什表示，美联储的主要关注点是通胀；通胀太高，且已经持续太久。⑤沃什表示，FOMC并不确信通胀正在向目标水平迈进。⑥沃什表示，几乎没有看到信息表明通胀趋势正通过考验。⑦沃什表示，太多类别的商品价格在6个月和12个月周期内均出现超过3%的涨幅。三、美国经济①FOMC声明显示，经济活动正稳健扩张；生产率增长强劲，资本投资稳健。②FOMC经济预期显示，2026年至2028年GDP增速预期中值分别为2.3%、2.4%、2.2%。③沃什表示，美国经济似乎正在走强。④沃什表示，广泛的数据指向经济正在走强。四、金融市场①美联储将准备金利率上调至3.9%，贴现率上调至4%。②沃什表示，美国信贷流动一直强劲，金融状况并不具有限制性。③沃什表示，债券收益率上升有三个原因。首先是经济强劲。第二个原因是资本竞争；资本支出激增是真实存在的。第三是地缘政治。五、其他方面①沃什表示，美联储非常关注人工智能领域的动态。②沃什表示，AI安全问题有关风险和收益的决策应由其他政策制定者作出。③沃什拒绝就欧洲央行及其他央行的政策置评。④沃什表示，关于与特朗普的讨论，没有什么可以说的。
#9月FOMC：并非典型的加息周期略显鹰派的加息落地：
1、加息全票通过，点阵图显示年内还将有1次加息，高利率状态会至少持续到明年；
2、沃什大谈增长叙事，仍然认为金融状况不具有限制性，本次加息仅“撤除了一部分宽松”，并解释之所以和上任前对利率的看法发生了180度转变，是因为当时对经济增长趋势仍有怀疑；
3、通胀回落的趋势足够清晰、速度足够快是美联储当前最关注的目标，但沃什仍然没有给出具体的衡量标准。本轮加息并非典型的加息周期。加息终点可以看到，利率路径更加清晰和收敛，此后每加一次的门槛将比前一次更高。美债利率的反应和本月非农和通胀数据后如出一辙：更高的实际利率换来更低的通胀预期，因而名义利率水平基本不变。这实际上是在定价更紧缩的政策，而非更快的经济增长。美债利率的阶段性顶部已经基本见到。尽管经济本身确实极具韧性，但7月以来利率走在了经济前面，四季度很可能呈现增长放缓但通胀黏性的滞胀局面。因此，黄金具有较高的胜率，权益也会因利率不确定性回落而有不错的表现。国泰海通宏观 张剑宇
最新消息：$NBIS 将从10月1日起上调按需GPU价格
Nebius 正在上调主要 $NVDA GPU 的价格：
H100: $3.85 → $4.50 (+17%)
H200: $4.50 → $5.40 (+20%)
B200: $7.15 → $8.50 (+19%)
B300: $7.85 → $9.50 (+21%)
美联储上调2026-2028年预期利率路径
美联储现在预计今年将再加息一次，随后到2028年底降息一次。
2026年：4.1% vs 6月3.8%
2027年：4.1% vs 3.6%
2028年：3.9% vs 3.4%
长期：3.2% vs 3.1%
18位官员中有12位预计今年将再加息一次。
1️⃣ #公司发布2026年半年度报告：1H26实现营收13.56亿元，同比+24.17%；归母净利润1.04亿元，同比+57.20%；扣非归母净利润1.11亿元，同比+70.76%。反推2026Q2单季归母净利润6,458万元，同比+48.08%；扣非归母净利润6,872万元，同比+62.96%。归母低于扣非，主要受股票投资损益拖累，上半年非经常性损益净额为-645万元，其中Q2为-414万元。
2️⃣ #公司逻辑：全球牛角电容器电极箔龙头企业，AI带动公司盈利能力提升海星是全球化成箔主要供应商，化成箔占上半年收入约96.6%，传统上做的是赚加工费的周期材料生意，盈利平稳但弹性有限。近期变化来自下游：AI服务器电源升级带动高压大容量铝电解电容需求，高规格AI箔成为产品结构升级的重要方向。公司短期主要通过存量高压产线逐条改造切换，同一条线，产品单价由传统约63元/平升至110元/平，0.98高档产品售价约150元/平，但是单位成本却没有显著变化，因此盈利能力显著提升；我们以Q2中报数据倒算，当前公司AI箔单平净利约37.3元。产线切换后，单位盈利能力显著提升，这是公司利润弹性的主要来源。
