百瑞吉，盘小超跌！
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超80%毛利率，一管凝胶撑起上市首日477%涨幅
原创 贝壳社 贝壳社
2026年9月24日 16:15 浙江
9月24日，百瑞吉（920201）正式登陆北交所。开盘价75元，较16.77元的发行价上涨347.23%。盘中股价一度冲至96.8元，涨幅超过477%。
1
营收稳健增长
百瑞吉成立于2008年，是一家专注于生物医用材料研发、生产和销售的高新技术企业，其研发的生物医用材料主要应用于术后组织创伤修复，针对女性患者在妇科手术后所造成的创伤，在防止其发生瘢痕粘连的同时，促进其组织愈合及功能修复。
百瑞吉的核心产品宫腔用交联透明质酸钠凝胶已获批上市，是国内首个经国家药监局批准用于预防宫腔术后粘连的三类医疗器械，并已取得欧盟CE认证。该产品为透明质酸钠的三维交联产物，无色澄明半固体，通过延长管注入宫腔腔体，可以精确调控物理化学结构，使其具有相对均衡的粘弹性，可有效充盈整个腔体以保持其物理形状，使用后可被完全降解吸收排出，其在宫腔内的滞留时间与子宫内膜创伤愈合周期相匹配，可显著促进术后子宫内膜的再生修复、减少瘢痕粘连。
除宫腔领域外，百瑞吉还在盆（腹）腔和鼻（窦）腔领域布局了防粘连产品。技术层面，百瑞吉以自交联透明质酸技术和生物模拟材料技术为核心平台。
从招股书披露的财务数据看，百瑞吉近三年的营收呈增长趋势，保持稳健但体量相对有限。
不过仍有几个特征值得关注。首先是毛利率稳定在80%以上，其次，2024年净利润增速只有4.5%，但2025年跳升至45.9%，这个跳升可能与盆腹腔和鼻腔新产品的放量有关，也可能受益于宫腔产品的渗透率提升。
2026年上半年，百瑞吉营收1.76亿元，同比增长24.71%，净利润5230万元，同比增长28.34%。百瑞吉预计前三季度净利润5950万至6500万元，同比增长5.29%至15.03%。
2
天花板
根据弗若斯特沙利文数据，以入院价口径计算，2023年全国宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔领域术后防粘连材料的市场规模合计约39.45亿元。
对于百瑞吉来说，整个市场的增量空间也不算宽裕。此外，目前百瑞吉的防粘连材料产品已在河南省被纳入集中采购。未来，随着国家进一步推进集采政策，其主要产品面临在更多省市被纳入集采范围、无法中标、销量缩减或价格大幅降低等风险。
不过，防粘连材料市场有一些内在的增长逻辑。随着微创手术的普及，宫腔镜、腹腔镜手术量持续增长，对术后防粘连的需求也随之上升；在生育政策支持下，辅助生殖治疗增加，带动了宫腔手术量的提升；与此同时，从早期的物理屏障类产品向生物活性材料方向迭代带来一定的增长空间。
但天花板终究是天花板。招股书也表示，百瑞吉目前其他防粘连产品仍处于市场开拓阶段，收入较低，短期内对宫腔用交联透明质酸钠凝胶存在一定依赖。
报告期内，百瑞吉宫腔用交联透明质酸钠凝胶（宫腔领域）产品收入分别为1.29亿元、1.51亿元和1.57亿元，占主营业务收入的比例分别为65.59%、65.37%和55.40%。
除了生物医用材料领域，百瑞吉还在此基础上进入含透明质酸功能性衍生物的功效护肤品领域。报告期内其功能性护肤品收入占各期主营业务收入的比例分别为22.25%、22.89%和31.69%，占比相对较低。
整体来看，防粘连产品的渗透率在持续提升，加之手术规模的增长，全国宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔领域术后防粘连材料的市场规模仍呈现持续增长的趋势。但由于防粘连市场较为细分，且防粘连产品渗透率仍处于较低水平，因此目前细分行业市场空间相对有限。
百瑞吉核心宫腔产品占收入约60%，若增速不及预期或受集采等政策影响，经营压力将显现。在防粘连的细分市场里，百瑞吉能走多远仍需拭目以待。
