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大盘少女芯
淘股吧原创
2025-12-10 08:24



12月中央经济工作会议前瞻
中央经济工作会议将延续积极的政策基调,发挥存量政策和增量政策的集成效应,加大逆周期和跨周期调节,保持政策的延续性和稳定性,统筹好短期稳增长和中长期高质量发展;注重政策取向一致性,提升货币与财政协同配合,放大政策乘数效应等。
在稳增长、扩内需、强科技的诉求下,我们预计财政加力提效和加大支出强度、货币政策适度宽松和跨周期调节、扩大内需与提振消费、科技创新与新质生产力、防范化解重点领域风险等或成为重要关注点,对此中央经济工作会议或将提供更清晰的政策细节。
复盘历史上中央经济工作会议召开后的股债表现来看:债市方面,在会议召开后的30日期间,债市利率多呈现下行的态势。股市方面,在会议召开后的30日期间,股市往往呈现先跌后涨的走势。当然各年12月中央经济工作会议召开后的股债走势也有方向和程度上的区别,是维持上涨格局,还是出现下跌趋势,关键仍取决于当时的宏观经济图景和政策范式演绎。
对比2020年12月:政策组合与扩大内需的镜像?
2020年中央经济工作会议围绕“十四五”开局进行部署,宏观政策保持连续性,“不急转弯”,积极的财政政策要提质增效、更可持续,保持适度支出强度。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。此后的2021年7月,央行提出“搞好跨周期政策设计”。货币政策强调“稳字当头”和“精准滴灌”,降息空间收窄,当年政策利率尚未下调,1Y LPR在12月仅调降5BP。
2020年中央经济工作会议提出“坚持扩大内需这个战略基点”,可以看到,今年的“十五五”规划建议中同样采用了“坚持扩大内需这个战略基点”这一表述,12月政治局会议更是提出,“坚持内需主导”。但是内需的地位上可能会从2020年的“内需补位”转向2026年的“内需主导”。
从股债资产表现来看,2020年会议后T+30日市场呈现“股债双强”的格局,“不急转弯”的政策表述安抚市场情绪,债市利率中枢有所下移;股市在科技发展与扩大内需的战略部署下,主要股指普遍上行。
3️⃣对比2015年12月:供给侧改革与防风险的升级?
2015年12月,中央经济工作会议部署2016年(“十三五”规划开局之年)的经济工作,提出供给侧结构性改革并作为主线,明确“三去一降一补”五大任务,强调防范化解金融风险,聚焦于处置地方政府债务、信用违约和非法金融活动,重塑了此后多年的经济工作主线。
从股债资产表现来看,2015年中央经济工作会议后T+30日市场呈现“股弱债强”的格局,会议明确“去产能”为首要任务,经济处于转型阵痛期,A股承压走低,债市则呈现震荡偏强格局。
2015和2025年均着眼于解决经济的重大结构性矛盾,2015年供给侧改革以“去产能”为核心任务,重在“破旧”;2025年供给侧改革更强调“立规则、优生态”,以及加强优化供给和扩大需求的配合,重在“立新”。
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