3️⃣ #Q2扣非6,872万元，确认节奏与费用增量影响表观利润。 其一，确认节奏：按原模型出货至收入确认约滞后一个月的假设，Q2约30万平AI箔结转至Q3确认，对应收入约3,300万元，按更新后的单平净利测算，对应净利润约1,120万元。其二，股份支付：季度倒算Q2约856万元，上年同期约169万元，同比新增约688万元。其三，减值计提：Q2信用减值损失约396万元，同比新增约101万元；资产减值损失同比新增约9万元。此外，财务费用同比增加约773万元，也对当季利润形成压制。税负下降则形成部分对冲：Q2扣非利润对应的所得税负担同比减少约477万元。
4️⃣ #根据中报倒算，AI产品净利率约33.9%，2026-2027放量仍是利润增长主线将Q2扣非同比增量按两期实际税额还原至税前，并加回股份支付、信用及资产减值、财务费用的同比增量，得到税前经营增量约3,748万元；扣除原模型假设的传统量增贡献约210万元、新疆电价改善约500万元、GS固态贡献约525万元后，余额约2,513万元。按AI高压确收60万平、单价110元/平及10.87%的税率假设，对应净利率约33.9%、单平净利约37.3元。
沿用原确认节奏，Q3 AI箔预计确收约140万平、均价112元/平。传统产品不涨价情景下，预计Q3扣非净利润约1.32亿元，同比+110%；若传统产品普涨5%/10%且全季度生效，则分别对应约1.58亿元、1.83亿元，同比+150%、+190%。提示2025Q3包含约1,774万元非经常性收益，按我们模型假设，归母同比增速将低于扣非。Q4按约一个月的确认时滞测算，9—11月出货对应约240万平确收，环比+71%；随着产线切换及确认节奏兑现，AI业务有望进一步贡献利润增量。
🌞 #投资建议 预计公司2027年中性情景约11.9亿元。在2027年AI出货并确收1,500万平、单位生产成本60元/平，以及原有传统业务量价和费用假设下，AI产品售价110/120/130元情景分别对应公司归母净利润约9.2/10.5/11.9亿元。当前公司总市值约236.5亿元，对应上述2027年情景PE分别约25.7/22.4/19.9倍。公司利润弹性主要来自AI产品放量和产品结构升级，建议高度重视。
圈内一直在传，老黄在 Vera Rubin 架构里要全面推动 CPO（共封装光学）落地，彻底解决传统光模块的功耗瓶颈。英伟达给索尔思送去了 CPO 联合开发测试（JDEV），就是为了 Rubin 的 CPO 交换机托盘做光芯片备胎
#华为NPO关注 联特 长光
【华为全联接大会：昇腾960提前，NPO超节点打开国产算力新一轮硬件增量】
上午最大增量，可以概括为“昇腾960提前+11颗超节点芯片全家桶+NPO光互联+百万卡集群”。
1）#昇腾960进度提前，2027年进入代际切换：昇腾960DT计划于2027Q1推出，较原计划提前三个季度；960PR计划于2027Q3推出，提前一个季度，后续970、980将分别于2028、2029年按年迭代。按现场披露口径，昇腾960支持2PFLOPS FP8、4PFLOPS FP4算力，配备288GB HBM，内存带宽9.6TB/s、片间互联带宽2.2TB/s，核心算力和存储能力较上一代实现翻倍。
2）#“韬定律”替代单纯制程竞赛，全栈协同成为主线：华为后续芯片演进不再只依赖晶体管微缩，而是通过降低RC时间常数、逻辑折叠、3D集成，以及计算、HBM、互联和软件协同，持续提升系统有效算力。960之后保持一年一代、核心算力翻倍，同时显著提升访存容量、带宽和互联能力。其本质是以架构和工程能力对冲制程约束。
3）#11颗超节点芯片全家桶公开，NPO是本次最新增量：华为围绕UnifiedBus发布覆盖计算、互联和存储的11颗关键芯片，形成以鲲鹏、昇腾为核心的超节点体系。Atlas 860风冷超节点计划于2027Q2推出，Atlas 960液冷超节点计划于2027Q3推出，其中Atlas 960将引入NPO近封装光学，通过缩短电互联距离改善带宽、时延和功耗，同时保留光引擎可插拔、可维护优势。华为超级集群规划最高支持100万个NPU。
4）#从技术路线走向规模商用，硬件变现进入兑现期：目前昇腾超节点累计部署已超过1000套、覆盖370多家客户，Atlas 950开始规模商用；同时推出OceanStor M900 AI记忆存储，面向Agent和长序列场景强化多级KV Cache，补齐“计算—互联—存储”闭环。
