笑看花开花谢
淘股吧原创
2026-07-27 23:22
7月27日
双创排名：
雅克登顶主板了，心情很复杂。陪它慢慢走吧。
仍然分享逻辑：（个人持有的逻辑，也有吹票嫌疑)
雅克最重要的概念业务是前驱体业务。前驱体是堆叠层数越高消耗越多。
在HBM4上的消耗是HBM3E上的2-3倍，是DDR5上的3-5倍。
未来层数堆叠的越多前驱体消耗会再翻倍增长，不过这个不是博弈的重点。
核心博弈点我归纳成三点：材料的高毛利和扩产的消耗预期 公司本身的稀缺性 国产替代的额外预期
高纯前驱体是存储芯片制造里面毛利率最高的环节。但是总成本占比是偏低的
国内能够供货高K前驱体的上市公司，目前只有雅克一家。由于这东西验证周期长，非认证企业短时间无法扩产。
国内其他的公司还有长鑫自己扶持的安德科铭（没上市），南大光电（主要金属前驱体，业务级别很小），正帆科技（在验证中)
基本上都是远水解不了近渴。
国产替代是一个大课题，光刻胶实际上替代率很低，在短期的扩产里面吃不到什么红利，更多的是预期而非业绩。这一点上前驱体、靶材、抛光垫抛光液、特气等等东西则完全不同。
今年第一次建仓雅克的时候，其实我特别奇怪，按道理逻辑这么好怎么一季度的业绩增长这么少。后面仔细查阅发现，财报里面有把之前买的韩国前驱体公司的产线往国内移动的动作。
（这两个数据来自去年的中报)
韩国先科（UP Chemical）：作为老班底，它的营收出现了下滑，净利润更是腰斩（同比下降约49%），财报的解释是汇率波动
江苏先科与成都产线：这是雅克科技在国内亲手建的新厂。在同期的中报里，江苏先科的营收暴增了234%，但净利润却亏损了超过3000万
这里面的核心含义是，国内的新厂建起来了，初期的设备折旧和固定成本开支以及尚未稳定的订单都会巨大的影响净利润。
所以在业绩上的博弈点有两个。
第一是长鑫扩产到什么程度，第二是雅克的国内产线能不能建起来供货。（考虑到有韩国的现成技术和去年国内产线的产量激增，成功率是比较高的），能搞定那就是这个领域国产替代的第一人，优势贼大。再考虑到存储的短缺预期还有1年-2年，在资本市场上至少也得反应一个季度吧。整个逻辑就是这样了
这也是心情复杂的原因了，最看好的逻辑变成了短线博弈的标的，其实我更希望它走的慢一点
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