低估值低价省国企蓝筹股-2026年三季报点评：海外基地产能持续释放，2026年前三季度公司归母净利润同比增长。
展开
低估值低价省国企蓝筹股-
2026年三季报点评：海外基地产能持续释放，2026年前三季度公司归母净利润同比增长。
研报日期：2026-11-02
贵州（贵阳）轮胎 000589
0.98%事件：
2026年10月28日，贵州轮胎发布2026年三季报：2026年前三季度，公司实现营业收入87.15亿元，同比+9.54%；实现归属于母公司股东的净利润5.10亿元，同比+13.23%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润5.13亿元，同比+19.96%；销售毛利率18.85%，同比+1.45pct；销售净利率5.91%，同比+0.21pct。
其中，公司2026Q3实现营收29.77亿元，同比+7.74%，环比-2.46%；实现归母净利润1.51亿元，同比-25.02%，环比-15.27%；销售毛利率17.75%，同比-2.59pct，环比-1.25pct；销售净利率5.17%，同比-2.14pct，环比-0.70pct。
投资要点:
越南基地放量，2026年前三季度公司归母净利润同比增长
2026年前三季度，公司实现营业收入87.15亿元，同比+9.54%；实现归属于上市公司股东的净利润5.10亿元，同比+13.23%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润5.13亿元，同比+19.96%。
轮胎产销方面，2026年前三季度，公司海外生产基地前进轮胎（越南）有限责任公司完成轮胎产量277.77万条，同比+53.15%；完成轮胎销售
量239.44万条，同比+30.27%，其中越南三期（年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目）完成产量79.36万条、销量46.43万条。
期间费用方面，2026年前三季度公司销售费用率为4.12%，同比+0.12pct；管理费用率为2.92%，同比基本持平；研发费用率为3.75%，同比+0.24pct；财务费用率为1.41%，同比+0.61pct；2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为7.18亿元，同比+62.02%。
2026Q3单季度公司归母净利润短期承压
2026Q3单季度，公司实现营业收入29.77亿元，同比+7.74%，环比-2.46%；实现归母净利润1.51亿元，同比-25.02%，环比-15.27%；销售毛利率17.75%，同比-2.59pct，环比-1.25pct；销售净利率5.17%，同比-2.14pct，环比-0.70pct。期间费用方面，2026Q3公司销售费用率为3.75%，同比-0.25pct，环比-0.94pct；管理费用率为2.73%，同比-0.48pct，环比-0.04pct；研发费用率为3.90%，同比-0.02pct，环比+0.13pct；财务费用率为0.98%，同比-0.32pct，环比-0.52pct；2026Q3，公司经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元，同比-74.78%，环比-64.48%。
国际化战略持续推进，摩洛哥项目助力公司长期成长
公司以全球“灯塔工厂”为支撑，依托“酷诺智行”技术平台，持续深化“国际化、绿色化、智能化、高端化”发展战略，推动数智化转型升级。公司构建涵盖制造、销售、采购与人才四大维度的国际化发展体系，实施“中国贵阳、越南同塔”双基地战略，产品销售覆盖全球多个国家和地区，并持续推进海外销售本土化；越南基地一、二期产能发挥稳定，为公司持续盈利提供坚实支撑。2026年1月27日，越南公司半钢子午线轮胎实现首柜发货，填补公司制造体系中乘用车胎空白，构建“全品类覆盖、商乘并举”产品矩阵。截至2026上半年，摩洛哥年产600万条半钢子午线
轮胎智能制造项目所需全部国内审批备案手续已办理完毕，正在推进项目入园许可及摩洛哥子公司设立等前期工作，后续有望形成“1+2”多基地产能布局。