【广发通信】源杰科技：CPO光源开启市值新征程
[太阳]我们认为，#公司300mw以上、配套北美GPU大客户的CPO产品的CW激光器即将通过认证，预计27年开始出货，28年有望迎来爆发式增长，开启公司市值新征程
🪶公司是国内第一的激光器公司，产品升级路径清晰。目前国内激光器公司cw产品出货以70mw为主，配套800G光模块。源杰科技的优势在于#27-28年绑定中际旭创/新易盛两家大客户，而这两家大客户27-28年的800G产品占比大幅减少，取而代之是1.6T和NPO产品占比大幅提升，#推动源杰科技的产品向更高价值量、更高毛利率的100mw-200mw区间升级。同时公司的100G EML也将持续放量，继续推高公司整体asp
🪶#CPO光源有望打破欧美一家独大局面，成为产业重要供应商。公司300mw以上、用于CPO的CW激光器目前已经在北美GPU龙头客户测试，预计下半年通过认证。300mw以上光源难度高、价值量大，#预计28年有能力大规模出货供应商不超过3家、公司有望成为其中之一的核心供应商，由此带来的收入利润贡献有望超市场预期
[红包]公司核心增长逻辑是【扩产*产品价值量提升】，且后者更为重要，保证了公司快速脱离低价值量、低壁垒市场，全力保证供不应求的中高端市场供应。#我们认为公司两年内市值应向lumentum市值看齐，目前空间巨大，继续推荐
【华泰 Metals】碳酸锂库存指数：
本周截止26.9.17，国内碳酸锂社会库存指数为111577，周度环比-10092吨（上期+1286吨）
关于发展先进制造业的重要指示
中央再次强调：制造业不能丢，尤其是先进、高端、智能、绿色的制造业要加快发展，既要质量高，又要安全可控，不能脱实向虚。
这和当前“十五五”规划、新质生产力、制造强国战略是一脉相承的
相关标的：
大脑：中控技术、索辰科技、能科科技、东土科技、品茗科技、海康威视
传感器：敏芯股份、奥比中光
3d打印今天铂力特大跌，他因为前期立案有些特殊情况，今天个例。板块订单节奏正常。
【天风医药】我们判断本轮CXO行情是一轮β行情
从2026中报季的订单梳理看（可参照上图），产业链整体表现强劲：药明康德在手订单664亿元（+25.2%）、药明生物 1697亿元（+23.6%）、药明合联146亿元（+62.2%）；新签端弹性更大，益诺思 +175.6%、美迪西+104.7%。
[玫瑰]投资建议上，结构排序为 CDMO （继续朴素建议先把药明康德买满）、科研服务 临床前CRO、临床CRO、AI4S主题
大连斑海豹娜娜在抖音爆火,叠加10.1小长假来临,有望复制24年初哈尔滨现象级文旅行情.对标当初长白山 的连板行情.热度持续飙升中.各种现象级的事情都是当地文旅持续重点宣传的对象.关注低位旅游 大连圣亚 大连友谊.
【金海通】调研更新
1. Q3环比业绩上行，26全年预计订单17e，封测需求持续高景气。
2. 27H1：海外新增订单放量+AI算力芯片H等订单+存储分选机放量。
空间估值/边际变化欢迎交流～
特斯拉机器人团队研发和生产高管9月16日抵达中国，9月17日正式开始量产前 程序性审厂 ，为10月5日Optimus G3大规模量产前最后一次审厂
1、审厂第一站为宁波均胜电子，将走访宁波、新昌、上海、厦门等地供应链核心合作伙伴
2、特斯拉今日派20多人团队（设计、工程、采购、供应商管理4大部门全部出动）在国内进行量产沟通，核心目的是催促供应商扩产能、抓量产进度，并再次下大批量订单
3、T自己主机年内至少下线1.5万台；预计10月周产1000台、年底周产2000台
4、核心供应链：恒勃（PEEK核心卡位，6款产品锁定定型，已开钢模量产）、北特（丝杠核心供应商，价值量上万，昆山产能周千台，泰国产能年底落地）、福达（绑定核心tier1，丝杠减速器进展）、双环（环动科技终止分拆，机器人估值全部收归母公司）
5、真T链标的：恒立、科达利（主业质地+核心）；北特、恒勃、福赛、斯菱、荣泰、新泉、拓普/三花（弹性+核心）
华为万卡集群光纤用量大幅增长，份额将以国产光纤公司供货为主。
#华升股份 （ 600156 ）：算力涨价 + 华字+出口美国占比高
① NBIS 云服务涨价将于 10 月 1 日正式生效！AI 算力需求十分旺盛，公司全面上调算力定价
