从实验室里的脑电解码，到瘫痪患者用意念驱动机械臂、控制轮椅，脑机接口（BCI）正以前所未有的速度走向产业落地。今年3月，中国发出了全球首张侵入式脑机接口医疗器械证，头部企业相继完成多轮大额融资，并有企业正在准备上市。[淘股吧]
资本热潮与政策支持背后，行业分水岭已开始显现。在2026张江药谷大会暨上海国际生物医药产业周“脑机接口专场”上，与会投资人、临床专家与企业家指出，随着底层研发步入深水区、临床试验全面展开，脑机接口的应用场景和商业模式正受到考验，未能交出“答卷”者可能会受到资本和市场的惩罚。
技术未收敛，商业模式尚不清晰
作为连接人脑与外部世界的信息交互通道，脑机接口在医疗健康和人机互通等众多领域都展现了潜力。然而，技术路线尚未收敛，商业模式尚不清晰，仍是行业面临的现实。
“（产业爆发）呼之欲出，但又有点平静的感觉。”中国科学院上海微系统与信息技术研究所研究员李孟说。
在经典的电学脑机接口领域，有头部企业正在寻求多场景布局。中国科学院脑科学与智能技术卓越创新中心脑机接口研究中心主任赵郑拓介绍，阶梯医疗对标马斯克的Neuralink公司，做出了体积更小、性能更好、创伤更低的脑机接口产品，而企业的应用愿景不仅包括让瘫痪者通过操纵电脑等设备自主生活、最终实现更广泛的“人机共生”，也在康复、脑部调控、感官重建等细分领域有所布局。
除了侵入式电学脑机接口，行业也在探索其他技术路径，以规避创伤问题。上海市第六人民医院超声医学科主任郑元义展示了无创但穿透深部的“超声脑机接口”，在读写神经信号、打开血脑屏障靶向递送分子等方面展现出独特优势。
前沿技术突破带来的应用想象力迅速引爆了创投市场。中金资本副总经理毛彦哲指出，国内脑机接口行业自去年底至今年初迎来爆发，今年上半年的融资事件数量同比实现翻倍增长。
但资本的亢奋并未“雨露均沾”，分化正在加剧。毛彦哲认为，目前资本市场对脑机接口处于早期的加速爆发期，但许多初创企业缺乏独特的底层思考，仅凭单点技术或拼凑人员“攒局”成立，这类跟风型企业可能很快会遭到淘汰。
“前几家进入临床的头部公司融资非常火热，但处于二、三梯队的企业大部分每轮融资规模仅在小几千万元，很难支撑完整的临床试验和里程碑指标。”他说，“可能在明年就会看到大量企业进入‘死亡谷’阶段，在资本市场上会非常挣扎。”