中泰证券这份研报，是主推联讯仪器的，但也算测试设备赛道的解析。[淘股吧]

中国光模块厂拿下全球70%份额，却把84%的测试仪器市场拱手让给外企。

谁在闷声打破僵局？
84%-------这是外企在中国光通信测试仪器市场的真实占有率。

2024年各企业在我国光通信测试仪器市场占比

来源:联讯仪器招股书，Frost&Sullivan，中泰证券研究所
是德科技、安立
两家名字听起来像“德系品质”的公司，正悄无声息地从中国AI算力浪潮中抽走最厚的那块利润。
而中国光模块厂商呢？
全球前十占七席，中际旭创、新易盛横扫海外订单。

卖模块我们是冠军，买设备我们却被卡脖子。
这就好比：你开了全世界最大的包子铺，但擀面杖得从隔壁老王那里买，而且老王说涨价就涨价。
今天要讲的这家公司，就是那个自己偷偷磨出了擀面杖的人。



AI基建的第一铲金子，挖在光模块上。
TrendForce预测：2026年AI光模块市场规模将冲到260亿美元，同比暴涨57.6%。

光模块厂商笑逐颜开。
但很少有人注意到：在产线上，测试设备投入占总设备投入的40%-50%。
光模块设备中各设备价值量占比

来源:思瀚产业研究院
什么意思？
每卖出一批光模块，就有将近一半的设备钱被测试仪器厂商赚走。
而这块“卖铲人”的生意，过去一直被外企牢牢捏在手里。
这不是卡脖子，这是卡住了利润的咽喉。
2. 84%的蛋糕，被外企牢牢咬住是德科技 + 安立：合计84%
所有本土企业合计：仅16%
前五名中唯一一家中国本土企业：联讯仪器，份额9.9%
你没看错。
中国光模块厂在全球呼风唤雨，但测试仪器这块，外企依然是“收租人”。
更扎心的对比来了
国产替代五大核心驱动力，市场主场优势数据

来源:是德科技官网，JIM信息，联讯仪器招股书
全球TOP10光模块供应商，中国占7家，占比70%。
而核心测试仪器国产化率，只有36.5%，本土份额16%。
这不叫倒挂，这叫结构性漏损。你负责流汗制造，他负责微笑收钱。3. 1.6T时代，测试仪器价格直接翻4倍光模块正在从800G冲向1.6T。你以为只是速度翻倍吗？
一代光模块，一代测试仪器。

400G、800G及1.6T光模块性能演进

来源:Fabian‘s Substack
800G时代，一台采样示波器报价9-11万美元。
1.6T时代，是德科技同类产品报价40万美元。
涨了3-4倍。
为什么？
因为单通道速率从100G跳到200G，PAM4信号更复杂，眼图测试、误码率分析的要求指数级上升。

低带宽设备直接报废，全线必须换新。
你不是在升级设备，你是在给外企交“速度税”。
这意味着什么？
全球800G以上光模块测试仪器，2026-2028年累计市场空间463.1亿元



来源:高盛，纪要研报地，中国国际招标网，教育装备网等
谁拿到这463亿的订单，谁就锁定了未来三年的增长。
速率翻倍不是升级，是换血式洗牌。
4. 联讯仪器：全球第二家端出1.6T全套方案的中国公司就在外企以为高枕无忧的时候，一家苏州公司悄悄站在了牌桌上。
联讯仪器。

联讯仪器与是德科技核心产品对标矩阵

来源:中泰证券
它是全球第二家，仅次于是德科技，能够量产1.6T光模块全套核心测试仪器的厂商：
65GHz采样示波器
120GBaud时钟恢复单元
1.6Tbps误码分析仪
三件套，一个不落。
联讯仪器核心产品代际演进表

而且价格比是德科技低35%-50%。
性能上呢？
从“跟跑”变成了“并跑”。
时钟恢复单元已经追平是德N1093B，误码分析仪全球第二家量产。
更致命的是： 联讯仪器已经打入了中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技等国内主流模块厂的供应链。
甚至拿下了Coherent、Broadcom、日本住友等国际巨头。
联讯仪器核心产品矩阵，光通信测试客户覆盖

来源:招股书，中泰证券研究所
这就不是“国产替代”了，这是正面抢单。
听说有光模块厂的采购直接拍桌子：“等一年？我的产线等不了！换国产！”
便宜一半，性能不差，外企的护城河正在被填平。
5. 为什么外企突然“不香”了？三个致命伤第一，交付周期长到离谱。

是德科技、安立现在下单，要等6-12个月。光模块厂扩产等得起吗？
等不起。
外企：我技术好。客户：你交货要一年。
第二，供应链安全成了必修课。

中美科技博弈背景下，国内模块厂主动培养“二供”。
联讯仪器被定位为“核心基础仪器国产化攻坚与自主可控的关键力量”。
这不是口号，是采购清单上的实打实转移。
第三，性价比碾压。

800G采样示波器，是德报价10-12万美金，联讯只要其40%左右。
同样功能，三分之一的价格，你是采购你选谁？
更妙的是：联讯仪器不只是做光通信测试。
它的晶圆级老化系统国内市占率已达43.6%，排名第一。
功率器件测试、半导体存储测试也在快速放量。
主营业务收入按应用领域构成饼图

多领域扩张路径对标表

来源:公司IPO招股书，中泰证券研究所
这是一条从光模块测试出发，向全领域测试平台进军的路径。
外企的傲慢，正在变成国产厂商的订单。
如果你看懂了这条链你就会明白：AI算力下一阶段最大的弹性，不在模块厂，在测试设备厂。
当光模块从800G冲向1.6T、3.2T，测试设备不是线性增长，是指数级换血。
谁卡住了测试仪器，谁就卡住了整个AI算力基建的“卖铲人”生态位。
一句话总结全文：
当中国光模块厂拿下全球七成份额却把84%的测试仪器市场拱手让人时，联讯仪器用3-4倍价格弹性、35%-50%成本优势和全球第二的技术卡位，硬生生撕开了一道国产替代的口子。

光模块设备国产替代核心