②中美贸易降低纺织品关税
佳创视讯 300264 ：广电软终端 APP**，
直接把 IPTV / 有线电视直播、时移回看打包成软件，预装在智能电视内部，就是本次一体化电视的核心软件方案；已经在各省网落地，适配 TVOS。
今天T来了20多人的团队，目前在国内进行量产沟通，核心供应商都会去。#设计、工程、采购、供应商管理4大部门全部出动，#这种阵仗前所未有。核心目的是催促供应商抓紧扩产能，抓量产进度，#并再次下大批量订单。T自己主机年内至少下线1.5w台。
🔥【星辉娱乐】中美关税边际缓和，#玩具+游戏双重受益预期差
美国贸易代表格里尔已明确暗示，玩具、游戏等美国本土产量有限的中国商品，可能纳入关税豁免范围；9月24日中美会晤前，美国玩具协会又公开推动玩具进入免税清单，催化还在继续。
星辉娱乐恰好是A股少见的“玩具+游戏”双主业。2026H1玩具收入1.83亿元、净利3496万元，同比+5.9%；游戏业务净利润同比+957%，剔除已出售足球业务影响后，公司归母净利同比+85.87%。
市场前面更多把它当游戏股，现在关税逻辑把玩具出口这条线重新激活。政策如果继续往豁免方向推进，星辉是少数两边都能吃到催化的标的。
转：知情人士消息，新华三目前美方内部评估出现积极信号，存在较大概率在后续清单更新中将新华三半导体从实体清单移除。自提交实体清单申诉以来，多轮资料提交与美方问询答辩已经完成，进入BIS实体清单ERC委员会的最终评估阶段。当年列入清单主体仅为新华三半导体，而集团ICT服务器、交换机业务与芯片子公司架构隔离，相关自研芯片不涉及美方所担忧的敏感场景。
中美关税缓解301关税制裁：2018-2019美国301关税制裁，对美营收占比越高，股价冲击越大，主要集中小家电、家居户外、汽车零部件、消费电子、轻工制造。新宝股份：最大的小家电出口龙头企业，2018年，301关税制裁后跌幅60%
002862 玩具，退税第一
华字辈：华宝股份、华民股份、华瓷股份、华纺股份、内蒙新华、南华生物
功率半导体：海外龙头持续囤货涨价，高景气驱动业绩估值双修复0917
📍海外龙头涨价+囤货，大厂冗余备货确认行业高景气2026年海外大厂持续多轮调价：英飞凌、TI、意法、安森美接连提价： 安森美确认高价延续至2027年，瑞萨官宣2027年1月再度涨价。最大核心增量是#海外厂商从精益库存转向冗余备货，瑞萨将全链条库存从120天上调至150天，#大厂主动承担资金与跌价风险，用原厂库存对冲供给缺口，区别于过往渠道投机囤货，本轮缺货景气确定性更强。同时，#台系强茂、台半计划10月现货再涨10%-15%，全球涨价共振节奏清晰、层层递进。
📍涨价红利逐步兑现，业绩+估值双重修复#国内华润微、新洁能、士兰微、斯达半导等集中落地涨价，且后续仍有提价预期，全球周期共振信号明确。国内厂商Q2营收、毛利率环比显著改善，#涨价红利持续释放，AIDC、车规、SiC业务稳步放量，中低压MOS供需紧缺、盈利弹性充足，下半年仍有提价空间，板块开启业绩+估值双修复行情。
重点关注：新洁能（🌟）、东微半导（🌟）、捷捷微电（🌟）、华润微、扬杰科技、天岳先进、士兰微等
#香港特区政府首个五年规划明确：**2030 年香港国际机场离港航班 SAF（可持续航空燃料）使用比例提升至 1%~3%
1.#香港机场年离港航煤消耗量约数百万吨，2030 年 1%-3% 掺混目标对应 SAF 年需求数万吨级别；虽然总量短期不算巨大，但**示范意义极强**，是国内大型枢纽机场首个落地的强制掺混指标，会带动内地机场跟进出台 SAF 政策预期。
2.#香港是大湾区核心国际航空枢纽，本次是国内区域性硬性 SAF 掺混目标，对标欧盟航空 SAF 强制配额制度，打开区域稳定需求。国泰航空也配套提出 2030 年 SAF 使用目标。 相关概念股：丰培生物 山高环能
川网传媒和封面新闻同一实控人，
3000万+粉丝量，预期差很大
🎯各家最新进展：#光芯片测试设备： 1⃣圣昊光电：1）核心产品：芯片测试机、解理设备、AOI检测设备，测试和解理设备国内市占率超80%，AOI设备预计国内市占率30%左右；2）截至26年8月底销售额21亿+，同比+3~4倍，我们预计27年销售额至少翻倍。