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9月24日，百瑞吉（920201）正式登陆北交所。开盘价75元，较16.77元的发行价上涨347.23%。盘中股价一度冲至96.8元，涨幅超过477%。
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营收稳健增长
百瑞吉成立于2008年，是一家专注于生物医用材料研发、生产和销售的高新技术企业，其研发的生物医用材料主要应用于术后组织创伤修复，针对女性患者在妇科手术后所造成的创伤，在防止其发生瘢痕粘连的同时，促进其组织愈合及功能修复。
百瑞吉的核心产品宫腔用交联透明质酸钠凝胶已获批上市，是国内首个经国家药监局批准用于预防宫腔术后粘连的三类医疗器械，并已取得欧盟CE认证。该产品为透明质酸钠的三维交联产物，无色澄明半固体，通过延长管注入宫腔腔体，可以精确调控物理化学结构，使其具有相对均衡的粘弹性，可有效充盈整个腔体以保持其物理形状，使用后可被完全降解吸收排出，其在宫腔内的滞留时间与子宫内膜创伤愈合周期相匹配，可显著促进术后子宫内膜的再生修复、减少瘢痕粘连。
除宫腔领域外，百瑞吉还在盆（腹）腔和鼻（窦）腔领域布局了防粘连产品。技术层面，百瑞吉以自交联透明质酸技术和生物模拟材料技术为核心平台。
从招股书披露的财务数据看，百瑞吉近三年的营收呈增长趋势，保持稳健但体量相对有限。
不过仍有几个特征值得关注。首先是毛利率稳定在80%以上，其次，2024年净利润增速只有4.5%，但2025年跳升至45.9%，这个跳升可能与盆腹腔和鼻腔新产品的放量有关，也可能受益于宫腔产品的渗透率提升。
2026年上半年，百瑞吉营收1.76亿元，同比增长24.71%，净利润5230万元，同比增长28.34%。百瑞吉预计前三季度净利润5950万至6500万元，同比增长5.29%至15.03%。
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天花板
根据弗若斯特沙利文数据，以入院价口径计算，2023年全国宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔领域术后防粘连材料的市场规模合计约39.45亿元。
对于百瑞吉来说，整个市场的增量空间也不算宽裕。此外，目前百瑞吉的防粘连材料产品已在河南省被纳入集中采购。未来，随着国家进一步推进集采政策，其主要产品面临在更多省市被纳入集采范围、无法中标、销量缩减或价格大幅降低等风险。
不过，防粘连材料市场有一些内在的增长逻辑。随着微创手术的普及，宫腔镜、腹腔镜手术量持续增长，对术后防粘连的需求也随之上升；在生育政策支持下，辅助生殖治疗增加，带动了宫腔手术量的提升；与此同时，从早期的物理屏障类产品向生物活性材料方向迭代带来一定的增长空间。
但天花板终究是天花板。招股书也表示，百瑞吉目前其他防粘连产品仍处于市场开拓阶段，收入较低，短期内对宫腔用交联透明质酸钠凝胶存在一定依赖。
报告期内，百瑞吉宫腔用交联透明质酸钠凝胶（宫腔领域）产品收入分别为1.29亿元、1.51亿元和1.57亿元，占主营业务收入的比例分别为65.59%、65.37%和55.40%。
除了生物医用材料领域，百瑞吉还在此基础上进入含透明质酸功能性衍生物的功效护肤品领域。报告期内其功能性护肤品收入占各期主营业务收入的比例分别为22.25%、22.89%和31.69%，占比相对较低。
整体来看，防粘连产品的渗透率在持续提升，加之手术规模的增长，全国宫腔、盆（腹）腔及鼻（窦）腔领域术后防粘连材料的市场规模仍呈现持续增长的趋势。但由于防粘连市场较为细分，且防粘连产品渗透率仍处于较低水平，因此目前细分行业市场空间相对有限。
百瑞吉核心宫腔产品占收入约60%，若增速不及预期或受集采等政策影响，经营压力将显现。在防粘连的细分市场里，百瑞吉能走多远仍需拭目以待。
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