全球周步的AI大牛市基本可以宣告结束，尤其是中韩市场，韩国的股指已经接6折；大A的创业板和科创板的跌幅也近5折（事实上科创已经是5折）。而作为推动本轮全球AI科技的美股AI科技的七朵金花，调整才刚开始。

今天，我简单说说，我为什么在6月底7月初开始唱空AI科技和半导体芯片，主要基于几个方面的研究。

1。以英伟达为首的全球AI科技核心推动者，开始以资本抱团稳固市场，通过和各 AI大模型公司如OPEMAI，芯片公司如英特尔还有其它公 司相互投资参股抱团。 这个游戏的参与者包括如英伟达， OPEN AI ,日本软银，中东资本，S PACE X(马斯克），谷歌等。

2。从最近的美AI科技巨头的财报来看，只有英伟达一家现金流充裕；其它家包括微软这咱号称全球现金奶牛的巨头也让巨大的AI投入吸干了血； 大家的财务报表的好看都是因为相互抱才投资，股价上涨带来的帐面财富。 多家AI科技巨头现金流陷入了困难，开始通过发债缓解现金流问题。

3。AI科技已经发展了多年，就这波全球AI投资飓风从23年开始也四年了，但是到现在为止，没有一个真正可以让市场惊艳，或者说改变行业的应用；美股的最大应用是写代码（代替了程序员），中国最大的应用就是现在火爆全网的AI短剧，本质上没有给社会增加物质财富。 这种巨额的投资和产出的不成比例已经远远超过了2000年之前的互联网泡沫。

4。巨大的涨幅，业绩的不及预期（暴雷），更是推动本轮AI科技巨大调整的核心原因。一个代表未来的科技行业，只有巨额的投入，没有对应的产出。业绩不说超预期，连基本的预期都达不到。哪市场就一定会有脚投票。

5。地缘政治因素的干扰，中美是推动本轮全球AI 科技竞赛的最核心的两个玩家，但是因为在政治，经济，贸易，科技发展上的相互竞争。相互之间的争斗从政治，经济，贸易开始波动到科技领域，先有对美对中兴，华为的打压；然后有美利用各种手段打压限制中国的AI科技发展，如对英伟达高性质显卡的出口管制等。

可能还有其它因素，但是我归结了上面5个核心因素。

每一轮主题行情上升的时候，我们看到的都是各种利好加持，业绩超预期，政策扶持一个加持一个，从国家和企业的各种资本的蜂拥进入等等，这个时候，出一些利空，也会被市场看多的声音忽视，甚至阿Q的精神来解说，利空出尽是利好！

但是当行情达到人声鼎沸的时候，行情突然熄火，这个时候的任何一点儿利空消息