海工板块的高景气指向哪里？
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一、"海工"的范围界定
在机械设备行业，海工是指围绕海洋资源的工程装备集群，主要包含四条线：船舶海工（造船及海洋工程装备）、海洋油气工程装备（FPSO、钻井平台、水下设备、海工辅助船等）、海上风电（单桩、导管架、浮式基础、安装及运输船）以及配套海工材料与零部件（重防腐涂料、系泊链等）。
二、行业景气逻辑
当前行业处于三条主线景气度同时拐头，形成上涨共振阶段。
1. 船舶海工出海景气度高，造船价格指数升至186.59 点，这是板块最硬的底层逻辑。据国金证券研报，2026年1-9月，我国造船完工量5805 万载重吨，同比+50.7%，占世界总量的 63.6%。新接订单量17529 万载重吨，同比+163.2%，占世界总量的 81.8%。手持订单39913万载重吨，同比+64.8%，占世界总量的72.4%，三大指标出现全面增长。结构上，超大型原油运输船（VLCC）144 艘，占全球总量 85.5%。万箱级以上集装箱船94 艘，占全球总量 82.7%；
2. 海洋油气：油价中枢上移叠加地缘冲突，海工订单爆发。 广发证券指出，美伊冲突常态化推升全球油价中枢长端上移，布伦特原油均价达 104.28 美元/桶，美国页岩油与海油经济性提升。同时战争对中东供给的破坏仍在延续，催生中东重建与非中东地区增储扩产。由此衍生三大机遇：一是北美扩产与南美 FPSO 高景气；二是中东重建，中资份额提升；三是欧洲能源安全驱动海工复苏。国泰海通数据显示，1-8 月我国海工装备新接订单金额同比+160.8%，博迈科 9 月中标 SBM 的 FPSO 上部模块建造合同16 -21 亿元；
3. 海上风电：欧洲本土产能出清，中国厂商卡位。 国盛证券指出，欧洲桩基环节合格供应商不多，已有本土厂商宣告关厂、部分厂商面临现金流压力，本土有效产能难以匹配后续订单。大金重工波兰 BC Wind、德国 Nordseecluster B等高门槛项目已进入批量发运。天顺风能德国基地聚焦大型单桩，直径14 米级能力与欧洲存量（普遍不超过 12 米）形成产品代差。英国 AR8、法国 A9/A10、德国 WindSeeG 修订等持续推进。此外，浮式风电与深远海开发正打开系泊链等新增量空间；
另外，我国龙头企业正从单一产品向"建造+运输+安装"一体化延伸，行业竞争力不断增强：大金重工2025 年 8 月至 2026 年 10 月累计新签船舶建造合同 23 艘、约 113.8 亿元， KING 系列运输船已投运并布局安装船。天顺风能形成"风电海工+油气船舶"双线，五大海工基地均已投产、船舶在手订单超 50 亿元。海工重防腐涂料等高壁垒材料正成为"第二增长曲线"。
三、代表公司
船舶建造：中国船舶、中国动力；
海洋油气工程： 中集集团、海油工程；
海上风电： 大金重工、天顺风能；
海工材料与零部件： 广信材料、亚星锚链；
油服及配套： 中海油服； $中国船舶(sh600150)$ $中集集团(sz000039)$ $天顺风能(sz002531)$
在机械设备行业，海工是指围绕海洋资源的工程装备集群，主要包含四条线：船舶海工（造船及海洋工程装备）、海洋油气工程装备（FPSO、钻井平台、水下设备、海工辅助船等）、海上风电（单桩、导管架、浮式基础、安装及运输船）以及配套海工材料与零部件（重防腐涂料、系泊链等）。
二、行业景气逻辑
当前行业处于三条主线景气度同时拐头，形成上涨共振阶段。
1. 船舶海工出海景气度高，造船价格指数升至186.59 点，这是板块最硬的底层逻辑。据国金证券研报，2026年1-9月，我国造船完工量5805 万载重吨，同比+50.7%，占世界总量的 63.6%。新接订单量17529 万载重吨，同比+163.2%，占世界总量的 81.8%。手持订单39913万载重吨，同比+64.8%，占世界总量的72.4%，三大指标出现全面增长。结构上，超大型原油运输船（VLCC）144 艘，占全球总量 85.5%。万箱级以上集装箱船94 艘，占全球总量 82.7%；
2. 海洋油气：油价中枢上移叠加地缘冲突，海工订单爆发。 广发证券指出，美伊冲突常态化推升全球油价中枢长端上移，布伦特原油均价达 104.28 美元/桶，美国页岩油与海油经济性提升。同时战争对中东供给的破坏仍在延续，催生中东重建与非中东地区增储扩产。由此衍生三大机遇：一是北美扩产与南美 FPSO 高景气；二是中东重建，中资份额提升；三是欧洲能源安全驱动海工复苏。国泰海通数据显示，1-8 月我国海工装备新接订单金额同比+160.8%，博迈科 9 月中标 SBM 的 FPSO 上部模块建造合同16 -21 亿元；
3. 海上风电：欧洲本土产能出清，中国厂商卡位。 国盛证券指出，欧洲桩基环节合格供应商不多，已有本土厂商宣告关厂、部分厂商面临现金流压力，本土有效产能难以匹配后续订单。大金重工波兰 BC Wind、德国 Nordseecluster B等高门槛项目已进入批量发运。天顺风能德国基地聚焦大型单桩，直径14 米级能力与欧洲存量（普遍不超过 12 米）形成产品代差。英国 AR8、法国 A9/A10、德国 WindSeeG 修订等持续推进。此外，浮式风电与深远海开发正打开系泊链等新增量空间；
另外，我国龙头企业正从单一产品向"建造+运输+安装"一体化延伸，行业竞争力不断增强：大金重工2025 年 8 月至 2026 年 10 月累计新签船舶建造合同 23 艘、约 113.8 亿元， KING 系列运输船已投运并布局安装船。天顺风能形成"风电海工+油气船舶"双线，五大海工基地均已投产、船舶在手订单超 50 亿元。海工重防腐涂料等高壁垒材料正成为"第二增长曲线"。
三、代表公司
船舶建造：中国船舶、中国动力；
海洋油气工程： 中集集团、海油工程；
海上风电： 大金重工、天顺风能；
海工材料与零部件： 广信材料、亚星锚链；
油服及配套： 中海油服； $中国船舶(sh600150)$ $中集集团(sz000039)$ $天顺风能(sz002531)$
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