2⃣日联科技-菲莱测试：1）26Q3有望业绩表现更好，产能已较此前扩张近10倍；2） 已批量出货EML光芯片老化设备，硅光芯片相关产品仍在研发中。持续推出多系列产品，巩固在光芯片老化领域的领先地位，重点布局与现有测试/老化设备紧密相关的精密源表等。
3⃣电科思仪：1）光谱分析仪在手订单近1万台；配套头部大客户持续推出产品；2）SMU精密源表及67G矢量网络分析仪等产品加速放量值得期待；3）光电测试设备等新产品持续布局推出。
#光模块测试设备： 1⃣华兴源创-普赛斯：1）1.6T测试成套解决方案已向海外客户某A送样验证， 已与某B客户开展光芯片测试合作，已交付8套设计方案，正在洽谈chip test相关合作，26年1.6T光示波器出货量有望达200-300台，或为海外客户订单；2）26年订单有望达到18-19亿元。
2⃣华盛昌-伽蓝特：1）26年收入区间预计为12-15亿，该区间差异并未考虑1.6T产品，目前基础测试类产品的交付周期为1-2个月；2）目前1.6T光示波器已有展示样机，处于送样阶段，年内订单有望100-200台。
3⃣鼎阳科技：1）67G VNA已推出，当前主要放量场景是高速线缆，近期已向高速线缆客户交付20多套，后续静候高阶PCB等测试反馈等；2）高精密源表SMU：目前国产主要为思仪和鼎阳在布局。
4⃣优利德：1）1.6T光示波器预计26年完成研发，预计27Q2产生实质性出货；其他在研有67G矢量网络分析仪+源表等；2）26年1-8月光模块相关产品的订单预计1亿多，27年预计2-3亿。
5⃣普源精电：1）在研3.2T光示波器，目前3.2T相关产品处于底层技术问题解决阶段；2）目前光通信领域在售产品为电源相关。
🔺【新兴产业 耿荣晨】#戈碧迦 为Low-CTE低介电玻纤国产替代核心标的，独家母材壁垒叠加全电熔工艺，品质对标全球顶尖，是AI服务器高频T布唯一专用母材的核心供应商。拉丝工艺取得重大突破，三大核心指标达全球顶级，高端T布紧缺下量价弹性行业最大，年内高端T纱累计涨30%，对宏和玻璃球涨价100%已落地。10亿特种玻纤项目27年放量，三星审厂落地切入先进封装玻璃载板，打开第二增长曲线。当前市值低估，27年5亿、28年10亿净利润可期，现价具备明确翻倍空间。
0917 电子布风云再起：戈碧迦 Low‑CTE 玻璃球对标高端树脂，或为本轮涨价锐度最高环节
■行业大背景：本轮电子布强势景气，头部新增电子纱爬坡后仍无法缓解全行业缺纱缺布格局；涨价传导彻底打通至二线 PCB，行业预期全链涨价周期延续至 2027 年；AI 高速板 PTFE 混压方案处于下游验证推进阶段，若落地有望带来高端 T 布增量需求。
■核心对标定位：戈碧迦 Low‑CTE 玻璃球为坩埚法高端T布最上游配方母材，对标 CCL 链条的高端 PPO / 碳氢基体树脂，二者都是细分赛道上游配方母材，决定下游成品物性上限，又都存在大厂一体化自产绕开的路径，上游先涨价再向下传导，目前是整条 T 布细分链涨价锐度最高、最先提价的核心环节。
■产能 弹性：目前依靠存量改造窑炉小批量供货，存量景气已充分兑现提价收益；10 亿特种玻纤新增产能预计 2027 年集中落地，弹性充足。
■T 布细分子链中Low‑CTE 玻璃球弹性最大，利润自上而下集中向上游母材端倾斜。
[礼物]Tesla机器人量产前夕的最后一次“审厂”据悉，特斯拉机器人团队的研发和生产高管已于9月16日抵达中国，将于9月17日正式开始量产前的“程序性审厂”，这也将是10月5日Optimus G3开启大规模量产前的最后一次审厂。此次特斯拉团队将走访宁波、新昌、上海、厦门等地的供应链核心合作伙伴，确保供应链已经准备完毕。此次审厂的第一站将是位于宁波的均胜电子，预计公司将在9月17日上午，在公司的机器人头部和零部件生产基地，与特斯拉高管进行会晤。
北美发电机组厂商Generac与亚马逊签署供货 权证协议 -20260917
#24亿美元大单Generac将为亚马逊的数据中心供应备用发电机组，首批交付预计在2027年和2028年，总额24亿美元。我们推测这批订单对应2MW柴发在3000台以上
#权证认购Generac也向亚马逊发行了认股权证，后者可按每股200.93美元的价格收购公司最多169万股股票，合计达3.4亿美元
潍柴动力是Generac的柴发机头供应商。如我们前面一直分析的：除了作为主供电源的燃气内燃机，作为备用电源柴发的供需也一直紧张，短期看不到供过于求。我们继续看好潍柴动力
