【双节前观盘】中秋后至国庆前仅3个交易日：日历效应与多空
因素梳理(9月25日整理)
一、交易日安排
中秋节9月25日（周五）至27日（周日）休市，9月28日（周一)起开市；国庆节10月1日（周四）至7日（周三）休市，10月8日（周四）起开市。
中秋假期后、国庆假期前仅有9月28日、29日、30日三个交易日，其中9月30日为三季度末最后一个交易日。
二、节前市场位置(9月24日收盘)
上证指数跌1.22%报3888.37点，失守3900点；深证成指跌2.34%报13316.97点；创业板指跌2.68%报3288.95点。
沪深两市成交额约1.65万亿元，较前一交易日缩量1116亿元，回落至年内地量区间；大盘主力资金净流出约652亿元，全市场超4300只个股下跌。
9月22日至24日，两市成交额由约2.1万亿元连续回落至1.65万亿元，缩量态势明显。
三、历史日历效应（不同机构口径，仅供参考）
1.节前整体偏弱：华泰证券回溯近20年数据，国庆节前10个交易日市场收益中位数为负；西部证券统计2010-2022年，国庆前10日、前5日上证指数平均涨跌幅分别为-1.36%、-0.58%，上涨概率分别约23%、31%。
2.越临近假期越易企稳：财通证券观察到历史上节前一周容易缩量调整，往往在节前一两个交易日触底；中国基金报对2009-2018年的统计显示，国庆前两个交易日、最后一个交易日上证指数上涨概率分别约80%、90%。
3.节后修复概率较高：新浪财经统计2010-2025年共16年数据，国庆后5个交易日涨跌幅中位数约+2.11%，上涨胜率约75%；央广网援引数据显示，2016-2025年近10年上证指数国庆后5个交易日上涨概率为60%。
需要说明，以上统计区间与口径不同，且历史规律不代表未来表现。
四、三个交易日的主要压力
1.跨长假避险：国庆休市8天，期间海外市场正常交易，地缘局势、油价、汇率、美股波动需在节后一次性消化，部分资金倾向于降低仓位过节。
2.季末考核：9月30日为三季度末，机构面临考核与调仓，锁定浮盈、降低波动属于常规操作。
3.外围扰动：据9月24日海外收盘，美股道指三连跌；美国10年期国债收益率升至5.223%、为2007年以来高位，30年期触及5.501%、为2004年以来高位；CME工具显示美联储10月再加息概率一度接近71%，官员表态偏鹰；WTI原油收于94.61美元/桶、涨2.66%，布伦特原油106.60美元、涨3.41%；纳斯达克金龙中国指数跌0.67%。
五、主要支撑因素
1.流动性呵护：央行9月持续通过逆回购等工具大额投放，9月1
4-18日当周净投放8268亿元，9月21日净投放1650亿元，维护跨季资金面平稳。
2.地量之后抛压减轻：成交额连续回落至1.65万亿，节前卖盘较为集中地释放，继续大幅做空的动能减弱。
3.悲观预期部分定价：多家机构认为部分利空已被市场消化，节前尾段企稳、节后修复的日历效应值得参考。
六、三个交易日情景梳理（非涨跌预测）
9月28日（周一）：需先消化中秋假期海外市场变化，开盘情绪或偏谨慎；
9月29日（周二）：节前观望与季末因素叠加，大概率维持缩量、窄幅震荡；
9月30日（周三）：季末收官，从历史规律看下跌动能往往趋于
衰竭，尾盘或有资金博弈节后修复，但量能预计仍难明显放大
七、后续重点观察
1.成交额能否在节后重新放量；2.上证指数3900点得失；3.科技成长方向能否止跌；4.国庆假期海外市场、油价与汇率变化；5.三季报预期及节后资金回流情况。
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