关于智立方的机构调研报告，2026年2月[淘股吧]

最早在2月7日看到有机构开始推智立方，当时有跟踪过，发现每次大涨一天然后调整至少一周，感觉走势很不畅顺，就放弃观察了。回头看，即便从2月7日入手持股不动，也是翻倍了，如果每天做T收益会更高。

一、核心画像：从消费电子测试设备，到半导体/光通信/硅光测试设备龙头
1、招股说明书
上市之前，核心业务是消费电子自动化测试设备，典型的苹果链企业，积累了丰富的精密制造测试/光学测试经验，为公司进入光通信市场奠定了基础。

深圳智立方2022年在创业板上市前，公司核心业务为自动化测试设备及自动化组装设备业务，主要应用于消费电子、电子烟、工业电子、汽车电子、半导体等领域客户产品的光学、电学、力学等功能测试环节，以及产品的组装环节，帮助客户实现生产线的半自动化和全自动化，提高生产效率和产品良品率。
公司营业收入以新制（消费电子）自动化设备的销售收入为主，占比平均在70%以上。上市前报告期内，公司综合毛利率分别为53.45%、51.10%和40.93%（毛利不低）。报告期内对苹果公司及其指定电子产品智能制造商销售收入占当期营业收入的比例分别为75.83%、68.82%和72.59%。公司对前五名客户的销售收入占当期主营业务收入的比例分别为86.86%、89.49%和84.87%，前五名客户主要包括苹果公司、立讯精密、鸿海集团、歌尔股份、JuulLabs,Inc.、思摩尔国际等全球知名企业。
公司是行业内较早的一批追踪下游客户高端光学测试设备需求的企业之一。公司产品覆盖光学（传感、识别、成像、AOI等）、电学、力学等功能领域及成品测试领域。
2、2023年年报进展：把半导体作为第二增长曲线
（1）公司已经把半导体业务作为公司第二增长曲线。
（2）对于半导体业务，公司在显示半导体（ MINI -LED,MICO-LED）和光芯片这两个半导体细分赛道打开了缺口并取得了行业的认可，横向的工艺延伸和纵向的行业延伸让我们看到了无限的发展空间。
（3）新业务：和百年企业瑞士施耐博格( SCHN EEBERGERAGLineartechnik)的合资公司让我们引进了最前沿的技术的同时给我们打开了超精密应用市场的窗口。
（4）具体进展：已在半导体设备领域取得初步的市场份额。华为海思
①在显示类半导体领域，产品包括分选机设备、AOI设备，公司客户包括兆驰股份、乾照光电、华灿光电等行业头部企业。在光芯片领域，产品包括激光芯片贴附设备、AOI设备，公司客户包括度亘核芯光电技术（苏州）有限公司、苏州高视半导体技术有限公司、海思光电子有限公司、苏州长光华芯光电技术股份有限公司等。
②公司有望在半导体封装设备领域进一步开拓市场，高端贴装等设备领域蓄势待发。
③公司产品线向半导体赛道的自动化设备需求方向进行延伸、拓展和覆盖，公司自主研发的MiniLED/MicroLED芯片分选机、AOI设备、光通讯芯片排耙设备、固晶机等智能制造装备加快半导体设备的进口替代。公司在半导体设备领域已具有较强的市场竞争力及较高的品牌知名度，增长潜力巨大，半导体设备客户导入顺利，受到业内认可。
④公司客户拓展至：苹果公司、Meta、歌尔股份、鸿海集团、立讯精密、舜宇集团、捷普集团、广达集团、普瑞姆集团、乾照光电、兆驰股份、华灿光电等全球知名电子产品智能制造商。
3、2024年年报进展：正在经历深刻的变革，半导体成为重点发展方向