#国际复材 加码核心科技：引领转型从周期股向成长股价值重估9.17（西部ZQ）
#抛出的50亿元定增预案，则勾勒出这家玻纤龙头的成长新叙事
1、国际复材2026年上半年营业收入49.6亿元，同比增长19.5%，归母净利润6.4亿元，同比大增176.6%。公司自主的低介电LDK二代产品已批量供货，高毛利电子布业务占比持续提升。
2、公司定增50亿元，其中27.2亿元用于建设2513万米/年LDK一代及二代高频高速电子布产能，7.9亿元用于技改升级产线，1.9亿元用于AI用超低介损Q布中试。国际复材作为国内极少数掌握坩埚法与池窑法双工艺、具备二代低介电布稳定量产能力的厂商，技术壁垒与先发身位兼备。
3、西部证券预测公司2026-2028年归母净利润16.0/24.8/31.3亿元，首次覆盖给予“增持”评级
【浙商电子田发祥】戈碧迦：特种玻璃平台加速升级，玻璃载板兑现、电子玻纤蓄势
#技术平台持续升级。公司深耕玻璃配方、窑炉设计及熔炼工艺，业务从传统光学玻璃延伸至纳米微晶玻璃、半导体玻璃载板与基板、特种电子玻纤等高附加值材料。
#玻璃载板进入订单兑现期。产品已通过多家知名半导体厂商验证，覆盖2.5D/3D先进封装。公司累计取得载板订单1.265亿元，2025年计划交付1,600万元，产品已实现量产并确认收入。三星等核心海外客户启动验证，有望导入全球存储先进封装体系。
#特种电子玻纤打开成长空间。公司规划投资约10亿元建设6条生产线，日产能约10.8吨，一期投资约4亿元；项目实施主体宜昌智迦玻纤已成立，玻璃球产品已向下游客户供货。低介电玻纤已批量出货，有望切入旭化成供应链。
#玻璃基板推进TGV验证。公司已开发玻璃基板材料，下游合作方向相关企业送样测试。
#纳米微晶玻璃恢复放量。2025年下半年起，部分手机终端采用公司解决方案并陆续量产交付，已确认千万元级销售收入，自主产品及终端客户持续拓展。
【苹果服务器】据The Information:苹果( AAPL .O)考虑重返服务器市场，并已与英伟达( NVDA .O)就使用网络技术进行洽谈。苹果计划推出的服务器预计将于2029年上市，目标市场为人工智能推理领域。
整机代工：工业富联、蓝思科技
材料光互连：中际旭创、#新易盛、#天孚通信、#剑桥科技
液冷：英维克
分销：中电港
【海外臻选】Generac 斩获亚马逊数据中心备用电源长期大单，算力备用电源板块进入布局窗口期
🌟当地时间 9 月 16 日，美股工业发电机龙头 Generac（ GNRC ）公告与亚马逊签署数据中心备用发电机组长期供货协议，消息落地后公司盘后股价大涨超 30%。协议约定 2027-2028 年首批交付金额 24 亿美元，配套授予亚马逊认股权证，协议上限规模最高可达 80 亿美元。伴随全球 AI 算力大规模扩张，数据中心供电安全要求显著抬升，行业机构测算大型算力集群备用发电机组配套价值量持续上行，海外云厂商加速锁定电源供应链。
🌟板块多维度催化，分供给端、需求端拆解：供给端，大功率备用机组制造壁垒较高，核心涉及发动机、控制系统、并机模块等零部件，头部产能存在阶段性紧张，龙头厂商加速扩产承接海外云厂商订单；需求端，AI 大模型训练与推理对数据中心不间断供电提出刚性需求，一旦市电中断，备用发电机是算力设施的最后保障，AWS、微软 Azure、谷歌云持续加大备用电源资本开支，高盛研报指出头部发电机厂商订单能见度可延伸至 2030 年，海外算力基建资本开支持续外溢，国内具备大功率发电机组出海能力的企业有望承接海外订单。
🔥事件落地验证算力备用电源需求逻辑，行业催化不断，板块进入布局窗口期。本次亚马逊与 Generac 深度绑定，不仅锁定硬件采购，还配套股权认筹，标志海外云厂商将备用电源视作算力基建核心环节。AI 算力持续扩容将带动大功率备用发电机订单持续释放，国内发电机组、发动机、控制模块厂商有望迎来海外订单增量，产业链价值重估空间打开。
# 重点关注：泰豪科技、潍柴重机；建议关注：潍柴动力、科泰电源、苏美达、玉柴国际
风险提示：海外资本开支不及预期、原材料涨价、海外项目交付延迟、海外地缘贸易政策变化。
【天风新材料 恳请鼎力支持】当前节点，我们如何看玻璃基板？—20260917
