我来给你拆解一下宝乐互动（恒大高新子公司）的AI服务器业务市场规模与行业定位：

 

一、公司背景与业务定位

宝乐互动是上市公司恒大高新（002591.SZ）的全资子公司，是其AI算力服务器业务的主体。该公司主营机架式GPU AI算力服务器整机生产与销售，产品主要面向AI大模型训练、智能推理、IDC数据中心等场景，属于AI硬件产业链的系统集成环节。

 

二、自身业务营收规模（公开数据）

1. 2025年（首次量产）
全年AI算力服务器业务实现营收1354.03万元，为公司首次量产出货，贡献了新的收入来源。
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2. 2026年一季度（快速放量）
该业务成为公司营收翻倍的核心驱动力，带动公司单季营收达到1.81亿元（同比增长121.10%），其中AI服务器业务贡献了绝大部分增量收入，实现了业绩扭亏为盈。

 

三、行业市场规模与宝乐互动的行业位置

1. 中国AI服务器整体市场规模
根据行业数据，2025年中国AI服务器市场规模约2500亿元，预计未来几年仍将保持高速增长。
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2. 宝乐互动的行业地位
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- 宝乐互动属于AI服务器行业的新进入者，2025年营收仅占整体市场规模的约0.05%，目前尚未进入行业主流梯队。
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- 公司已建成完整的服务器产线，具备千台整机批量交付能力，客户覆盖多家上市公司及智算中心项目，但整体出货量和市场份额仍处于起步阶段。

目前国鑫下面把2026年5月12日恒大高新业绩说明会（机构调研）核心内容，按AI服务器、财务、产能、风险四大块给你捋清楚（都是当天官方披露的原话口径） 。

 

一、会议基本信息

- 时间：2026-05-12 16:00-17:00（线上业绩说明会，等同机构调研）

- 参会高管：董事长朱星河、董秘唐明荣、财务总监乔睿等

- 核心焦点：AI服务器业务真实性、订单、毛利、产能、客户、现金流

 

二、AI服务器业务（机构最关心，全文重点）

1. 收入与订单

- 2026Q1：AI服务器收入1.2亿+，占公司总收入大头，环比爆发 。

- 客户结构：以直接客户为主（IDC、算力服务商、地方智算中心），少量贸易商；前三大客户未点名（保密） 。

- 订单周期：30–90天，合同金额千万级为主，交付节奏按月分批 。

- 二季度排产：已排产超2亿元，产能饱和，供不应求 。

- 全年指引：保守5亿+，乐观8亿+（取决于GPU供应） 。

2. 毛利与芯片模式

- 毛利率：8%–10%，属于组装+代工模式，低毛利、走量 。

- 芯片来源：公司采购GPU/CPU（非客户供料），存在垫资备货，但无价格倒挂；和供应商有长约锁价，控制跌价风险 。

- 一季度存货2.17亿（环比+165%）：主要是GPU+服务器整机备货，对应二季度订单，无滞销风险 。

3. 核心竞争力（为什么客户不选大厂）

- 交付快：大厂排单3–6个月，公司1个月内交付，抢中小客户急单 。

- 定制灵活：中小客户非标需求多，大厂不愿接，公司小批量定制化能力强 。

- 价格优势：比大厂便宜5%–10%，性价比路线 。

- 客户分层：避开浪潮/工业富联的头部大客户，主打地方IDC、中小算力服务商、AI应用企业，错位竞争 。

4. 产能与产线

- 产线：江西自有工厂+外协，月产能300–500台，可快速扩产 。

- 人员：专门成立AI算力事业部，核心团队来自服务器/IDC行业，有行业经验 。

 

三、传统业务与财务

- 传统业务（防磨抗蚀、互联网营销）：2025年营收约3.2亿，利润微薄；2026年收缩非核心、聚焦AI服务器 。

- 现金流：2025年经营性现金流为负，2026年Q1因AI服务器回款改善；后续通过收紧应收、盘活资产、降本增效优化现金流 。

- 期间费用：2025年同比下降，降本增效见效；2026年严控费用、聚焦主业 。