周五晚间到周末，四家公司先后披露回购增持事项：五粮液30.14亿元增持实施完成，洛阳钼业抛出10亿元-20亿元回购方案，松发股份披露回购预案，亨通光电控股股东拿到5.4亿元增持专项贷款承诺函；同样是“回购增持”，落地程度却差了整整四步。

我们认为，市场容易把“回购增持”当成同一种利好，但四家的进度完全不同——一家已经买完，一家方案已过董事会，一家还只是预案，一家刚拿到贷款承诺。

1、第一笔，已经落地的：五粮液。五月至十一月，五粮液集团累计增持，占当前总股本1.06%，金额30.14亿元，计划已实施完成；按周五收盘75.34元算，这轮增持均价约73.57元，账面略有浮盈，增持后集团持股20.65%升至21.70%。

2、第二笔，方案已过会的：洛阳钼业。董事会通过回购方案，金额10亿元-20亿元，价格上限22.78元/股，期限三个月，用途为维护公司价值及股东权益，预计占总股本0.21%-0.41%；按周五收盘13.29元算，上限价约是现价的1.7倍，这笔回购无需股东会，程序上比预案快一步。

3、第三笔，还只是预案的：松发股份。预案金额5亿元-10亿元，价格上限260元/股，期限一年，用途是员工持股计划或股权激励；周五收盘149.45元，上限价比收盘价高约74%，但预案还要董事会审议、开专户、分批买，用途是激励不是注销，股本不会因此减少。

4、第四笔，刚拿到贷款承诺的：亨通光电。控股股东获5.4亿元增持专项贷款，增持计划一年内、金额4亿元-6亿元，不设价格区间；5.4亿元对应6亿元上限，覆盖率约九成，但贷款承诺不等于放款，增持计划也不等于已经买。

5、卡点在哪里：四家的共同点是“都要走程序”。已完成的看占比，过会的看实施，预案的看审议，贷款承诺的看提款；把“公告”当成“买盘”，就会把“拟增持”听成“已增持”，把“上限价”听成“目标价”。

6、先看谁：按落地确定性排，五粮液在前——已经买完、金额和占比都能核；洛阳钼业次之——董事会已通过、三个月内实施；松发股份再次——预案待审议、期限一年；亨通光电最后——贷款承诺刚到手，增持还没开始；排序不是看好谁，是“谁的数字已经落地”。

7、名单怎么排：三条主线——已落地增持：五粮液；大额回购：洛阳钼业、松发股份；增持贷款工具：亨通光电。

再往产业链外延，白酒、工业金属、航海装备、通信设备四个方向都可以跟踪，但名单不等于时机，四家周五收盘全部收跌，说明消息出来之前，市场先交易的是弱势。

重点关注三条主线——已落地增持：五粮液；大额回购：洛阳钼业、松发股份；增持贷款：亨通光电。

标的：$五粮液(sz000858)$洛阳钼业(sh603993)$松发股份(sh603268)$亨通光电(sh600487)$。

风险提示：回购预案尚需董事会或股东会审议，存在未通过的可能；若股价持续高于回购价格上限，方案可能部分实施或无法实施；增持贷款承诺不等于实际放款，增持计划存在未实施的可能；已完成的增持不代表股东会继续增持。

我们认为，这一轮增持回购的机会不在“公告数量”，在“落地程度”与“占总股本比例”；先看五粮液的占比、洛阳钼业的实施进度，再看松发的审议、亨通的提款——公告是起点，买盘才是答案。