计划 国脉文化
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一、公司概况与主营业务国脉文化是中国电信旗下专业的数字内容运营平台，依托中国电信资源与天翼生态，围绕数字内容、数智应用、实体场景、数字权益及数字创意五大板块构建协同发展矩阵。其中：
数字内容及数智应用：夯实“采、制、播、观”能力底座，聚焦天翼超高清与天翼云游戏，开发“天翼出行 PLUS 智能体”等AI应用
数字权益运营：独立运营中国电信积分商城，聚焦积分商城运营、星级客户权益、供应链管理三大核心能力
实体场景：旗下尊茂酒店集团为中国饭店集团60强之一，拥有尊茂、尊茂精选、辰茂、茂居等品牌
二、财务表现：营收连降，盈利依赖“非经常性损益”2025年全年：营业收入18.18亿元，同比下降14.98%，连续两年下滑；归母净利润2150.05万元，同比增长41.63%，但扣非净利润2039.63万元，同比下滑50.09%；经营活动现金流净额-2.10亿元，同比骤降135.40%。
2026年上半年：营业收入8.78亿元，同比微增0.24%；归母净利润1577.42万元，同比增长13.30%；但扣非净利润仅655.33万元，同比下降31.17%。
盈利质量堪忧：2025年归母净利润同比增长41.63%，但扣非净利润同比腰斩。归母与扣非的背离主要源于非经常性损益的内部构成变化——2025年非经常性损益净额仅110.43万元，而2024年同期为-2568.17万元，差值约2679万元，这一变动本身即可解释归母净利润同比增幅的绝大部分。
2026年上半年扣非净利润继续下滑31.17%，公司解释称主要由于大额存单到期后购买结构性存款，对应收益转入非经常性损益。
现金流方面：2025年经营现金流净流出2.1亿元，与净利润1835万元形成明显背离。2026年上半年经营现金流净额3843.53万元，实现由负转正，同比增加3.74亿元，公司解释为持续加大往来款项清理力度、加快应收账款催缴。
三、核心看点1. 中国电信背景与天翼生态资源
公司控股股东为中国电信集团（持股51.16%），依托天翼超高清、天翼云游戏、中国电信积分商城等独家资源，在数字内容分发和数字权益运营领域具备渠道优势。
2. 分红比例提升与股份回购
2025年度现金分红比例由上年的47%提升至66.61%，拟派现1432万元。2026年上半年累计回购414.46万股（占总股本0.52%），回购金额5000.11万元，并全部完成注销，向市场传递信心信号。
3. 酒店业务改善
2026年上半年尊茂酒店营业收入4.54亿元，同比增长32%，归母净利润0.35亿元，同比增加0.3亿元，主要得益于实体业务拓展和线上渠道优化。