盈利预测和投资评级我们预计公司2026-2028年营收分别为115.35、119.48、124.39亿元，归母净利润分别为6.95、7.81、8.81亿元，对应PE为9、8、7倍，考虑公司长期成长性，维持“买入”评级。
2026年三季报点评：海外基地产能持续释放，2026年前三季度公司归母净利润同比增长。
研报日期：2026-11-02
贵州（贵阳）轮胎 000589
0.98%事件：
2026年10月28日，贵州轮胎发布2026年三季报：2026年前三季度，公司实现营业收入87.15亿元，同比+9.54%；实现归属于母公司股东的净利润5.10亿元，同比+13.23%；实现扣非后归属于母公司股东的净利润5.13亿元，同比+19.96%；销售毛利率18.85%，同比+1.45pct；销售净利率5.91%，同比+0.21pct。
其中，公司2026Q3实现营收29.77亿元，同比+7.74%，环比-2.46%；实现归母净利润1.51亿元，同比-25.02%，环比-15.27%；销售毛利率17.75%，同比-2.59pct，环比-1.25pct；销售净利率5.17%，同比-2.14pct，环比-0.70pct。
投资要点:
越南基地放量，2026年前三季度公司归母净利润同比增长
2026年前三季度，公司实现营业收入87.15亿元，同比+9.54%；实现归属于上市公司股东的净利润5.10亿元，同比+13.23%；实现扣非后归属于上市公司股东的净利润5.13亿元，同比+19.96%。
轮胎产销方面，2026年前三季度，公司海外生产基地前进轮胎（越南）有限责任公司完成轮胎产量277.77万条，同比+53.15%；完成轮胎销售
量239.44万条，同比+30.27%，其中越南三期（年产600万条半钢子午线轮胎智能制造项目）完成产量79.36万条、销量46.43万条。
期间费用方面，2026年前三季度公司销售费用率为4.12%，同比+0.12pct；管理费用率为2.92%，同比基本持平；研发费用率为3.75%，同比+0.24pct；财务费用率为1.41%，同比+0.61pct；2026年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为7.18亿元，同比+62.02%。
2026Q3单季度公司归母净利润短期承压
2026Q3单季度，公司实现营业收入29.77亿元，同比+7.74%，环比-2.46%；实现归母净利润1.51亿元，同比-25.02%，环比-15.27%；销售毛利率17.75%，同比-2.59pct，环比-1.25pct；销售净利率5.17%，同比-2.14pct，环比-0.70pct。期间费用方面，2026Q3公司销售费用率为3.75%，同比-0.25pct，环比-0.94pct；管理费用率为2.73%，同比-0.48pct，环比-0.04pct；研发费用率为3.90%，同比-0.02pct，环比+0.13pct；财务费用率为0.98%，同比-0.32pct，环比-0.52pct；2026Q3，公司经营活动产生的现金流量净额为0.90亿元，同比-74.78%，环比-64.48%。
国际化战略持续推进，摩洛哥项目助力公司长期成长
公司以全球“灯塔工厂”为支撑，依托“酷诺智行”技术平台，持续深化“国际化、绿色化、智能化、高端化”发展战略，推动数智化转型升级。公司构建涵盖制造、销售、采购与人才四大维度的国际化发展体系，实施“中国贵阳、越南同塔”双基地战略，产品销售覆盖全球多个国家和地区，并持续推进海外销售本土化；越南基地一、二期产能发挥稳定，为公司持续盈利提供坚实支撑。2026年1月27日，越南公司半钢子午线轮胎实现首柜发货，填补公司制造体系中乘用车胎空白，构建“全品类覆盖、商乘并举”产品矩阵。截至2026上半年，摩洛哥年产600万条半钢子午线
轮胎智能制造项目所需全部国内审批备案手续已办理完毕，正在推进项目入园许可及摩洛哥子公司设立等前期工作，后续有望形成“1+2”多基地产能布局。
盈利预测和投资评级我们预计公司2026-2028年营收分别为115.35、119.48、124.39亿元，归母净利润分别为6.95、7.81、8.81亿元，对应PE为9、8、7倍，考虑公司长期成长性，维持“买入”评级。
话题与分类：
主题股票：
主题概念：
声明：遵守相关法律法规，所发内容承担法律责任，倡导理性交流，远离非法证券活动，共建和谐交流环境！