（1）加速第二增长曲线（半导体）：智立方在显示半导体（Mini-LED/Micro-LED）和光芯片两个布局多年的半导体细分赛道站稳了脚跟，多款设备（分选机、排巴机、拆巴机器等）位列行业第一梯队。我们发布了CIS芯片分选设备并取得了头部客户的量产订单，研发了多款高性能固晶设备，并布局了先进封装的解决方案，近三年研发投入占营业收入比例达到10%以上。
（3）布局新业务：2024年和瑞士百年企业施耐博格的合资公司完整运营的第一年，盈利，和国内主要半导体晶圆量测公司取得了合作，并和某些头部公司达成了长期战略合作。
（4）在半导体设备领域已具有较强市场竞争力及较高的品牌知名度。公司以自主研发的MiniLED/MicroLED芯片分选机、全自动晶圆挑晶设备、MiniLED/MicroLED固晶设备、光通讯芯片全自动巴条排列设备（双工位）、全自动巴条四面外观检测设备、全自动芯片四面外观检测设备、平移式翻转摆盘设备、传感器CIS芯片分选机、FT分选检测设备等半导体工艺设备，加快半导体设备的进口替代。
（6）公司在半导体领域针对半导体中后道制程相关环节拓展解决方案，成功推出了系列产品。同时先进封装设备正在样品研发及验证，并进入封装市场突破阶段。
（7）在显示半导体及光通信设备等领域，公司已顺利导入多家头部客户，已获得较高的市场份额。客户拓展至光通讯领军企业长光华芯、中际旭创、青岛海信宽带多媒体技术有限公司、武汉锐晶激光芯片技术有限公司、度亘核芯光电技术（苏州）股份有限公司等；CMOS传感器主导企业格科微等。
4、2025年半年报
公司属于高端装备制造行业，是一家专注于半导体及工业自动化设备的研发、生产、销售及相关技术服务的国家级高新技术企业。公司致力于推动我国半导体关键设备的国产化发展，已具备较强的市场竞争力和品牌影响力。
二、公司治理和管理层
总体看，创始人就是核心技术人员，名校背景，也是控股股东、实际控制人，企业文化聚焦长期主义，不断开拓公司增长曲线，从消费电子成功转型为半导体设备、硅光、先进封装测试设备龙头，好的企业文化为公司长期稳定发展奠定了基础。
（1）历史沿革
2011年7月7日，智立方有限设立。2020年8月5日，智立方有限召开股东会，决定以2020年7月31日为股改基准日将公司整体变更为股份有限公司。
（2）控股股东、实际控制人、核心技术人员
上市前公司控股股东、实际控制人为邱鹏、关巍、黄剑锋，直接及间接控制公司93.2970%的股份。现在仍然是公司前三大股东：

邱鹏，男，1975年出生，中国籍，无境外永久居留权。1996年毕业于东北大学，机械设计及自动化专业，2014年毕业于中欧国际工商学院EMBA，研究生学历。历任深圳海量存储设备有限公司工程经理，昱科环球存储产品（深圳）有限公司（日立环球存储）工程总监，智立方有限董事长；现任公司董事长。
关巍，男，1972年出生，中国籍，无境外永久居留权。毕业于西安交通大学，机械设计与制造及机电一体化专业，历任台达电子（东莞）有限公司工程师，深圳海量存储设备有限公司高级工程经理，智立方有限总经理；现任公司董事、总经理。
黄剑锋，男，1976年出生，中国籍，无境外永久居留权。毕业于清华大学，机械设计与制造及机电一体化专业。历任江苏上上电缆集团有限公司技术员，深圳市开发科技股份有限公司工程师，昱科环球存储产品（深圳）有限公司高级工程经理，智立方有限副总经理；现任公司董事、副总经理。
三、最新调研（智立方光通讯事业部总经理）
（1）受益AI的五大类设备
第一类是排巴、拆巴；
第二类AOI设备，有三种小类型，Chip的AOI、硅光芯片的AI挑选、以及COC的AOI。
第三类：分选，分斤摆盘类转料设备。
第四类：光器件固晶共晶设备；
第五类：光模块自动化组装线。