1、过去一段时间因何跌？
1）产业化进展没有跟上股价表现：以龙头为例，股价一个季度涨了5倍，产业化进展虽快速但也不能*5；2）7月大幅下挫引致风险偏好大幅下降；3）谣言引致信心受挫。2、产业化趋势有没有变？
未来两三年最确定的赛道之一！每一次工业革命都伴随着巨大的材料变革，AI时代，“光+玻璃”或是最有潜力的组合，我们持续看好未来几年玻璃基板重大投资机会。从先进封装到CPO，从CPO到6G基站……玻璃基板的空间远远比想象中的要大很多！3、驱动股价上涨的因素？
催化会迟到但不会缺席！经历7月份的下杀，很多标的具备了极强的配置价值，当前，就差一个催化。而作为巨头竞相角逐的战略赛道，催化会迟到但不会缺席！左侧布局和推荐，都需要极大的勇气，但在这个位置上，我们坚定强call玻璃基板，这也是我们一贯的做法！4、落地至个股，推什么？
1）最确定的台积电链，重点推力诺药包、美迪凯和帝尔等；2）有技术有产能的沃格；3）独家的黑马：美迪凯、金石亚药（独家新品种）；4）激光设备及原材料: 德龙、大族、天承科技、艾森股份、凯盛、旗滨等；5）京东方产业链：京东方、奥来德（PSPI，卡位优势稀缺）等。
强调下：【陶瓷PCB】从主题投资迈向基本面投资！
科翔股份：陶瓷PCB先行者，股权激励草案预示未来几年的业绩兑现
【陶瓷PCB】产业链：科翔股份、杰美特（金刚石涂层PCB钻针）、沃尔德（金刚石PCD钻针）、英诺激光（激光打孔）[福][福][福]
【财通策略丨FOMC点评】沃什“趋势鹰派”确认，但市场对加息次数定价或存在调整
1️⃣美联储9月FOMC以12:0全票加息25bp至3.75%—4.00%，符合会前市场90%+的加息概率，也正式终结2024年9月以来的降息周期。声明延续简洁风格，全文仅131词，删除中东冲突与能源冲击表述，新增“今天的政策行动将有助于让通胀更及时地回到2%目标”。
2️⃣会后发布会四个重点：沃什宣布不提供前瞻指引，不对未来FOMC利率决策预先判断，并将本次加息定性为“撤除一剂宽松”，强调金融状况并不具有限制性、信贷流动强劲。
3️⃣点阵图相较6月偏鹰，显示今年还有一次加息，明年保持不变，政策利率中枢约4.1%（2027年附近）。2026年底利率预测中值从6月3.8%上调至4.1%。
4️⃣经济预测和通胀同步上修，2026年PCE为3.7%，核心PCE为3.4%，预计2029年才回到2%；失业率4.1%，GDP增速2.3%。
5️⃣本次加息本身符合预期，点阵图较会前市场连续加息定价相对鸽派，但发布会沟通明显偏鹰。沃什用“价格稳定优先、纪律优先、独立性优先”，替换鲍威尔时代的“数据依赖、前瞻指引、市场安抚”。市场会后定价后续仍有约3.2次加息、终点利率4.7%，远高于点阵图4.1%，市场对加息周期次数可能存在过度定价的情况。往后看，美股波动继续加大，中期EPS与PE的角力仍将延续。
[玫瑰]详细欢迎联系财通策略徐近峰/王亦奕🌊涓涓不壅，终为江河🦄财通策略，感恩陪伴
[礼物]【美股大涨】#加息落地坚定看好通信拐点机会@0917
‼️#美联储加息25个基点，落地后 AXTI / SMTC / LITE 等大涨10%+。
[拳头]近期路演观点，#在XC/XYS 27年估值约10X背景下、加息/FCC等利空因素已大幅反应。AI长期趋势确定，利空落地或者利好确立，都有望带来板块大涨！‼️1️⃣业绩大拐点：Q2-3开始是很多【光无源/器件/光模块】等业绩环比增速的拐点，望大超预期。‼️2️⃣个股的新高：核心推荐#蘅东光已新高，27年很多估值10X公司望创新高。
‼️后续市场将进一步认可我们的三大逻辑：1️⃣光通信最好的时代-》百花齐放；2️⃣各环节量价齐升-》更多板块业绩拐点；3️⃣通信高壁垒-》高确定性！
🔥9月联储议息摘要🔥核心表态：
1、 核心表态偏鹰❗️沃什认为加息只是撤回宽松，政策仍不具备限制性。但被问及是否连续加息时，未直接表态❗️
2、提出加息原因：经济强（包括投资强、失业率低等）、通胀趋势强（沿用jacksonhole框架）、地缘政治复杂（对地缘局势的判断出现改变）。
3、内部分歧减小：❗️本月一致投票加息，点阵图指向年内加一次（分歧明显减少），明年持平（低于市场定价）。
4、中性利率上修：❗️升至3.2%（压缩远期降息空间）
