计划 奥佳华
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一、公司概况：按摩椅代工龙头，自主品牌矩阵覆盖全球奥佳华前身是1996年成立的“蒙发利”，以按摩小电器OEM起家，2005年起连续二十年稳居全球按摩椅ODM龙头地位，产品遍及八十多个国家和地区。公司通过一系列收购构建了覆盖全球的自主品牌矩阵：
OGAWA奥佳华：亚洲排名前列的按摩椅品牌，在中国大陆、东南亚、中国香港等市场占据头部地位
FUJI：中国台湾市场市占率第二
cozzia：北美家居市场高端品牌，市占率第二
medisana：欧洲领先家庭健康品牌，市占率前三
公司拥有智能化按摩椅年产能70万台，按摩小电器年产能超1700万台，厦门工业4.0工厂的规模约为行业第二名荣泰健康的2.3倍。
二、财务表现：2026上半年由盈转亏，汇兑损失是核心拖累2025年全年：营业收入50.87亿元，同比增长5.25%；归母净利润仅1227万元，同比大幅下降80.89%；扣非净利润亏损705万元，为近年来首次扣非亏损。净利率仅0.24%，盈利能力已逼近盈亏平衡线。
2026年上半年：营业收入27.03亿元，同比增长16.14%，营收端有所回暖；但归母净利润亏损7392万元，上年同期盈利2703万元，同比骤降373%；扣非净利润亏损9154万元，同比降幅达653%。
利润大幅恶化的核心原因——汇兑损失：2026年上半年，受美元、欧元等外币兑人民币汇率贬值影响，公司产生财务费用汇兑损失约7200万元，而上年同期为汇兑收益6249万元，一正一反影响利润约1.34亿元，是导致亏损的最直接因素。此外，公司还对部分存在减值迹象的资产计提减值准备约2300万元。
现金流改善是少数亮点：2026年上半年经营活动现金流净额2.41亿元，同比增加2.62亿元，实现由负转正，主要得益于应收款项回款改善。
三、核心看点：海外市场增长与AI布局1. 海外市场表现相对强劲：2025年海外营收35.73亿元，同比增长10.30%。国际OGAWA品牌销售额增长10.12%，其中越南市场增长76%。越南工厂已实现首年盈利，有效对冲了部分美国加征关税的冲击。
2. AI+按摩的战略布局：公司持续推进“AI+按摩”技术，联合 LINE FRIENDS等IP迭代新品，OG-7508系列2025年国内销量达2.7万台。此外，公司积极布局具身智能，探索健康服务机器人垂直领域的场景化应用。
3. 控股股东协议转让10%股份：2026年9月，控股股东邹剑寒、李五令及股东魏罡以4.923元/股的价格，向上海峄昕私募基金协议转让合计10%的公司股份，总价款约3.07亿元。转让完成后，受让方成为持股5%以上股东，但公司控股股东及实际控制人未发生变化。