相当于我们从光芯片、光器件、光模块整个产业链的设备，我们都有涉及到。
在光模块的生产工艺过程中，其实它是存在的一些行业的一些痛点，比如说生产工艺复杂度高、人工依赖度高、制造成本居高不下。智立方针对性提出设备解决方案。
①排巴机、拆巴机解决了一些依赖于熟练工人的扩产限制，以及这种进口设备的一个依赖性。基本实现了一个国产的完全替代，也解决了这种国内的一个闪空白的这个问题。
②AOI产品系列解决对光芯片或者器件模块端要在显微镜下这种人工目检人力的依赖。对于头部的企业，人工目检这个环节可能就有一百多人。智立方这种AOI设备可以解决这些问题。
③对于物料的转移转料，翻转摆盘机可以实现电容的90度180度的翻转，还会带有这个自动上下料的功能，可以实现这种自动化的一个生产。
④再到模块自动组装线，我们可以很好的提高这个生产效率，保障产品一致性，长期的成本效益是非常显著的。
（2）公司硅光/CPO技术产品布局如何？是怎样判断的？
我们就是非常看好这个硅光技术，由于硅光技术的一个性能跟成本上的优势，比如说在1.6T光模块，它的硅光的渗透率可以达到80%以上，比较高的一个比例，相当于原来的EML的新增的这个的就比较少了。在800G都至少有50%以上的增长。所以我们明显的看到硅光技术的一个优势，我们提前做了一些布局。比如说我们在硅光芯片这一块，我们推出了硅光芯片的AOI加分选的一体机，挑选率是更高的，达到99.99%。以及在硅光里面的CW光源，我们有非常成熟的解决方案。排巴、拆巴以及AOI分选都是在大批量的规模出货。
（3）智立方的核心差异化优势主要体现在哪些方面？
智立方排巴机、拆巴机，它是属于光芯片镀膜前的排巴跟拆巴。目前只有日本一个厂家，还有智立方。智立方从早期的追赶到现在的完全超越，目前占到国内市场份额90%以上。基本实现了国产替代，填补了国内的市场空白。帮助了光芯片企业量产困难的问题。光芯片的巴条的排列和拆除都需要精度非常高才能保证后面的镀膜的效果。
（4）公司提供哪些技术和服务的创新来帮助我们的客户提升效率，实现综合成本效率的提升？
针对于光模块的人工组装环节，我们推出整线的一个自动化，我们叫做光模块自动组装线。它相对于手动性来说，有非常明显的优势。它会显著的提高生产率。然后生产的光模块产品的一致性非常高，负良率在0.1%以内。产量越大，长期的成本效益是非常明显的。
光模块现在是处在上升周期，不管是大厂还是中小厂都在扩大自己的产能。这种自动化不仅是单台设备的问题，而是在于说一个整线改造，需求非常旺盛。
（5）如何看待当前的市场机遇及风险？
中美贸易问题，光芯片、光器件、光模块厂家，都可能会提前做一些海外的布局。去海外建厂的话，他们其实会面临产业链配套或者人员紧张、人工或工程师没有中国的素质这么高，相对来说它可能对这种自动化的一个设备需求反而更高了。对我们设备厂家来说也是更好的机会。
智立方前十年是为苹果产业链做的这种全球化的布局。这个过程中已经打下了非常良好的全球化的基础。所以在接下来光模块或者光芯片行业的这种客户如果去海外扩展，我们其实可以把我们前十年积累的技术，很好的去服务到现在的光通信的企业。我们这一块全球化是完善的。
（6）总结观点：光模块处在上升周期。光模块制造从过去的人工操作比较多的行业，转向一个高精度，全自动这种黑灯工厂的模式转变。它会运用到大量的自动化设备，不仅是一台台的设备，而是一个完整的产线改造。这个过程中对于设备厂商的考验，不仅是在一台单台设备的工艺的灵活性开发，还在于整体对客户光模块生产特点的理解。而这一块，智立方已经走在了前面。