takeaway：
1、当前改革框架未定、油价持续高波，沃什的前瞻指引“有效期”可能有限。
2、美债利率突破5%后，还需重点关注联储本身对于金融稳定的控制力。历史经验看，美债利率可能已经接近干预阈值。持续努力🏆感恩支持。详细交流欢迎联系浙商宏观林成炜18016306832
【美联储利率决议及沃什发布会要点总结：美联储3年来首次加息，点阵图显示鹰派倾向增强，沃什重申通胀过高且持续太久】一、利率/政策①美联储加息25个基点，将基准利率上调至3.75%-4.00%；为2023年7月以来首次加息。②美联储点阵图中位数显示，2026年将再加息一次。③美联储周三发布的新一轮利率预测显示，官员们对2026年底利率的预测中值从3.8%上调至4.1%，暗示更多委员加入支持升息的行列。16名决策者预计今年至少还会再加息一次，人数远多于6月份的6人。④沃什表示，不打算提供前瞻指引，不会预判任何未来的决策。⑤沃什表示，美联储决定取消一部分宽松政策。二、通胀①FOMC经济预期显示，2026年至2028年PCE通胀预期中值分别为3.7%、2.3%、2.1%。②美联储预测中值显示，2029年通胀率将回归2%的目标。③沃什表示，美国通胀仍然高企。④沃什表示，美联储的主要关注点是通胀；通胀太高，且已经持续太久。⑤沃什表示，FOMC并不确信通胀正在向目标水平迈进。⑥沃什表示，几乎没有看到信息表明通胀趋势正通过考验。⑦沃什表示，太多类别的商品价格在6个月和12个月周期内均出现超过3%的涨幅。三、美国经济①FOMC声明显示，经济活动正稳健扩张；生产率增长强劲，资本投资稳健。②FOMC经济预期显示，2026年至2028年GDP增速预期中值分别为2.3%、2.4%、2.2%。③沃什表示，美国经济似乎正在走强。④沃什表示，广泛的数据指向经济正在走强。四、金融市场①美联储将准备金利率上调至3.9%，贴现率上调至4%。②沃什表示，美国信贷流动一直强劲，金融状况并不具有限制性。③沃什表示，债券收益率上升有三个原因。首先是经济强劲。第二个原因是资本竞争；资本支出激增是真实存在的。第三是地缘政治。五、其他方面①沃什表示，美联储非常关注人工智能领域的动态。②沃什表示，AI安全问题有关风险和收益的决策应由其他政策制定者作出。③沃什拒绝就欧洲央行及其他央行的政策置评。④沃什表示，关于与特朗普的讨论，没有什么可以说的。
#9月FOMC：并非典型的加息周期略显鹰派的加息落地：
1、加息全票通过，点阵图显示年内还将有1次加息，高利率状态会至少持续到明年；
2、沃什大谈增长叙事，仍然认为金融状况不具有限制性，本次加息仅“撤除了一部分宽松”，并解释之所以和上任前对利率的看法发生了180度转变，是因为当时对经济增长趋势仍有怀疑；
3、通胀回落的趋势足够清晰、速度足够快是美联储当前最关注的目标，但沃什仍然没有给出具体的衡量标准。本轮加息并非典型的加息周期。加息终点可以看到，利率路径更加清晰和收敛，此后每加一次的门槛将比前一次更高。美债利率的反应和本月非农和通胀数据后如出一辙：更高的实际利率换来更低的通胀预期，因而名义利率水平基本不变。这实际上是在定价更紧缩的政策，而非更快的经济增长。美债利率的阶段性顶部已经基本见到。尽管经济本身确实极具韧性，但7月以来利率走在了经济前面，四季度很可能呈现增长放缓但通胀黏性的滞胀局面。因此，黄金具有较高的胜率，权益也会因利率不确定性回落而有不错的表现。国泰海通宏观 张剑宇
最新消息：$NBIS 将从10月1日起上调按需GPU价格
Nebius 正在上调主要 $NVDA GPU 的价格：
H100: $3.85 → $4.50 (+17%)
H200: $4.50 → $5.40 (+20%)
B200: $7.15 → $8.50 (+19%)
B300: $7.85 → $9.50 (+21%)
美联储上调2026-2028年预期利率路径
美联储现在预计今年将再加息一次，随后到2028年底降息一次。
2026年：4.1% vs 6月3.8%
2027年：4.1% vs 3.6%
2028年：3.9% vs 3.4%
长期：3.2% vs 3.1%
18位官员中有12位预计今年将再加息一次。
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